Suomessa ja muissa Pohjoismaissa työpaikkatuotteita ja -palveluita tarjoava Wulff-Yhtiöt julkistaa Q3-tuloksensa maanantaina 26.10.2020. Kysyntä yhtiön hygienia-, suojaus- ja puhdistustuotteita kohtaan on odotuksiemme mukaisesti jatkunut vahvana myös kolmannella kvartaalilla. Koronapandemia ja sen toisen aallon luoma epävarmuus ovat arviomme mukaan vaikuttaneet messuliiketoimintaan kuitenkin negatiivisesti. Odotamme liikevaihdon jäävän hieman vertailukauden alapuolelle, mutta hyväkatteisten tuotteiden siivittävän yhtiön tulosparannukseen. Osakkeen arvostus on edelleen hyvin maltillinen (21e: P/E:10x, EV/EBIT: 9x) yhtiön vahvaan kehitykseen nähden, emmekä tee muutoksia näkemykseemme ennen raporttia.
Ennustamme Wulffin liikevaihdon laskeneen Q3:lla noin 4 % vertailukaudesta 11,6 MEUR:oon (Q3’19: 12,0 MEUR). Alkukeväästä eskaloitunut koronaviruspandemia on vaikuttanut yhtiön messuja järjestävään Wulff Entren liiketoimintaan merkittävästi. Kysyntä yhtiön hygienia-, suojaus- ja puhdistustuotteita kohtaan on kuitenkin ennusteidemme mukaan pystynyt lähes kokonaan paikkaamaan tämän liiketoiminnan heikkouden. Tätä tukee myös ennen tulosta jo toistamiseen kevään aikana nostettu tulosohjeistus. Wulff on ketterällä ja nopealla reagoinnillaan pystynyt vastaamaan muuttuneeseen kysyntäkuvaan nopeasti, vaikka oli alkuun yksi koronan mahdollisista kärsijöistä.
Hieman laskevasta liikevaihdosta huolimatta odotamme suhteellisen kannattavuuden parannuksen nostavan tulosta vertailukaudesta. Odotamme Q3:n oikaistun liikevoiton nousevan noin 0,4 MEUR:oon (Q3’19: 0,2 MEUR) ja oikaistun liikevoittomarginaalin nousevan 3,7 %:iin (Q3’19: 1,7 %). Arviomme mukaan yhtiön myytyjen tuotteiden katerakenne (Q3’20e myyntikate-%: 37,5 %) on ollut selvästi vertailukautta (Q3’19: 34,2 %) korkeammalla tasolla. Tämä näkyi jo selvästi Q2:n aikaisesta kannattavuudesta (Q2’20 EBIT-%: 8,1 %), mutta arviomme tarjonnan ja kysynnän olevan nyt markkinoilla enemmän tasapainossa, mikä hieman tasaisi myös tuotteiden katteita. Samaan aikaan yhtiö on onnistunut tekemään tarvittavia kustannussäästöjä heikomman kysynnän liiketoiminta-alueilla, mikä tukee myös kannattavuusparannusta.
Odotamme Wulffin toistavan juuri päivitetyn ohjeistuksensa, missä yhtiö arvioi vertailukelpoisen liikevoiton nousevan selvästi vuodesta 2019 (2019: 1,7 MEUR). Ennen tulosta odotuksissamme on, että oikaistu liikevoitto nousee 2,6 MEUR:oon ja oikaistu liikevoittomarginaali noin 4,6 %:iin (2019: 3,0 %). Koronavirustilanne kehittyi yhtiön kannalta positiivisempaan suuntaan loppukesän aikana, kun isoimpia rajoituksia purettiin ja ihmiset palasivat yhä enemmän normaaliin arkeen. Toisen aallon epävarmuus on kuitenkin jälleen lisännyt suosituksia ja rajoituksia, minkä voi nähdä negatiivisena asiana yhtiön messuliiketoiminnalle. Koronan läsnäolo kuitenkin toisaalta pitää myös kysyntää yllä yhtiön hygienia- ja suojaustuotteille. Aikaisempi Q1-Q2:n kysyntäpiikki näissä tuotteissa onkin osoittautunut odotuksiamme vahvemmaksi, ja arviomme mukaan tarve näille tuotteille jatkuu vahvana, kunnes korona on pysyvästi selätetty. Tämänkin jälkeen hygienian korostaminen ja puhdistusvälineiden kysyntä varmasti säilyy koronaa edeltävää tasoa korkeammalla, mikä tekee markkinaympäristön yhtiölle suotuisaksi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Wulff Group
Wulff-Yhtiöt on 1890 perustettu työelämän asiantuntija. Se palvelee asiakkaitaan Pohjoismaissa henkilökohtaisesti ja verkossa. Wulffin valikoimasta saa työpaikalle mm. kahviotarvikkeet, kiinteistötuotteet, toimisto- ja it-tarvikkeet, ergonomian, ensiavun, hygienia- ja suojaustuotteet. Tarjoomasta löytyvät myös Canonin tulostus- ja dokumentinhallintapalvelut, catering, kansainväliset messupalvelut ja etäkohtaamisratkaisut, tilitoimisto- ja taloushallintopalvelut sekä uusimpana henkilöstövuokraus.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut22.09.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 56,3 | 56,2 | 59,5 |
kasvu-% | 0,81 % | −0,27 % | 5,89 % |
EBIT (oik.) | 1,7 | 2,6 | 2,5 |
EBIT-% (oik.) | 2,99 % | 4,63 % | 4,18 % |
EPS (oik.) | 0,17 | 0,20 | 0,23 |
Osinko | 0,00 | 0,08 | 0,11 |
P/E (oik.) | 10,50 | 13,09 | 11,01 |
EV/EBITDA | 6,66 | 5,53 | 5,70 |