Olemme nostaneet 2021 ennusteitamme lähelle uuden ohjeistushaarukan keskikohtaa. Nostimme myös lähivuosien ennusteitamme, mutta odotamme edelleen Rakentamisen ja talotekniikan (R&T) liikevoiton laskevan lähivuosina. Pitkällä aikavälillä Keskon tuloskasvulla on mielestämme edellytyksiä silti jatkua. Tämä pitää meidät kyydissä, samalla kun nousseiden ennusteidemme myötä 2021 P/E-kerroin 24x on edelleen Keskolle hyväksymällämme tasolla.

Q1-raportti ei tarjonnut yllätyksiä vahvan tuloksen oltua jo tiedossa. Ennusteemme ovat pysyneet ennallaan Keskon ohjeistushaarukan keskikohdalla. Tuloskasvun jatkaminen on Keskolle yhä vaikeampaa ennätystasoilta, mutta näemme nykyisen arvostuksen (P/E 23x) silti riittävän edullisena laadukkaan ja defensiivisen osakkeen kyydissä pysymiseen pitkällä tähtäimellä.

Kesko järjesti eilen analyytikkopuhelun, jonka sisältö ei tuonut yllätyksiä. Emme ole tehneet lähivuosille ennustemuutoksia ja arvostuskertoimet ovat jälleen venyneet yli hyväksymämme tason puoltaen varovaisuutta. 

Teimme tulosennusteisiimme pieniä tarkennuksia ylöspäin joulukuun myyntilukujen perusteella sekä nostimme osinkoennusteitamme koronavuoden kassavirran ollessa vuolas. Arvioimme edelleen Keskon vahvan tuloskasvun pysähtyvän vuonna 2021 markkinan myötätuulen heiketessä, mutta tuloksen pysyvän silti lähellä ennätystasojaan. Pidemmän ajan tuloskasvunäkymä säilyy mielestämme riittävänä positiiviselle suositukselle kasvustrategian systemaattisen toteutuksen edetessä, vaikka osakkeen arvostus on Keskolle tuttuun tyyliin verrokkeja selvästi korkeampi.