Elanders: Fortsatt resultatförstärkning - Penser
Tämä on kolmannen osapuolen analyysi, eikä välttämättä vastaa Inderesin näkemystä tai arvoja
Stabilt Q2'21
Elanders levererade EBITA på 145 mkr (72), drivet av förbättringar inom såväl Supply Chain Solutions med EBITA på 127 mkr (89) som hos Print & Packaging Solutions 27 mkr (-9). Halvledarbrist till trots så steg försäljningen organiskt med ca 6% i kvartalet y/y. På rullande 12 månader ligger nu EBITA-marginalen på 6,6%, nära målet om 7%, vilket vi räknar med överträffas 2022.
Kapacitet för fortsatta förvärv
Elanders förvärvade det tyska digitaltryckeriet Schätzl i inledningen av Q3'21, och med ett nytt kreditavtal på plats så räknar Elanders med att kunna hålla en fortsatt hög förvärvstakt framöver. Förvärv i storleksordningen 200 - 300 mkr per år är sannolikt att vänta. Temporärt kan dock nettoskulden sannolikt sträckas upp emot 2,5x - 3,5x om det skulle bli aktuellt med ett större förvärv.
Potential för fortsatt uppvärdering
Vi ser fortsatt uppsida i Elanders, primärt drivet av en potentiell uppvärdering i marknadens syn på Supply Chain Solutions. Motiverat värde uppgår till 220 - 225 kr per aktie (215 - 220). Vi har justerat upp EBITAprognoserna med ca 5% för 2022e och 2023e efter rapporten och förvärvet av Schätzl. Nettoskuld/EBITDA R12m (ex-IFRS 16) är nu nere på 1,50x.
Läs den fullständiga analysen, publicerad 14-07-2021 kl. 09:00: https://docs.penser.se/a/2075/ELAN20210714.pdf
Elanders levererade EBITA på 145 mkr (72), drivet av förbättringar inom såväl Supply Chain Solutions med EBITA på 127 mkr (89) som hos Print & Packaging Solutions 27 mkr (-9). Halvledarbrist till trots så steg försäljningen organiskt med ca 6% i kvartalet y/y. På rullande 12 månader ligger nu EBITA-marginalen på 6,6%, nära målet om 7%, vilket vi räknar med överträffas 2022.
Kapacitet för fortsatta förvärv
Elanders förvärvade det tyska digitaltryckeriet Schätzl i inledningen av Q3'21, och med ett nytt kreditavtal på plats så räknar Elanders med att kunna hålla en fortsatt hög förvärvstakt framöver. Förvärv i storleksordningen 200 - 300 mkr per år är sannolikt att vänta. Temporärt kan dock nettoskulden sannolikt sträckas upp emot 2,5x - 3,5x om det skulle bli aktuellt med ett större förvärv.
Potential för fortsatt uppvärdering
Vi ser fortsatt uppsida i Elanders, primärt drivet av en potentiell uppvärdering i marknadens syn på Supply Chain Solutions. Motiverat värde uppgår till 220 - 225 kr per aktie (215 - 220). Vi har justerat upp EBITAprognoserna med ca 5% för 2022e och 2023e efter rapporten och förvärvet av Schätzl. Nettoskuld/EBITDA R12m (ex-IFRS 16) är nu nere på 1,50x.
Läs den fullständiga analysen, publicerad 14-07-2021 kl. 09:00: https://docs.penser.se/a/2075/ELAN20210714.pdf