Toistamme Wulff-Yhtiöiden 3,50 euron tavoitehinnan ja lisää-suosituksen yhtiön Q1-tuloksen jälkeen. Alkuvuoden suoritus on jatkunut viime vuoden erinomaisella tasolla. Kysyntä ajankohtaisille hygienia-, suojaus- ja puhdistustuotteille on pysynyt hyvällä tasolla. Kysyntä em. tuotteille jatkuu arviomme mukaan koronan hellittäessäkin, kun samalla talouden palautuminen tukee muiden kärsineiden liiketoimintojen (messut) näkymiä eteenpäin mentäessä. Yhtiöllä on näin hyvät edellytykset yltää hyvään tulostasoon myös vuonna 2021. Arvostus on mielestämme kohtuullinen ja nostaa vahvan osingon kanssa tuotto-odotuksen selvästi positiiviseksi.
Hyvä Q1-tulos
Wulff-Yhtiöt julkisti maanantaina Q1-tuloksensa, joka oli ennusteidemme kanssa hyvin linjassa. Yhtiön liikevaihto nousi vertailukaudesta hieman odotuksiamme enemmän. Liikevoitto tuplaantui vertailukaudesta ja oli täsmälleen ennusteemme mukainen. Kannattavuus on säilynyt erittäin hyvällä tasolla aktiivisena jatkuneen markkinatilanteen myötä. Näyttäisi, että kysyntä hyväkatteisille tuotteille on kvartaalin aikana jatkunut. Näkymissä korostui vielä vallitsevan tilanteen epävarmuus etenkin koronasta kärsineillä liiketoiminta-alueilla (messut). Wulff on kuitenkin pystynyt hyödyntämään poikkeustilanteen luomat mahdollisuudet korostaen yhtiön kilpailukykyä ja ketterää reagointia.
Ei isoja muutoksia ennusteisiin
Emme tehneet muutoksia ennusteisiimme päivityksen yhteydessä. Todella vahvan vuoden 2020 jälkeen odotamme tuloskehityksen tasaantuvan hieman. Toisaalta odotuksissamme on, että varsinkin koronarokotteen myötä kysyntä yhtiön messupalveluille tulee palautumaan vuoden 2021 aikana selvästi. Myös virtuaali- ja hybridimessujen myynti tulee arviomme mukaan tukemaan palautumista etenkin vielä nyt H1:n aikana. Ennustamme liikevaihdon nousevan näin 5 %:lla noin 60,2 MEUR:oon. Liikevoiton ja suhteellisen kannattavuuden odotamme hieman laskevan hyvin myyneiden tuotteiden katteiden alentuessa korkeilta tasoiltaan. Ajankohtaisten tuotteiden kysyntä ja tarjonta alkaa olla paremmin tasapainossa, mikä vaikuttanee hintoihin. Ennustamme oikaistun liikevoiton olevan 3,1 MEUR (2020: 3,5 MEUR) ja marginaalin laskevan 5,1 %:iin (2020: 6,2 %). Hyvää kannattavuustasoa ylläpitää yhtiön aikaansaamat kulusäästöt sekä nousevat volyymit. Vuosina 2022-2023 odotamme yhtiön kasvun jatkuvan ja marginaalitason pysyvän korkealla tasolla, mutta hieman laskevan ajankohtaisten koronatuotteiden myynnin laskiessa normaalille tasolleen.
Tuotto-odotus riittävä
Wulffin arvostus (2021e: P/E (oik.): 13x ja EV/EBITDA (oik.): 6x) on laskenut houkuttelevimmille tasoille. Hyväksymämme arvostushaarukan (P/E: 10-14x, EV/EBITDA: 6-8x) keskiväliin nähden osakkeessa on pieni nousuvara. Myös lähivuosien (2021-2022) suhteellinen arvostus on kääntynyt alennukselle (-19 %), kun hyväksymme verrokkien tasoisen arvostuksen. Yhtiön hyvän tuloskehityksen myötä osinko on yhtiöllä lähivuosille vahvalla kasvu-uralla. Ennusteillamme osinkotuotto-% nousee terveellä jakosuhteella noin 4-5 %:n tasolle tukien hyvin tuotto-odotusta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Wulff Group
Wulff-Yhtiöt on 1890 perustettu työelämän asiantuntija. Se palvelee asiakkaitaan Pohjoismaissa henkilökohtaisesti ja verkossa. Wulffin valikoimasta saa työpaikalle mm. kahviotarvikkeet, kiinteistötuotteet, toimisto- ja it-tarvikkeet, ergonomian, ensiavun, hygienia- ja suojaustuotteet. Tarjoomasta löytyvät myös Canonin tulostus- ja dokumentinhallintapalvelut, catering, kansainväliset messupalvelut ja etäkohtaamisratkaisut, tilitoimisto- ja taloushallintopalvelut sekä uusimpana henkilöstövuokraus.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut26.04.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 57,5 | 60,2 | 61,4 |
kasvu-% | 2,05 % | 4,75 % | 1,90 % |
EBIT (oik.) | 3,5 | 3,1 | 2,9 |
EBIT-% (oik.) | 6,16 % | 5,07 % | 4,70 % |
EPS (oik.) | 0,32 | 0,24 | 0,25 |
Osinko | 0,12 | 0,13 | 0,14 |
Osinko % | 3,70 % | 4,73 % | 5,09 % |
P/E (oik.) | 10,08 | 11,28 | 10,90 |
EV/EBITDA | 5,78 | 5,64 | 5,28 |