Nostamme YIT:n tavoitehinnan 4,4 euroon (aik. 4,0 euroa) toistaen suosituksemme lisää-tasolla yhtiön Q1-tuloksen jälkeen. Liikevaihto sekä tulos ylittivät odotuksemme kvartaalilla. Tulos vahvistui vertailukaudesta kertoen tuloskäänteen etenevän hyvin. Yhtiön ongelmasegmentit parantavat ja markkinan epävarmuuksilla on vielä ollut vain rajallisia vaikutuksia. Ohjeistus jäi myös ennalleen odottaen tulokseen kasvua kuluvalle vuodelle. Lähivuosien tulosparannukselle on mielestämme hyvät mahdollisuudet, kun Venäjän liiketoiminta on myyty ja projektien tuottavuus paranee. Arvostus on mielestämme lähivuosien tulostasoon nähden vielä maltillinen.
Q1-raportti oli oikein hyvä
YIT julkisti perjantaina oikein hyvän Q1-tuloksen. Lukuihin sisältyi epävarmuutta oikaisuiden, segmenttimuutosten ja Venäjän myyntien vuoksi, mutta liikevaihto ylitti ennusteet (Q1’22: 518 MEUR) ja tulos parani vertailukaudesta 22 MEUR:oon (EBIT-%: 4,2 %) ylittäen odotukset selvällä marginaalilla. Tilauskanta oli konsernilla kvartaalilla 7 %:n kasvussa noin 3756 MEUR:ssa kertoen kohtuullisesta kysyntäkuvasta. Päivitetty ohjeistus jäi ennalleen ja markkinanäkymät vaikuttivat vakailta, vaikka haasteet kustannuksista sekä materiaaleista lisäävät epävarmuutta lyhyellä aikavälillä. Yhtiökohtaiset haasteet projekteissa kuitenkin näyttävät helpottavan ja asuntorakentaminen tekee edelleen hyvää tulosta, mikä luo hyvää pohjaa tulosparannukselle tänä vuonna.
Ennusteet nousussa tulosylityksen vuoksi
Nostimme ennusteitamme etenkin kuluvalle vuodelle odotuksia paremman tuloksen johdosta. Kokonaisuutena näemme yhtiön tulosparannuksen olevan Q1-raportin perusteella vahvemmalla pohjalla. YIT ohjeistaa edelleen jatkuvien liiketoimintojen oikaistun liikevoiton olevan korkeampi kuin vuonna 2021 (2021: 85 MEUR). Vuodelle 2022 odotamme vakaata liikevaihtoa, mutta oikaistun liikevoiton paranevan selkeästi noin 113 MEUR:oon (EBIT-%: 4,3 %). Parempaan kannattavuuteen ajurina toimii etenkin Toimitilojen ja Infran parantuva tulos projektihaasteiden jälkeen. Vuosina 2023-2024 odotamme kasvun kiihtyvän (+6 %) ja kannattavuuden parantuvan (EBIT-%: +5 %) omaperusteisten asuntojen volyymin kasvaessa ja ongelmasegmenttien edelleen parantaessa. Vuoden 2025 EBIT-marginaalitavoite (6 %) vaikuttaa saavutettavalta etenkin, kun ottaa huomioon asuntorakentamisen (EBIT-tavoite: 10 %) painottamisen. Parannus ottaa kuitenkin aikansa emmekä näe yhtiön yltävän tähän vielä lähivuosina. Riskejä pitää yllä projektien mahdolliset uudet kateheikennykset, kustannuspaineet, materiaalin saatavuushaasteet, geopoliittinen tilanne ja markkinan kantokyky lähitulevaisuudessa.
Arvostuksessa nousuvaraa
YIT:n arvostus vuodelle 2022 on kohtuullisella tasolla (oik. EV/EBIT 13x ja oik. P/E 13x) ja laskee vuodelle 2023 selvästi maltillisemmaksi (oik. EV/EBIT 10x ja oik. P/E 10x). Vuoden 2023 ennusteilla ja hyväksymämme arvostushaarukan keskitasolla (EV/EBIT: 10-14x, P/E: 10-14x) arvostuksessa on selvää nousuvaraa. Vuoden 2022 tulosarvostus antaa YIT:lle jo tukea, mutta mielestämme vuosi 2023 kuvastaa paremmin yhtiön tulospotentiaalia poikkeuksellisen vuoden 2022 sijaan. Verrokkeihin nähden arvostus on linjassa, mutta verrokkien arvostustasoon liittyy mielestämme liian paljon epävarmuuksia geopoliittisen tilanteen vaikuttaessa arvostuksiin ja ennusteisiin. Emme anna tälle sen vuoksi merkittävää painoarvoa. YIT:n osinkotuotto on ennusteillamme lähivuosille noin 4 %:n tasolla nostaen tuotto-odotusta arvostuksen nousuvaran lisäksi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
YIT
YIT on vuonna 1940 perustettu suomalainen hankekehittäjä ja rakennusyhtiö, joka toimii asunta-, toimitila- ja infrarakentamisen sektoreilla. Yhtiö työllistää useita tuhansia ammattilaisia useissa Euroopan maissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut01.05.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 2 651,3 | 2 612,0 | 2 783,6 |
kasvu-% | −13,62 % | −1,48 % | 6,57 % |
EBIT (oik.) | 85,0 | 112,5 | 134,5 |
EBIT-% (oik.) | 3,20 % | 4,31 % | 4,83 % |
EPS (oik.) | 0,17 | 0,30 | 0,37 |
Osinko | 0,15 | 0,15 | 0,16 |
P/E (oik.) | 25,80 | 6,38 | 5,16 |
EV/EBITDA | 14,37 | 6,87 | 5,94 |