Detection Technology: Svag utveckling i dimman

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-04 05:00 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Vi upprepar vår Öka-rekommendation för Detection Technology (DT) med en riktkurs på 13,0 EUR. Vi har uppdaterat våra estimat inför Q2-rapporten i enlighet med den tidigare negativa vinstvarningen, vilket innebar en betydande minskning med cirka 10 % i estimaten för helåret 2025. Å andra sidan har turbulens kunnat förväntas i och med att handelskriget fortsätter, de långsiktiga utsikterna är fortfarande positiva och värderingen av aktien är låg även med lägre estimat. 

Negativ vinstvarning

Detection Technology sänkte sin guidning för Q2'25 redan i juni (tiedote). DT förväntar att omsättningen minskar med ett högt ensiffrigt procenttal under Q2 jämfört med jämförelseperioden, medan den guidning som gavs i samband med Q1 förväntade sig en omsättning i nivå med jämförelseperioden för Q2. Den främsta orsaken till den sänkta guidningen var enligt bolaget förseningen av ibruktagandet av säkerhetsröntgenutrustning i EMEIA-området, vilket beror på den s.k. 100 ml-vätskeregeln. Detta innebär att omsättningen för det viktiga säkerhetssegmentet (SBU) för DT har minskat kraftigt under Q2 från en stark jämförelseperiod. Lätt har det egentligen inte varit i andra segment heller, men både Medicin (MBU) och Industrilösningar (IBU) har uppenbarligen ändå vuxit från jämförelseperioden. Jämfört med jämförelseperioden har även valutakurserna utvecklats negativt.

Guidningen för Q3 är oförändrad och bolaget förväntar sig en omsättning i nivå med jämförelseperioden. Det är alltså ingen snabb återhämtning från Q2-gropen att vänta, och det amerikanska handelskriget och den allmänt osäkra geopolitiska situationen gör att osäkerheten på kort sikt kommer att vara mycket hög. Å andra sidan har situationen mellan Kina och USA nyligen lugnat ner sig åtminstone tillfälligt, och DT:s långsiktiga tillväxtfaktorer är fortfarande i kraft. Turbulensen kommer att fortsätta på kort sikt, men de långsiktiga utsikterna är positiva. 

Q2'25-förhandskommentar: Svagt

Vi väntar oss att DT:s omsättning har varit 24,0 MEUR i Q2, vilket skulle innebära en cirka 8 % minskning i omsättningen jämfört med jämförelseperioden. Nedgången i omsättningen kommer enligt vår uppfattning enbart från segmentet Säkerhet (SBU), där nedgången från den starka jämförelseperioden har varit uppenbart kraftig. Vi förväntar oss att SBU-omsättningen har minskat med hela 25 % under Q2. Vi förväntar oss en positiv utveckling inom segmentet Medicin (MBU) i takt med att den svaga återhämtningen på den kinesiska marknaden fortsätter. Vi förväntar oss att MBU:s tillväxt har varit 7 %, vilket stöds av en mycket svag jämförelseperiod Q2'24. Vi väntar oss en liten tillväxt (estimat +3 %) även inom segmentet Industrilösningar (IBU). Vår bedömning är att valutakursförändringar (US-dollar och renminbi) har en negativ påverkan på cirka 5 % på de eurobaserade siffrorna jämfört med jämförelseperioden. Vi väntar oss att DT:s EBITA var 1,9 MEUR under Q2, vilket skulle innebära en kraftig försvagning från jämförelseperioden (Q2’24: 3,3 MEUR). De fasta kostnaderna är inte flexibla, och i takt med att SBU-försäljningen minskar bedömer vi att försäljningsmixen har försämrats och att FoU-kostnaderna eventuellt är något högre under Q2. Det finns också press på bruttomarginalen på grund av hård priskonkurrens. Å andra sidan har DT ett "internt skydd" mot valutakurser, eftersom dess kostnader till största delen är i samma valutor som dess omsättning. Detta tynger troligen ned den euromässiga kostnadsmassan.

Värderingen är fortfarande låg

DT:s aktie är trots de negativa estimatrevideringarna mycket förmånlig (2025e EV/EBITDA 10x) och på lång sikt är det enligt oss en ingångspunkt, men det finns inga triggers just nu. Vi anser att aktiens motiverad värde fortfarande är 15–20 euro, men detta intervall gör nödvändig att situationen lugnar ner sig eller bevis på att ett bättre vinst kan göras även i denna miljö. När säkerhetsmarknaden återhämtar sig förväntar vi oss en återgång till högre vinst- och kursnivåer, men risknivåerna är nu exceptionellt höga.