Kriisissä hyvin kehittyneet liiketoiminnat (Ruokakauppa ja R&T) vaikuttavat etenevän edelleen vahvasti ja myös koronan takia pahasti kyykänneet liiketoiminnot (Autokauppa ja Foodservice) ovat osoittaneet elpymistä. Olemme nostaneet 2020 ennusteitamme jälleen hieman, mutta kohonneista tulosennusteista huolimatta arvostuskuvassa (P/E 23x) ei ole tapahtunut muutosta, kun samalla huomioidaan loppuvuoteen liittyvä epävarmuus. Näemme edelleen riskin sille, että turvallinen 4 %:n osinkotuotto uhkaa hautautua 12 kk:n säteellä laskevien arvostuskertoimien alle. 

Kesko kävi eilen analyytikkopuhelussa tarkemmin läpi eri segmenttien tilannetta, eikä puhelu tarjonnut isompia yllätyksiä. Nostimme Rakentamisen ja talotekniikan (R&T) ennusteitamme hieman, sillä sen kuluttajamyynti on sekä huhti- että toukokuun osalta ollut odotuksiamme vahvempaa kuluttajien panostettua kodin remontointiin poikkeusolojen aikana. Osakkeen arvostus on lievistä ennustenostoistamme huolimatta mielestämme edelleen koholla.

Kesko kävi järjestämässään analyytikkopuhelussa tarkemmin läpi eri segmenttien tilannetta koronaepidemian muutettua tilannetta nopeasti. Teimme kuluvan vuoden ennusteisiimme vain pieniä tarkennuksia, mutta laskimme 2021 ennusteitamme, sillä odotuksemme ympäröivän talouden elpymisvauhdista ovat laskeneet verrattuna viime viikon päivitykseemme. 

Keskon Q4 ylitti odotuksemme Päivittäistavarakaupan (P&T) ja vihdoin myös Autokaupan osalta, mutta samalla Rautakaupan (R&T) tulosparannus jäi odotuksistamme. Nostimme jälleen hieman ennusteitamme. Valtaosa 12kk tuotto-odotuksesta koostuu 4 %:n osingosta ennustamamme tuloskasvun paikatessa normalisoituvia kertoimia.