Wärtsilän Q4-numerot jäivät lähes kauttaaltaan konsensuksesta ja myös omista ennusteistamme. Myös osinkoehdotus oli pettymys. Markkinanäkymäkommentti koko vuodelle 2021 jäi antamatta ja lyhyen aikavälin kommentit olivat varovaisia. Kaikkiaan raportti oli mielestämme pehmeä ja kurssireaktio on todennäköisesti negatiivinen. Suosituksemme osakkeelle on tällä hetkellä vähennä 9,40 euron tavoitehinnalla.
Wärtsilän Q4-tilauskertymä (1118 MEUR; -28 % v/v) osui meidän (1084 MEUR) ja konsensusennusteen (1180 MEUR) väliin. Valopilkkuna oli Energyn yllättävän vahva kertymä (469 MEUR; -20 % v/v). Konsernin vuoden lopun tilauskanta (5057 MEUR) oli 14 % vuotta aiempaa pienempi. Q4-liikevaihto (-28 % v/v) jäi reippaasti sekä konsensuksesta että ennen kaikkea omasta odotuksestamme. Oikaistu EBIT-marginaali (8,4 %) oli myös pehmeä. Syyt olivat vanhoja tuttuja eli epäsuotuisa mix, alhainen kapasiteetin käyttöaste ja koronakulut. Osakekohtainen tulos jäi selvästi sekä omasta että etenkin konsensuksesta. Jälkimmäisen osalta eroa kasvatti vielä konsensusodotusta korkeampi veroaste (29 % vs. 24 %). 0,20 euron osinkoehdotus oli pettymys ja merkitsee nykykurssilla vain 2,3 %:n tuottoa.
Wärtsilän näkymäkommentit olivat edelleen pidättyväisiä eikä normaalia kysyntäkommenttia akselilla hyvä/vankka/vaimea/heikko vieläkään tarjottu. Yhtiö totesi vain lyhyen aikavälin kysyntäympäristön olevan samankaltainen kuin viime vuoden vastaavalla ajanjaksolla, ennustettavuuden olevan edelleen rajallinen ja vallitsevien markkinaolosuhteiden tekevän näkymästä epävarman. Sekä meidän että konsensusodotus liikevaihdon laskusta vuonna 2021 on siten perusteltu. Joudumme todennäköisesti myös leikkaamaan ennustettamme tilauskertymän 9 %:n kasvusta tänä vuonna (konsensus: +3 %).
Kaikkiaan raportti oli pehmeä. Vaisujen Q4-numeroiden ja markkinanäkymäkommenttien lisäksi isommat strategiset kysymykset (etenkin Energy-liiketoiminnassa asiakkaiden teknologiavalinnat) ovat edelleen avoimia. Kuluvan päivän selvitettäviä asioita ovat markkina- ja kannattavusajureiden tarkempi tilanne.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Wärtsilä
Wärtsilä on vuonna 1834 perustettu suomalainen konepaja, joka keskittyy toimittamaan laivojen moottoreita sekä niihin tarvittavaa koneistoa että laitteistoa. Lisäksi Wärtsilä valmistaa öljy, kaasu ja monipolttoainemoottoreihin perustuvia voimalaitoksia sekä näihin liittyviä palveluita. Yhtiö työllistää noin 18000 henkeä ympäri maailman ja erityisesti päämarkkinoillaan Euroopassa, Amerikassa ja Aasiassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut20.01.2021
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 5 170,0 | 4 700,6 | 4 440,5 |
kasvu-% | −0,08 % | −9,08 % | −5,53 % |
EBIT (oik.) | 456,0 | 291,6 | 349,8 |
EBIT-% (oik.) | 8,82 % | 6,20 % | 7,88 % |
EPS (oik.) | 0,48 | 0,29 | 0,39 |
Osinko | 0,48 | 0,22 | 0,30 |
P/E (oik.) | 20,69 | 48,47 | 36,28 |
EV/EBITDA | 12,14 | 19,95 | 16,61 |