Wärtsilän suhteellinen asema voimalamarkkinoilla heikentymässä
Wärtsilä Energyn kilpailija Siemens julkisti eilen heinä-syyskuun raporttinsa, jossa Gas and Power -segmentin tilauskertymä oli yllättävän vahva. Siemensin ja GE:n toimittamia kaasuturbiineja ei voida edelleenkään väheksyä Wärtsilä Energyn kanssa kilpailevina voimalaratkaisuina ja Wärtsilän suhteellinen asema näyttäisi jopa hieman heikentyneen. Wärtsilän osakkeen melko korkea, kilpailijoiden kanssa linjassa oleva arvostus (2020e P/E = 17x) ei sekään tarjoa kurssinousulle tukea. Suosituksemme osakkeelle on edelleen vähennä 9,00 euron tavoitehinnalla.
Wärtsilän voimalapuolen kilpailija Siemens julkisti eilen tilikauden 2019 (lokakuu 2018-syyskuu 2019) raporttinsa. Wärtsilän näkökulmasta mielenkiintoisin eli kaasuturbiineja toimittava Siemens Gas and Power -segmentti raportoi heinä-syyskuussa 11 %:n v/v tilauskertymän kasvun 5743 MEUR:oon (Wärtsilä Energy Q3’19: 274 MEUR ja -25 % v/v). Vaikka Gas and Powerin tilauskertymään sisältyi yksi iso kombikaasuturbiinivoimalatilaus (noin 400 MEUR), olisi tilauskertymä kasvanut 3 % v/v ilman tätäkin. Toinen merkittävä kaasuturbiinitoimittaja GE raportoi Q3’19:llä Gas Power -segmenttinsä tilauksissa 14 %:n v/v laskun, mutta kaikkiaan kaasuturbiinit eivät näytä olevan menettämässä asemiaan suhteessa Wärtsilän edustamiin mäntämoottoreihin. Wärtsilä on viime vuosina argumentoinut mäntämoottoreiden parempaa soveltuvuutta säätövoimanlähteeksi etenkin niiden nopean käynnistettävyyden vuoksi. Vaikka kaasuturbiinit edelleen ovat tässä suhteessa mäntämoottoreita selvästi hitaampia (noin 15 min. vs. 2-3 min), on myös kaasuturbiinien käynnistettävyydessä tapahtunut selvää parannusta. Lisäksi kaasuturbiinin mäntämoottoria merkittävästi alemmat investointi- ja käyttökustannukset edelleen monesti ratkaisevat valinnan ensin mainitun eduksi.
Kaikkiaan sekä mäntämoottori- että kaasuturbiinivoimaloiden lähiajan markkinanäkymät ovat varsin harmaat. Siemens Gas and Power -segmentti ennustaa liikevaihtonsa kasvavan alkaneella tilikaudella (lokakuu 2019-syyskuu 2020) vain 2-3 % ja EBITA-marginaalin asettuvan 2-5 %:iin (tilikauden 2019 tot. 3,8 %). Liikevaihdon kasvuodotuskin perustuu vain olemassa olevan tilauskannan toimituksiin. Wärtsilän Q3’19-raportin lausunto Energy-liiketoiminnan heikoista näkymistä saa vielä lisävahvistusta yllä olevan graafin indikoimasta suhteellisen aseman heikentymisestä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Wärtsilä
Wärtsilä on vuonna 1834 perustettu suomalainen konepaja, joka keskittyy toimittamaan laivojen moottoreita sekä niihin tarvittavaa koneistoa että laitteistoa. Lisäksi Wärtsilä valmistaa öljy, kaasu ja monipolttoainemoottoreihin perustuvia voimalaitoksia sekä näihin liittyviä palveluita. Yhtiö työllistää noin 18000 henkeä ympäri maailman ja erityisesti päämarkkinoillaan Euroopassa, Amerikassa ja Aasiassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut27.10.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 5 174,0 | 5 210,9 | 5 327,7 |
kasvu-% | 5,36 % | 0,71 % | 2,24 % |
EBIT (oik.) | 577,0 | 630,7 | 474,1 |
EBIT-% (oik.) | 11,15 % | 12,10 % | 8,90 % |
EPS (oik.) | 0,71 | 0,82 | 0,55 |
Osinko | 0,48 | 0,30 | 0,35 |
Osinko % | 3,45 % | 1,92 % | 2,24 % |
P/E (oik.) | 19,60 | 19,11 | 28,44 |
EV/EBITDA | 12,71 | 16,59 | 13,90 |