Toistamme Telesten vähennä-suosituksen ja laskemme tavoitehintaa 4,3 euroon (aik. 5,0 EUR). Telesten Q1-tulos jäi heikoksi komponenttipulan vaikeuttaessa ennätysvahvan tilauskannan toimittamista. Alkuvuodesta toimintaympäristö on muuttunut entistä vaikeammaksi ja tilanne näyttäisi helpottavan aikaisintaan ensi vuoden aikana. Laskeneilla ennusteillamme osakkeen arvostus ei näytä pörssin jäähtyneessä sentimentissä erityisen matalalta ja kurssinousu vaatisi taakseen parempaa näkyvyyttä lähivuosien tuloskasvuun.
Tilauskanta pullistelee ennätystasoilla, mutta komponenttipula vaikeuttaa toimituksia
Telesten Q1-liikevaihto kasvoi 3 % 38,0 MEUR:oon ja jäi lievästi odotuksistamme. Liikevaihto kasvoi videovalvonta- ja informaatiojärjestelmissä, mutta laski tilaajaverkkotuotteissa. Liikevaihdon pehmeästä kehityksestä huolimatta saadut tilaukset olivat jälleen vahvassa kasvussa (Q1’22: 59,9 MEUR, +66 %), missä näkyy matkustajainformaatiojärjestelmissä Telesten suurimmalta asiakkaalta Alstomilta saatu merkittävä tilaus. Myös tilaajaverkkolaitteissa tilaukset olivat hyvällä tasolla, mutta uusien hajautetun arkkitehtuurin tuotteiden osalta suuremmat tilaukset antavat vielä odottaa itseään. Telesten uusiin ennätyksiin kohonnut tilauskanta (Q1’22: 130,6 MEUR) antaa hyvän pohjan loppuvuoden kehitykselle, mutta komponenttien saatavuus luo epävarmuutta toimitusten ajoituksiin ja sitä kautta liikevaihdon tuloutukseen.
Toimitushaasteet näkyivät alkuvuoden heikossa tuloksessa
Telesten Q1-liikevoitto heikkeni vertailukaudesta 0,1 MEUR:oon (Q1’21: 1,5 MEUR) ja alitti 0,8 MEUR:n ennusteemme. Komponenttien saatavuushaasteet käytännössä pilasivat alkuvuoden tuloksen, kun Telesten kiinteä kulutaso oli viritetty korkeampaa liikevaihtotasoa ajatellen. Kustannusinflaation suhteen Teleste kommentoi onnistuneensa viemään kohoavia kustannuksia hyvin asiakashintoihin tilaajaverkkolaitteissa. Matkustajainformaatiojärjestelmissä pitkiä projekteja on kuitenkin sovittu kiintein hinnoin, mikä todennäköisesti tuottaa kannattavuushaasteita jatkossa. Samalla Telesten kasvuinvestoinnit USA:n markkinalle rasittavat kannattavuutta. Rapakon takana asiat ovat alkaneet koronapandemian jäljiltä taas edetä ja ensimmäisiä kaupallisia avauksia voidaan nähdä vihdoin tämän vuoden aikana.
Epävarmat näkymät heijastuvat laskeneisiin tulosennusteisiimme
Teleste toisti tälle vuodelle liikevaihdon (2021: 144 MEUR) sekä oikaistun liiketuloksen (2021: 5,5 MEUR) kasvua ennakoivan ohjeistuksensa. Yhtiön toimintaympäristö on kuitenkin muuttunut alkuvuodesta entistä haastavammaksi pahenevan komponenttipulan sekä kiihtyvän kustannusinflaation myötä. Kaiken kaikkiaan Telesten ohjeistuksen saavuttaminen on kiinni kasvun realisoitumisesta, mikä ei komponenttipulan vuoksi ole täysin yhtiön omissa käsissä. Laskimme näkymien pohjalta tulosennusteitamme ja odotamme Telesten liiketuloksen kasvavan tänä vuonna vain maltillisesti 5,9 MEUR:oon.
Sumuinen tuloskasvunäkymä ei houkuta vielä riskinottoon
Telesten arvostus näyttää kuluvan vuoden ennusteellamme (oik. P/E 17,5x ja EV/EBIT 17x) korkealta. Vuoden 2023 kertoimilla (oik. P/E 13x ja EV/EBIT 11x) arvostus painuu jo kohtuulliseksi, mutta tässä kohtaa epävarmuus tuloskasvun suhteen on vielä korkea. Lisäksi tänä vuonna laaja-alaisen pörssilaskun myötä Telesten suhteellinen arvostus on kiristynyt, kun arvostustasot ovat yleisesti tulleet alaspäin. Samalla sijoittajien aikahorisontti on lyhentynyt ja arvostukselle haetaan aiempaa enemmän tukea lyhyen aikavälin tuloksesta. Siten Telesten osakkeen nousuajurit ovat nähdäksemme vähissä ennen kuin epävarmuus Telesten tuloskasvunäkymien ympäriltä hälvenee.
Login required
This content is only available for logged in users
Teleste
Teleste är verksamt inom telekomsektorn. Bolaget är en leverantör av lösningar som berör bredband och övrig informationsteknik. Exempel på produkter och tjänster som bolaget erbjuder innefattar design, planering och dokumentation inom nätverkslösningar, noder och förstärkare, säkerhets- och mjukvarulösningar, samt konfigurering och utbildning. Idag innehas verksamhet på global nivå, främst inom den nordiska marknaden.
Read more on company pageKey Estimate Figures06.05.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Omsättning | 144,0 | 152,4 | 162,8 |
tillväxt-% | −0,70 % | 5,84 % | 6,83 % |
EBIT (adj.) | 5,5 | 5,9 | 8,3 |
EBIT-% | 3,83 % | 3,84 % | 5,10 % |
EPS (adj.) | 0,21 | 0,24 | 0,33 |
Utdelning | 0,14 | 0,15 | 0,16 |
Direktavkastning | 2,67 % | 5,42 % | 5,78 % |
P/E (just.) | 24,50 | 11,52 | 8,29 |
EV/EBITDA | 6,71 | 5,19 | 4,10 |