Robitin Q2-luvut ylittivät reilusti odotuksemme sekä liikevaihdon että etenkin kannattavuuden osalta. Yhtiön kohdemarkkinat säilyvät aktiivisina etenkin kaivoksissa. Ennustenostoissamme näkyvät uuden hinnoittelumallin vaikutukset liikevaihtoon ja tulokseen. Vaikka yhtiön osake on noussut elokuussa jo 27 % on se mielestämme edelleen edullisesti hinnoiteltu. Säilytämme lisää-suosituksen ja kohotamme tavoitehinnan 3,30 (3,20) euroon.
Odotettu käänne nähtiin Q2:lla
Robitin liikevaihdon 24 %:n kasvu Q2:lla ylitti odotukset reippaasti. Kaivospainotteinen Top Hammer- ja maanrakennukseen, kaivonporaukseen ja geotekniikkaan fokusoitunut Down-the-Hole -liiketoiminta kasvoivat samaa tahtia. Robitin Q2-kannattavuus (EBIT-marginaali 8,4 %) oli monta kertaluokkaa parempi kuin odottamamme. Yhtiö kertoi kyenneensä siirtämään kustannusnousun etupainotteisesti omiin hintoihinsa mm. hintalisän käyttöönotolla. Uuden hinnoittelumallin myötä materiaalikulujen osuus liikevaihdosta laski 3 %-yksiköllä v/v. Myös henkilöstökulujen liikevaihto-osuus laski 2 %-yksiköllä v/v. Huomionarvoista on, että yhtiö saavutti Q2:lla strategisen pitkän aikavälin tavoitteensa 13 %:n vertailukelpoisesta EBITDA-marginaalista.
Uudesta hinnoittelumallista tukea ennustenostoille
Robit toisti odotetusti aiemman 2022-ohjeistuksensa liikevaihdon kasvusta ja euromääräisen vertailukelpoisen EBITDA:n paranemisesta vuodesta 2021. Robit arvioi globaalin kaivos- ja rakennusteollisuuden kysynnän pysyvän H2’22:lla nykyisellä tasolla ”tunnistetut riskitekijät huomioon ottaen”. Näiden riskien (Ukrainan sota, kustannusinflaatio ja globaalin suhdanteen heikkeneminen) ei uskota vaikuttavan merkittävästi yhtiöön vuonna 2022. Rakentamisessa yleinen talousnäkymien heikkeneminen ja korkea kustannusinflaatio saattavat lykätä projekteja. Robitin mukaan kaivosten kannattaa nykyisillä metallien hinnoilla edelleen tuottaa niin paljon kuin kykenevät. Robit on tyytyväinen kannattavuuden parantamishankkeidensa etenemiseen. Kustannusinflaatio on omilla toimenpiteillä saatu jo kokonaan kompensoitua. Alemman kustannustason maiden hyödyntämisessä ollaan vielä alkutaipaleella, mutta tässä on mielestämme hyvä potentiaali marginaalien parantamiseen pidemmällä aikavälillä. Ennustenostomme heijastavat Robitin hinnoittelumallin ja parantuneen kulukurin vaikutuksia sekä liikevaihtoon että kannattavuuteen. Liikevaihtoennusteemme vuosille 2022-2024 ovat nousseet 5-7 %:lla ja odotuksemme EBITDA-marginaaliksi 0,2-2,7 %-yksiköllä.
Arvostuksen kohoamiselle hyvät eväät
Robitin osakkeen kokonaistuotto-odotus nousee jo vuoden 2023 kertoimilla 14 %:iin eli yli 10 %:n tuottovaatimuksemme. Tällä perusteella osakkeen riskikorjattu tuotto-odotus on houkutteleva. Yhtiön vuoden 2023 P/E- ja EV/EBITDA-kertoimet (vastaavasti 11x ja 6x) ovat 20-30 % diskontolla suhteessa verrokkien mediaaniin. Osakkeen verrokkihinnoittelua voidaankin pitää edullisena. DCF-malli indikoi Robitin osakkeelle 41 %:n nousuvaraa. Mallin parametreihin liittyvät riskit huomioidenkin potentiaali on varsin merkittävä.
Yhtiöstä julkaistu analyysiraportti on luettavissa täällä (premium-tilaajille)
Login required
This content is only available for logged in users
Robit
Robit är ett tillverkningsbolag. Bolaget är specialiserat inom borrningsprodukter som används inom gruvindustrin. Produkterna inkluderar borrningsmaskiner, slipkoppar, rengöringsutrustning, samt adaptrar. Utöver levereras tekniska lösningar i form av sensorsystem. Idag innehas verksamhet på global nivå, med störst verksamhet inom den europeiska marknaden. Bolagets huvudkontor ligger i Lempäälä.
Read more on company pageKey Estimate Figures10.08.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Omsättning | 100,8 | 115,5 | 126,3 |
tillväxt-% | 9,96 % | 14,60 % | 9,38 % |
EBIT (adj.) | 1,7 | 5,7 | 7,8 |
EBIT-% | 1,72 % | 4,92 % | 6,19 % |
EPS (adj.) | 0,03 | 0,17 | 0,27 |
Utdelning | 0,00 | 0,10 | 0,13 |
P/E (just.) | 161,04 | 9,40 | 5,99 |
EV/EBITDA | 15,39 | 4,79 | 3,76 |