NoHon Q4-raportti oli tuloksen osalta karua luettavaa, mutta erittäin vahvaa tuloskasvua ohjaava ohjeistus sekä uskottavat askelmerkit tuloskasvulle käänsivät raportin lopulta lievästi plussan puolelle. Case pysyy ennallaan, vuonna 2019 on pakko onnistua ja tulosparannuksen realisoituessa tuotto-odotus on edelleen hyvä. Olemme edelleen varsin luottavaisia tulosparannuksen realisoitumisen suhteen

Q3-tulos oli odotetun heikko, mutta sen yhteydessä annettu selkeä tiekartta ensi vuoden tulosparannukseen vahvisti luottamustamme tulosennusteitamme kohtaan. Olemme pitäneet ennusteemme ennallaan ja suhteessa ensi vuoden vahvaa tulokseen osake on edelleen edullinen (P/E 11x). Näemmekin osakkeessa edelleen selkeää nousuvaraa, kunhan ennustamamme tulosparannus realisoituu.

Q2-raportti oli meille kokonaisuutena lievä pettymys ja olemme laskeneet lähivuosien ennusteitamme. Voimakkaan kurssinousun jälkeen osakkeen arvostustaso alkaa olla haastava. Käytännössä markkinat ovat jo täysimääräisesti hinnoitelleet tulevat Royal-synergiat ja tilaa harha-askelille ei juuri ole. Näemmekin seuraavan 12kk tuotto-/riskisuhteen neutraalina ja siirrymme odottavalle kannalle.

Restamaxin Q1-raportti ei tarjonnut meille yllätyksiä ja olemme pitäneet ennusteemme käytännössä ennallaan. Suhtaudumme edelleen positiivisesti Royalin hankintaan sekä Smilen listaukseen ja näemme järjestelyiden luovan omistaja-arvoa Restamaxin omistajille. Osakkeen aliarvostus on kuitenkin purkautunut alkuvuoden kurssirallin jälkeen ja jatkossa näemme kurssinousun vaativan taakseen konkreettisia näyttöjä järjestelyiden etenemisestä.