YIT-päivitys - Venäjä kuntoon
Säilytämme YIT:n tavoitehintamme 5,3 eurossa ja suosituksemme vähennä-puolella viime torstaina ilmoitettujen Venäjän toimintojen alasajoon liittyvien uutisten jälkeen. Ennustemuutoksemme olivat Asuminen Venäjä -segmentin osalta merkittäviä ja tappiollisten yksiköiden lopettaminen parantaa segmentin kannattavuutta pitkällä aikavälillä. Kokonaiskuvassa asuntorakentamisen heikkous ja alisuorittaneiden segmenttien parannuksen epävarmuus ei tarjoa arvostukseen nähden kuitenkaan vielä selkeää nousuvaraa.
Venäjä kuntoon
YIT ilmoitti torstaina luopuvansa isosta osasta Venäjän toimintojaan. Moskovan alueen asuntorakentaminen päättyy vuoden 2020 loppuun mennessä, ja Venäjän urakointiliiketoiminta sekä päällystystoiminta päättyy kuluvan vuoden lopussa. Lisäksi yhtiö myy tonttejaan Venäjän alueella. Tarkoituksena on vähentää Venäjälle sitoutunutta pääomaa noin 100 MEUR:lla edelleen aikaisempien noin 100 MEUR:n euron lisäksi. Lisäksi kannattavuus segmentillä tulee parantumaan, sillä lopetetut toiminnot tekivät vuonna 2018 noin 30 MEUR tappiota arviomme mukaan noin 90 MEUR:n liikevaihdolla.
Jäljelle jäävät toiminnot yhtiön mukaan hyvin kannattavia
YIT:lle jää Venäjälle lopulta sitoutunutta pääomaa arviomme mukaan noin 200 MEUR. Jäljelle jäävät toiminnot muodostuvat pääosin Pietarin ja muun Venäjän alueen asuntorakentamisesta sekä huoltoliiketoiminnosta. Nämä ovat yhtiön mukaan olleet kannattavia läpi Venäjän taloustaantuman ja antaa toiveita paremmasta kannattavuudesta tulevaisuudessa. Jos oikaisee lopetettavien toimintojen arvioidun liikevaihdon ja liiketappion, nouseekin jäljelle jäävien alueiden EBIT-marginaali jo lähemmäs hyvää tasoa noin 8 %:iin, vaikka todellisuudessa uskomme kannattavuuden olevan hieman arviotamme matalammalla tasolla.
Ennusteet muuttuivat raportoitujen osien osalta paljon
Ennusteemme muuttuivat lähinnä Asuminen Venäjä -segmentin osalta, jossa Q2:sta alkaen kaikki lopetettaviin toimintoihin liittyvät voitot tai tappiot oikaistaan liikevoitosta. Tämän vuoksi Q2:lle tulevat 40 MEUR:n alaskirjaukset tai siitä eteenpäin tulevat tappiot tai voitot eivät vaikuta yhtiön oikaistun tuloksen ohjeistukseen. Raportoituihin lukuihin muutokset ja alaskirjaukset ovat kuitenkin merkittäviä ja kassavirtavaikutukset mahdollisista tulevista tappioista voi vaikuttaa esimerkiksi yhtiön osingonmaksukykyyn lyhyellä aikavälillä. Ennustamme nyt vuoden 2019 liikevaihdon laskevan 4 % 3599 MEUR:oon (aik. 3652 MEUR) ja oikaistun liikevoiton olevan 188 MEUR (aik. 183 MEUR).
Arvostus kohtuullinen
Kokonaiskuvassa ennustemuutoksista huolimatta arvostus (19-20e: P/E 10x, EV/EBIT 11x) säilyy kohtalaisena. YIT:lle tärkeimmän Suomen asuntomarkkinan heikkous yhdistettynä alisuorittaneiden segmenttien epävarmaan parannukseen loppuvuonna rajaa kuitenkin selkeää nousuvaraa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
YIT
YIT on vuonna 1940 perustettu suomalainen hankekehittäjä ja rakennusyhtiö, joka toimii asunta-, toimitila- ja infrarakentamisen sektoreilla. Yhtiö työllistää useita tuhansia ammattilaisia useissa Euroopan maissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut20.06.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 759,4 | 3 598,6 | 3 481,0 |
kasvu-% | −2,67 % | −4,28 % | −3,27 % |
EBIT (oik.) | 134,5 | 187,5 | 177,1 |
EBIT-% (oik.) | 3,58 % | 5,21 % | 5,09 % |
EPS (oik.) | 0,32 | 0,53 | 0,53 |
Osinko | 0,27 | 0,30 | 0,32 |
Osinko % | 5,29 % | 16,84 % | 17,97 % |
P/E (oik.) | 15,77 | 3,34 | 3,39 |
EV/EBITDA | 12,12 | 6,66 | 7,01 |