Wulff tiedotti eilen ostaneensa Ruotsin Ljungbyssa sijaitsevan 5 500 neliön logistiikkakeskuksen 3,1 MEUR:n velattomalla kauppahinnalla ADIB Holding AB:lta. Yhtiö hakee pitkällä aikavälillä ostolla kustannussäästöjä ja kustannustehokkuutta tytäryhtiö Wulff Supplies AB:lle. Arviomme ja yhtiön kommenttien mukaan logistiikkakiinteistön vuokrakustannukset olisivat noin 20-25% Wulffin vuotuisista noin 1,4 MEUR:n vuokrakuluista, jolloin kohteen tuottovaatimus asettuisi noin 9-11 %:n väliin. Pidämme tuottovaatimusta kohtuullisena ja näemme Wulffilla olleen kaupassa pieni etulyöntiasema, kun ottaa huomioon tilojen olleen Wulffilla käytössä jo 8 vuotta. Jos Wulff olisi päättänyt lopettaa vuokrasopimuksen sen päätyttyä, olisi myyjä luultavimmin joutunut saneeraamaan tilat uudelle vuokralaiselle.
Kauppa rahoitetaan lainalla ja yhtiön korolliset velat lähes kaksinkertaistuvat, mikä vähentää yhtiön liikkumavaraa mahdollisten yritysostojen toteuttamiseen jatkossa. Taseasema pysyy näkemyksemme mukaan kuitenkin kohtuullisena yhtiön aikaisempien taseen tervehdyttämistoimenpiteiden myötä (Gearing-% 17: 20 %). Tuloslaskelmaa kauppa parantaa myös arviomme mukaan kohtuullisesti. Yhtiön vieraan pääoman kulut ovat uudelle lainalle arviomme mukaan noin 5 %:ssa, josta vuotuista korkokulua uudelle lainalle kertyisi noin 0,16 MEUR. Arvioitu vuokrakulu on noin 0,28 MEUR (20 % kokonaisvuokrista), joka on selvästi lainan hoitokuluja isompi. Omistamisesta syntyy kuitenkin myös vuokraamista suurempia ylläpito- ja korjauskuluja, joten nettokustannusvaikutus ei ole niin suuri.
Kiinteistön osto kasvattaa alustavan arviomme mukaan lähivuosien liiketuloksen ennusteitamme noin 5 %:lla, mutta vastaavasti yhtiön velkaantuneisuus kasvaa, liikkumavara yrityskauppoihin heikkenee ja riskiprofiili nousee. Kokonaisuutena uutinen on mielestämme lievästi myönteinen asia yhtiölle. Positiivista kaupassa on lyhyellä aikavälillä saatavat kustannussäästöt, mutta velan määrän kasvaminen ja pitkälle aikavälille ulottuvat mahdolliset kustannustehokkuuden parantumiset lisäävät osittain riskejä yhtiön liiketoimintaan. Toisaalta logistiikkakeskuksen omistaminen mahdollistaa sen laajentamisen ja Skandinavian liiketoimintojen kasvun vaivattomammin, mikä voidaan nähdä myös osittain positiivisena asiana.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Wulff Group
Wulff-Yhtiöt on 1890 perustettu työelämän asiantuntija. Se palvelee asiakkaitaan Pohjoismaissa henkilökohtaisesti ja verkossa. Wulffin valikoimasta saa työpaikalle mm. kahviotarvikkeet, kiinteistötuotteet, toimisto- ja it-tarvikkeet, ergonomian, ensiavun, hygienia- ja suojaustuotteet. Tarjoomasta löytyvät myös Canonin tulostus- ja dokumentinhallintapalvelut, catering, kansainväliset messupalvelut ja etäkohtaamisratkaisut, tilitoimisto- ja taloushallintopalvelut sekä uusimpana henkilöstövuokraus.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut16.12.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 56,9 | 57,7 | 60,2 |
kasvu-% | −4,00 % | 1,27 % | 4,41 % |
EBIT (oik.) | 0,1 | 1,2 | 1,5 |
EBIT-% (oik.) | 0,13 % | 2,05 % | 2,48 % |
EPS (oik.) | −0,03 | 0,13 | 0,15 |
Osinko | 0,05 | 0,06 | 0,08 |
Osinko % | 3,03 % | 2,32 % | 2,80 % |
P/E (oik.) | - | 21,52 | 17,85 |
EV/EBITDA | 28,14 | 13,64 | 10,90 |