Aspo järjesti eilen sijoittajatilaisuuden, joka keskittyi kemikaalien ja muoviraaka-aineiden jakelija Telkoon. Telkolle annettiin liikevaihto- ja kannattavuustavoitteet vuodelle 2020 ja esitettiin konkreettisia askelia tavoitteiden saavuttamiseksi. Tilaisuuden isoimpana antina oli, että läpinäkyvyys ja luottamus Telkon tulosparannukseen vahvistuivat selvästi. Toistamme lisää-suosituksen ja 10,0 euron tavoitehintamme Aspolle.
- Tilaisuudessa Aspo toisti konsernin taloudelliset tavoitteet vuodelle 2020: Liikevoittomarginaali 7 %, (2017e: 4,8 %), ROE 20 % (2017e: 15,6 %) ja nettovelkaantumisaste enintään 100 % (2017e: 80,8 %). Yleiskuva Aspon liiketoimintojen kehityksestä on edelleen positiivinen. Venäjän kansantalous nousee, jolla on positiivinen vaikutus erityisesti Telkoon ja Leipuriin. Myös länsimarkkinoiden BKT:n parantunut kasvu tukee Aspon liiketoimintoja ja ESL:n uudet LNG-alukset tukevat tulosta merkittävästi H2’18 alkaen. Telkolle annettiin taloudelliset tavoitteet: liikevaihto vuonna 2020 300-350 MEUR ja liikevoittomarginaali 6-7 %. Tilaisuudessa keskityttiin myös Telkon strategiaan ja toimenpiteisiin, joilla tavoitteet saavutetaan.
- Telkolle eilen annettu vuoden 2020 liikevaihtotavoite on hyvin linjassa 337 MEUR:n ennusteemme kanssa. Sen sijaan 6-7 % liikevoittomarginaalia pidämme erittäin kunnianhimoisena. Toimiala on vahvasti riippuvainen volyymeistä ja vain alan parhaat toimijat, esimerkiksi Brenntag (liikevaihto yli 10 mrd) yltää tällaisiin marginaaleihin. Johto vaikutti kuitenkin luottavaiselta kannattavuustavoitteen saavuttamiseen ja esitteli konkreettisia askeleita tähän pääsemiseksi. Oma ennusteemme Telkon vuoden 2020 liikevoittomarginaaliksi on varovainen 4,8 % (2016: 4,2 %) ja vuoden 2012 alusta nykyhetkeen keskiarvo on 3,8 %. Jäämme seuraamaan tarkasti yhtiön strategian etenemistä tulevina kvartaaleina.
- Emme tehneet ennustemuutoksia sijoittajatilaisuuden jälkeen ja odotamme yhtiöltä selvää tuloskasvua lähivuosilta. Tuloskasvun keskeisinä ajureina toimivat Telko sekä ESL:n uudet alukset. Vuoden 2020 EPS-ennusteemme on 0,89 euroa. Jos Telko kuitenkin pystyisi 2020 6-7 % liikevoittomarginaaliin, nousisi konsernin EPS 1,00-1,10 euroon, muiden asioiden pysyessä muuttumattomina.
- Eilinen sijoittajatilaisuus vahvisti uskoamme Telkon kannattavuusparannukseen. Telkon kannattavuus parani jo viime kvartaalilla selvästi, kun oikaistu EBIT-% nousi 5,2 %:iin (Q3’16: 3,6 %). Taustalla jo toteutuneeseen ja osittain myös tulevaan kannattavuusparannukseen olivat kustannussäästöohjelma sekä järkevämpi hinnoittelu tietyissä maissa ja asiakassegmenteissä. Pidemmällä aikavälillä liikevaihdon kasvun myötä tapahtuva kulujen skaalautuvuus tukee myös kannattavuutta. Kemikaalijakelumarkkinan ennakoitu kasvu (noin 10 % Venäjällä, IVY-maissa ja Kiinassa) tukee hyvin Telkon liikevaihdon kasvua.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Aspo
Aspo on Suomessa vuonna 1929 perustettu teollisuuden logistiikkapalveluihin keskittyvä monialayhtiö, jonka liiketoiminta koostuu kolmesta liiketoimintasegmentistä: ESL, Telko ja Leipurin. Aspon strategian keskiössä on omistaa ja kehittää B2B-markkinoilla pääsääntöisesti operoivia yrityksiä. Maantieteellisesti Aspo on fokusoitunut toimimaan Pohjois-Euroopassa ja itämarkkinoilla.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut26.10.2017
2016 | 17e | 18e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 457,4 | 503,4 | 537,8 |
kasvu-% | 2,60 % | 10,06 % | 6,82 % |
EBIT (oik.) | 20,4 | 24,1 | 29,1 |
EBIT-% (oik.) | 4,46 % | 4,79 % | 5,40 % |
EPS (oik.) | 0,46 | 0,58 | 0,68 |
Osinko | 0,42 | 0,44 | 0,45 |
Osinko % | 5,13 % | 7,53 % | 7,71 % |
P/E (oik.) | 17,86 | 10,10 | 8,58 |
EV/EBITDA | 11,10 | 7,71 | 7,53 |