Nostamme YIT:n suosituksen lisää-puolelle (aik. vähennä) nostaen tavoitehintamme 5,70 euroon (aik. 5,2 euroa). Rakennusala ei ole koronan vuoksi eniten kärsivien toimialojen joukossa, vaikka talouskasvun heikentymisen myötä se ottaa myös merkittävästi osumaa. Suomen hallituksen julkistamat merkittävät lisäpanostukset väylähankkeisiin ja infrarakentamiseen voivat kuitenkin myös toimia muun syklisen uudisrakentamisen vastapainona heikon markkinajakson aikaan. Näemme YIT:n olevan yksi näiden isojen infrahankkeiden hyötyjistä sen resurssien, koon ja vahvan markkina-aseman vuoksi vahvistaen yhtiön pitkän aikavälin kysyntänäkymää. Tämä samalla laskee yhtiön riskitasoa nostaen osakkeen arvostuksen nousuvaran ja osinkotuoton myötä tuotto-odotuksen jo hyvälle tasolle.
Korona ei ole aiheuttanut alalle uusia takaiskuja
Koronavirustilanne on YIT:n toimintamaissa helpottanut viime päivityksestä ja rakennusalalla isoimpia huolenaiheita lyhyellä aikavälillä luoneet mahdolliset työmaiden sulkemiset ja resurssipula eivät arviomme mukaan ole vaikuttaneet yhtiön toimintaan merkittävästi. Nyt koronan vaikutuksia lähinnä mitataan pidemmän aikavälin epävarmuuden ja talousvaikutuksien kautta. Tilauksia ja hankkeita YIT:lle on myös kuitenkin tullut (Wärtsilä logistiikkakeskus, Jyväskylä aluekehityshanke). Suomessa asuntokauppa on hiljentynyt, mutta merkittävää romahdusta ei ole nähty ja palautuminenkin voi olla nopeaa. Uudisrakentamisen hiljentyvää suhdannetta Suomessa tulevat kuitenkin paikkaamaan 1,3 miljardin lisäpanostukset väylähankkeisiin ympäri Suomen. Panostukset tullaan käyttämään raidehankkeiden edistämiseen ja teiden kunnossapitoon, johon YIT:n vahva asema infrarakentamisessa ja teiden kunnossapidossa on yhtiön eduksi. Merkittäviä vaikutuksia lyhyellä aikavälillä voi olla turha odottaa, mutta infraan panostaminen johtaa myös muun uudisrakentamisen kasvuun tulevaisuudessa.
Emme tehneet muutoksia ennusteisiimme
Näemme vahvan markkina-aseman ja taloudellisen tilanteen vievän yhtiön läpi heikkenevän kysyntäympäristön, mutta ilman vaikutuksia ei yhtiökään jää. Odotamme tänä vuonna liikevaihdon laskevan noin 8 %:lla 3133 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton laskevan 13 % noin 144 MEUR:oon. Tänä vuonna yhtiön liiketoiminnan ajurina toimivat vähenevät asuntovalmistumiset, laskeva tilauskanta ja heikkenevä markkinaympäristö. Toisaalta alisuoriutuneiden segmenttien parannus (Asuminen Venäjä, Infra) pehmentää epävarmuuden luomaa iskua. Ensi vuonna näemme yhtiön liikevaihdon laskevan vielä 2 %:lla noin 3071 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton olevan 154 MEUR. Odotamme epävarmuuden heijastuvan lyhyellä aikavälillä talouden investointipäätöksiin, joiden vaikutukset näkyvät yhtiön liiketoiminnassa ensi vuoden alkupuolella. 2021 loppupuolella näemme markkinaympäristön jo piristyvän, mikä johtaa kasvuun vuonna 2022. Maltillisilla ennusteillamme YIT:n lähivuosien (2019-2021e) EPS-kasvu on kohtuullisen hyvällä 10 %:n tasolla.
Tuotto-odotus nousee riskitason laskun myötä
Valtion elvytyshankkeiden ja koronan luoman epävarmuuden hiipuessa yhtiön liiketoiminnan riskitaso on mielestämme laskenut. Siirrämme katseemme jo ensi vuoteen, johon nähden arvostus (2021e: EV/EBIT (oik.): 11,1x) tarjoaa yhtiön tuloskasvunäkymään mielestämme pientä nousuvaraa hyväksymäämme arvostustasoon nähden (EV/EBIT: 12x). Lisäksi osakkeen tuotto-odotusta tukee lähivuosina noin 6 %:n osinko, johon yhtiön Päällystys-kaupasta saadut rahat tuovat varmuutta. Sektoriin liittyvä epävarmuus on suurta, joka heijastuu nyt mielestämme YIT:n arvostustasoon liian voimakkaasti ja tilanteen selkiytyessä voimme nähdä tasossa vielä selkeää nousuvaraa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
YIT
YIT on vuonna 1940 perustettu suomalainen hankekehittäjä ja rakennusyhtiö, joka toimii asunta-, toimitila- ja infrarakentamisen sektoreilla. Yhtiö työllistää useita tuhansia ammattilaisia useissa Euroopan maissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut04.06.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 391,5 | 3 132,6 | 3 070,8 |
kasvu-% | 5,95 % | −7,64 % | −1,97 % |
EBIT (oik.) | 165,5 | 144,5 | 154,0 |
EBIT-% (oik.) | 4,88 % | 4,61 % | 5,01 % |
EPS (oik.) | 0,38 | 0,35 | 0,46 |
Osinko | 0,40 | 0,28 | 0,30 |
P/E (oik.) | 15,75 | 5,53 | 4,25 |
EV/EBITDA | 16,55 | 5,95 | 5,10 |