Stora Enso julkistaa tiistaina noin kello 8:30 Q4-tuloksensa, jonka odotetaan jääneen operatiivisesti niukasti väkevää vertailukautta heikommaksi. Raportin mielenkiintoisempi osa on kuitenkin ohjeistus, vaikka yhtiön ohjeistusten sanamuodot ovat väljiä ja konsensus odottaa yksimielisesti Stora Ensolta laskevaa liikevoittoa kuluvalle vuodelle syklin taittumisen takia. Osinkoehdotuksen arvioimme kohoavan hieman vertailutasosta erinomaisen tulosvuoden 2022 jälkeen 0,60 euroon osakkeelta, mikä vastaa pääosaa konsensuksen ennusteista. Emme tee muutoksia varovaiseen näkemykseemme Stora Ensosta ennen Q4-raporttia, vaikka osakkeen hintalappu ei hirvitäkään (2023e: P/E 12x)
Heikkenevän taloustilanteen ja inflaation odotetaan taittaneen tuloskasvun
Odotamme Stora Enson liikevaihdon kasvaneen Q4:lla hyvältä vertailutasolta konsensuksen tavoin 7 % 2905 MEUR:oon. Arviomme mukaan yhtiön kasvua tukevat vuositason vertailussa vielä nousseet myyntihinnat ja valuutat, kun taas volyymikehityksen ennustamme olleen mollivoittoista hidastuvaa taloustilannetta peilaten. Stora Enson oikaistun liikevoiton odotamme laskeneen vahvasta vertailutasosta 4 % 410 MEUR:oon, mikä on niukasti konsensusta positiivisempi arvio. Divisioonista odotamme Biomaterialsin ja Paperin punnertaneen inflaatiota nopeamman myyntihintojen nousun ansiosta yhä tuloskasvuun. Packaging Materialsissa, Packaging Solutionsissa ja Wood Productsissa inflaatio (etenkin korkeat energian hinnat), vuosihuoltojen tulosrasitukset sekä vaisu volyymikehitys (ml. asiakkaiden halu alentaa varastoja) ovat kuitenkin arviomme mukaan painaneet tulokset selvään laskuun. Forestin tuloskunnon odotamme pysyneen vakaan hyvänä. Alariveillä konsensusennusteessa on oikaisueränä pieni positiivinen käyvän arvon muutos (meillä ei oikaisueriä), ja rahoituskulujen sekä verojen ennustamme olleen normaaleilla tasoillaan. Siten Stora Enson Q4:n EPS:n ennusteemme on konsensuksen alapuolella 0,38 eurossa. Stora Enson rahavirran arvioimme olleen kausitekijöitä ja mollivoittoista volyymikehitystä peilaten melko hyvä Q4:lla.
Kaikki muu kuin laskevan tuloksen ohjeistaminen olisi merkittävä yllätys
Odotamme Stora Enson antavan tälle vuodelle viime vuoden tavoin koko vuotta koskevan ohjeistuksen. Konsensus odottaa Stora Ensolta tänä vuonna noin 30 %:n oikaistun liikevoiton laskua ja ennusteemme on samalla tasolla. Siten kaikki muut vuositason ohjeistukset kuin laskeva operatiivinen tulos olisi merkittävä yllätys yksimielisille markkinoille, mutta selkeitä taittumisen merkkejä etenkin viime vuoden tulosjuhlia ajaneen hinnoittelun osalta osoittava metsäsektorin suhdanne huomioiden pidämme yllätyksen mahdollisuutta pienenä. Toisaalta Stora Enso ei viime vuosina ole täsmentänyt ohjeistustaan adjektiiveilla, joten ohjeistuksen informaatioarvo voi jäädä pieneksi. Näin ollen raportissa seurataan kommentteja eri markkinoiden vedosta etenkin hinnoittelun osalta ja inflaatiosta. Arvioimme markkinakommenttien olevan heikkenevää talouskuvaa peilaten varovaisia ja toisaalta odotamme yhtiön indikoivan inflaation jatkumista tälle vuodelle. Käynnissä olevista strategisista hankkeista päähuomion saavat tammikuussa viimeistellyn oston jälkeen vapaamman kommentoinnin piirin noussut De Jong Packaging ja joulukuussa julkaistu yllättävä suunnitelma Kiinan kuluttajakartonkitehtaan myymisestä.
Login required
This content is only available for logged in users
Stora Enso
Stora Enso är en global skogsindustrikoncern. Inom koncernen återfinns produktion och utveckling av tidnings- och bokpapper, konsumentkartonger, industriförpackningar samt övriga träprodukter. Koncernen har verksamhet på global nivå med störst närvaro inom Europa samt Nordamerika. Bolaget grundades år 1998 vid sammanslagningen av Finska Enso och svenska Stora Kopparbergs Bergslags Aktiebolag. Huvudkontoret ligger i Helsingfors.
Read more on company pageKey Estimate Figures23.10.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Omsättning | 10 164,0 | 11 720,4 | 11 489,3 |
tillväxt-% | 18,84 % | 15,31 % | −1,97 % |
EBIT (adj.) | 1 528,0 | 1 944,9 | 1 327,7 |
EBIT-% | 15,03 % | 16,59 % | 11,56 % |
EPS (adj.) | 1,56 | 1,81 | 1,18 |
Utdelning | 0,55 | 0,60 | 0,65 |
Direktavkastning | 3,31 % | 4,77 % | 5,17 % |
P/E (just.) | 10,61 | 6,93 | 10,62 |
EV/EBITDA | 6,86 | 5,49 | 6,54 |