Efecte julkaisee Q3-raporttinsa perjantaina arviolta kello 8:30, minkä yhteydessä järjestämme tulosjulkistuksen liveseurannan. SaaS-laskutuskannan nousun ja InteliWISE-yritysoston myötä kauden liikevaihto on kasvanut selvästi. Odotamme kasvua kiihdyttävien rekrytointien toisaalta näkyneen heikentyneenä kannattavuutena. Raportin keskeistä antia meille tulevat olemaan erityisesti yhtiön päivitetyt kommentit heikentyvän taloustilanteen vaikutuksista sekä luonnollisesti InteliWISE-integraation etenemisestä. Näemme yhtiöllä edellytykset hyvään kasvuun myös vaikeassa markkinassa, mikä tukee osakkeen arvostusta (23e EV/S 2,3x).
Q3:lla liikevaihto on vahvistunut SaaS-sopimuskannan kasvulla ja yrityskaupalla
Odotamme Efecten Q3-liikevaihdon vahvistuneen 21 % vertailukaudesta. Tausta-ajurina on ollut pääasiassa yrityskaupan piristämä 28 %:n SaaS-kasvun ennusteemme. Q2:n lopun tilauskannalla (MRR 1,097 MEUR) SaaS-kasvu olisi jo ollut 19 %. Q3:sta alkaen lukuihin sisältyvä InteliWISE-yrityskauppa on raportin keskeisin epävarmuustekijä. Odotamme kaupan tukevan Q3-kasvua epäorgaanisesti arviolta noin 5 %:lla, josta suurin osa on SaaS-liikevaihtoa. Ennustamme suuren Kela-sopimuksen näkyvän vasta Q4:n luvuissa. Odotamme palveluliikevaihdon jatkaneen hyvää virettään (Q3’22e +17 %, H1’22: +16 %). Koko vuoden 2022 osalta ennustamme SaaS-liikevaihdon kasvavan 25,5 % (Ohjeistus: noin 25 %), josta epäorgaanisen liikevaihdon osuus on arviolta noin 3–4 %.
Kasvuinvestoinnit näkyvät kannattavuudessa
Odotamme Efecten Q3:n oik. EBIT-marginaalin heikentyneen 4,4 %:iin (Q3’21: 6,2 %). Kannattavuutta heikentävät Efecten kiihdyttämät rekrytoinnit, jotka näkyvät oletettavasti vasta viiveellä kasvussa. Kannattavuuden merkitys on mielestämme vähäinen. Efecten kasvupanokset on tähän asti tehty vahvalla takaisinmaksulla (Q3’21-Q2’22 12kk liukuva LTV/CAC 5,1-15,9x) ja omistaja-arvon luomiseksi yhtiön mielestämme kannattaakin tällä hetkellä priorisoida kasvua. Koko vuoden 2022 osalta ennustamme käyttökatemarginaalin olevan 1,6 % (ohjeistus: käyttökate positiivinen ennen mahdollisia epäorgaanisiin toimiin liittyviä kustannuksia).
Kiikarissa edelleen markkinaympäristö
Ohjelmistosektorin lyhyen tähtäimen näkymiä varjostaa heikko talousympäristö. Efecten saksalainen verrokki Serviceware laski ohjeistustaan syyskuun lopussa erityisesti Saksan markkinan heikon vedon takia. Heillä asiakkaiden varovaisuus osui erityisesti lisenssipuolen kysyntään. Puhtaana SaaS-pelurina ja kansainvälisillä markkinoilla toistaiseksi hyvin pienenä toimijana Efecte voi nähdäksemme kuitenkin löytää kohtuullisesti kasvumahdollisuuksia. Tätä tukee Efecten nykyisiin asiakkaisiin painottuva kasvu (Q2’22 NRR 115 %) ja ohjelmiston kustannushyödyt, jotka lienevät muodissa yhtiön asiakaskunnassa myös vaikeina aikoina. Vielä loppuvuoden aikana Efecten kasvulle on kuitenkin InteliWISE-oston ja Kela-sopimuksen laskutuksen alkamisen myötä edelleen mielestämme selvät sävelet. Raportin keskeistä antia meille tulevat olemaan jälleen yhtiön kommentit vaikean markkinaympäristön vaikutuksista sekä InteliWISE-integraation etenemisestä. Q3:sta lähtien Puola (InteliWISE:n kautta) ja Espanja avautuivat uusina suorina markkinoina ja odotammekin kommentteja myynnin kehityksestä näillä markkinoilla.
Login required
This content is only available for logged in users
Efecte
Efecte är ett mjukvaruföretag. Bolaget utvecklar molnbaserad mjukvara för tjänster och identitetshantering för att digitalisera och automatisera verksamheten i organisationer och produktionen av tjänster. Företaget grundades 1998. Företagets huvudkontor ligger i Esbo och företaget har kontor i Sverige och Tyskland utöver Finland.
Read more on company pageKey Estimate Figures18.10.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Omsättning | 17,8 | 21,2 | 24,5 |
tillväxt-% | 19,32 % | 19,28 % | 15,53 % |
EBIT (adj.) | 0,4 | 0,1 | 0,4 |
EBIT-% | 2,45 % | 0,28 % | 1,57 % |
EPS (adj.) | 0,07 | −0,01 | 0,04 |
Utdelning | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Direktavkastning | |||
P/E (just.) | 192,66 | - | 385,68 |
EV/EBITDA | 80,07 | 235,37 | 93,97 |