Copyright © 2019. Inderes Oy. All rights reserved.
Etsi
Käyttäjätili

Hei!

Luo ilmainen tili jotta voit seurata yrityksiä, osallistua foorumin keskusteluun sekä kommentoida meidän sisältöä. Valitse sinulle sopivin tili.

Oliko sinulla jo tili?

Kirjaudu sisään
Yhtiö: Wulff-Yhtiöt
Suositus: Lisää
Tavoitehinta: 1.85 EUR
Kurssi: 1.77 EURKurssi hetkellä: 24.10.2019 - 7:22

Suomessa ja muissa pohjoismaissa työpaikkatuotteita ja -palveluita tarjoava Wulff-Yhtiöt julkistaa Q3-tuloksensa ensi torstaina 31.10.2019. Yhtiön tuloskäänne on sujunut odotuksiin nähden hieman paremmin alkuvuoden aikana. Q3:n tuloksen odotamme kuitenkin jäävän vertailukaudesta kertaluonteisten muuttokulujen vuoksi. Liikevaihdon odotamme kasvavan hieman vertailukaudesta, mutta alkuvuotta hitaammin. Pidämme 1,85 euron tavoitehintamme ja lisää-suosituksemme ennallaan ennen Q3-raporttia.

Ennustamme Wulffin liikevaihdon nousseen Q3:lla noin 2 % vertailukaudesta 13,4 MEUR:oon (Q3’18: 13,0 MEUR). Odotamme liikevaihdon kasvua Mavecom-yrityskaupasta ja yhtiöiden kasvaneen ristiinmyynnin seurauksena. Alkuvuonna kasvua tuoneen messuliiketoiminnan odotamme kuitenkin hieman hiipuvan, sillä isoimmat messut ovat käsityksemme mukaan toteutuneet alkuvuonna. Messujen ajoituksella on iso merkitys, ja ne voi heiluttaa liikevaihtoa ja tulosta myös kvartaalien välissä. Liikevaihdon kasvu tulee pääosin Sopimusasiakas-segmentistä, mutta näemme Asiantuntijamyynnin kasvavan myös hieman.

Odotamme Q3:n liikevoiton olevan vertailukauden alapuolella 0,1 MEUR:ssa (Q3’19: 0,34 MEUR) ja liikevoittomarginaalin laskevan 0,6 %:iin (Q3’18: 2,0 %). Tulosta laskevat ennusteissamme merkittävät pääkonttorin muutosta syntyneet kustannukset. Ilman kuluja yhtiön kannattavuus olisi arviomme mukaan vertailukautta parempaa. Sijoittajien kannattaa tässä tapauksessa seurata, mikä alla oleva operatiivinen kannattavuus on tästä muuttokulusta oikaistuna. Seuraamme itse raportoitua lukua, sillä ei ole varmaa raportoiko tai oikaiseeko yhtiö lukua, jolloin tuloksen vertailtavuus voisi kärsiä. Alla olevaa operatiivista kannattavuutta tukee arviomme mukaan Mavecomin korkeampi kannattavuus, vertailukautta parempi volyymikasvu, parantuva myyntimix sekä tehdyt kustannussäästötoimenpiteet. Pääosin muuttokulun myötä odotamme raportoidun osakekohtaisen tuloksen laskevan 0,00 euroon (Q3’18: 0,04 euroa).

Ennakoimme Wulffin toistavan kasvavaa vertailukelpoista liikevoittoa ennakoivan ohjeistuksensa vuodelle 2019. Ennen Q3-tulosta odotuksissamme on liikevoittomarginaalin paraneminen 3,1 %:iin (2018: 2,7 %) ja absoluuttisen liikevoiton osalta 1,8 MEUR:oon (2018: 1,5 MEUR). Odottamamme parannus lähivuosina syntyy tehokkaamman organisaation ja paremman tuotemixin lisäksi myös Mavecom-yrityskaupan tuoman pienen marginaalituen ja yhtiön pienentyvien vuokrakulujen kautta.

Käy kauppaa. (Wulff)

Analyytikko / Kirjoittaja

Olli Koponen

Olli Koponen

Analyytikko

Lisätiedot

Wulff-Yhtiöt Oyj on kansainvälistyvä pörssiyritys sekä toimistomaailman merkittävin pohjoismainen toimija ja alansa edelläkävijä. Wulff mahdollistaa työn tekemisen ympäristöissä, joissa yritykset ja yrittäjät toimivat. Suomen lisäksi Wulff toimii Ruotsissa, Norjassa ja Tanskassa. Asiakkaita palvelee henkilökohtaisesti noin 200 B2B-myynnin ammattilaista. Asiakkaita palvellaan henkilökohtaisesti myös Wulffin myymälöissä Helsingissä, Turussa ja Lahdessa.

Tunnusluvut 2018 2019e 2020e
Liikevaihto 55,9 58,2 59,8
- kasvu-% -1,8% 4,2% 2,7%
Liikevoitto (EBIT) 1,5 1,8 2,3
- EBIT-% 2,7% 3,1% 3,9%
EPS (oik.) 0,15 0,21 0,23
Osinko 0,10 0,11 0,12
P/E (oik.) 11,4 8,4 7,8
EV/EBITDA 7,1 5,9 4,7
Osinkotuotto-% 5,9% 6,2% 6,8%
Uusimmat ennusteet