Copyright © 2021. Inderes Oyj. All rights reserved.
Company: Rovio
Recommendation: Buy
Target price: 8.00 EUR
Share price: 6.42 EUR
Date: 25.10.2021 - 4:07

Rovio julkaisee Q3-tuloksensa torstaina klo 9.00. Odotamme yhtiön peliliikevaihdon kasvaneen hieman edellisestä neljänneksestä sekä vertailukaudesta kärkipelien vakaana säilyneen suorittamisen ja Ruby Games -yritysoston siivittämänä. Tuloksen odotamme laskeneen vertailukaudesta, jolloin käyttäjähankintapanostukset olivat poikkeuksellisen matalalla. Kärkipelien suorituksen lisäksi seuraamme raportissa erityisesti Rovion kommentteja Ruby Games -yrityskaupasta ja sen integraatiosta. Kokonaisuudessaan Roviolla on siipien suojassa useita kasvuaihiota, joilla kääntää liikevaihto vahvemmin kasvu-uralle ensi vuoden aikana. Tämän onnistuessa osakkeen matalissa arvostuskertoimissa olisi näkemyksemme mukaan selvää nousuvaraa.

Odotamme Rovion Q3-liikevaihdon kasvaneen 2 % 69,4 MEUR:oon. Peliliiketoiminnan liikevaihdon (Q3’21e: 66,8 MEUR) odotamme kasvaneen 4 %, josta arviolta 2 %-yksikköä on Ruby Gamesin tuomaa epäorgaanista kasvua. Arvioimme Rovion kärkipelien myynnin jatkuneen vakaana edelliseen neljännekseen nähden. Tarkempia pelikohtaisia kuulumisia Q3:n alkupuolen osalta yhtiö avasi jo syyskuun analyytikkotapaamisessa, josta kommenttimme löytyy täältä. Brändilisensoinnin Q3-liikevaihdon odotamme laskeneen 29 % 2,6 MEUR:oon.

Ennustamme Rovion oikaistun Q3-liikevoiton (9,9 MEUR) heikentyneen vahvasta vertailukaudesta (Q3’20: 12,8 MEUR), mutta parantuneen edellisestä neljänneksestä (Q2’21: 6,2 MEUR). Vertailukauteen nähden Rovio on kasvattanut panostuksiaan käyttäjähankintaan, vaikka Q3:n aikana yhtiö onkin painanut hieman jarrua sekä kärkipelien että uusien kasvupelien (STM ja DFH) osalta. Yhtiö on ennakoinut käyttäjähankinnan osuuden peliliikevaihdosta olevan Q3:lla lähempänä Q1’21:n tasoa (27 %) kuin edellistä neljännestä (32 %). Kaiken kaikkiaan odotamme Games-yksikön liikevoittomarginaalin laskeneen 19 %:iin (Q3’20: 24 %). Brändilisensoinnin liikevoiton ennustamme olleen 0,0 MEUR, mutta suurten poistojen vuoksi käyttökatteen (1,4 MEUR) ja kassavirran olleen tätä parempia. Muut-segmentin liiketappioennusteemme (-2,6 MEUR) on suunnilleen edellisen neljänneksen tasolla.

Rovio ei ole antanut numeerisia näkymiä vuodelle 2021, mutta yhtiö on kertonut fokusoivansa live-peliensä suorituksen parantamiseen sekä uusien pelien lanseeraamiseen. Roviolla on nyt 2 peliä koemarkkinoilla, joista AB Journeyn julkaisu voi arviomme mukaan tapahtua vielä loppuvuoden aikana. Ennusteillamme Rovion liikevaihto kasvaa tänä vuonna lievästi (+2 %) ja kääntyy voimakkaampaan kasvuun (11 %) ensi vuonna Ruby Games -yritysoston sekä uusien pelijulkaisujen avulla. Oikaistun liikevoiton ennustamme laskevan selvästi vuosina 2021-2022 (35 MEUR ja 39 MEUR) viime vuoden ennätystasolta (2020: 47,2 MEUR), kun uusia pelejä skaalataan markkinoille.

 

Trade. (Rovio)

Analyst/Author

Atte Riikola

Atte Riikola

Analyytikko

Read more
Key figures 2020 2021e 2022e
Turnover 272,3 277,3 308,2
Growth rate -5,8% 1,8% 11,2%
EBIT 42,5 34,2 38,8
EBIT margin 15,6% 12,3% 12,6%
Adjusted EPS 0,50 0,37 0,39
Dividend 0,12 0,12 0,12
Adjusted P/E 12,6 17,4 16,4
EV/EBITDA 5,6 7,7 7,4
Dividend yield 1,9% 1,9% 1,9%
More details

Rovio is a global games-first entertainment company that creates, develops and publishes mobile games and acts as a brand licensor in various entertainment and consumer product categories. The Company is best known for creating the global Angry Birds brand, which started from a popular mobile game and has expanded into multiple other games, animated series, The Angry Birds Movie, activity parks and various consumer products.