Efecte seurannan aloitus - vahvaa kasvua ja skaalautuvuutta

Aloitamme Efecten seurannan osta-suosituksella ja 7,0 euron tavoitehinnalla. Efecte on toteuttanut onnistuneen transformaation kilpailukykyiseksi SaaS-ohjelmistoyhtiöksi. Yhtiö on vahvassa kasvussa, sillä kysyntä yhtiön tarjoamille pilvipohjaisille IT-palveluiden- ja identiteetinhallinnan ohjelmistoille kasvaa voimakkaasti. Efectellä on teknologisesti ja kaupallisesti kypsä ohjelmistoratkaisu, sekä merkittävät laajentumismahdollisuudet kansainvälisesti ja nykyisessä asiakaskunnassa. Yhtiön tavoitteena on skaalata ohjelmistoratkaisut ja osaaminen entistä voimakkaammin kansainvälisesti, mitä varten Efecte toteutti onnistuneesti listautumisannin. Näemme osakkeen arvostustason yhtiön vahvaan kasvuun ja pohjoismaisiin ohjelmistoyhtiöihin verrattuna hyvin houkuttelevana. Laaja seurannan aloitus -raporttimme Efectestä on luettavissa täältä.

• Efecten jatkuvana palveluna (SaaS) toimitettavat ohjelmistoratkaisut auttavat organisaatioita hallitsemaan, mittaamaan, kehittämään ja automatisoimaan esimerkiksi IT:n, talousyksikön tai HR:n tuottamia yrityspalveluita. Yhtiön pilvipohjaisen ratkaisun kilpailuetuja ovat nopea ja joustava käyttöönotto, korkea skaalautuvuus, helppo käytettävyys ja konfiguroitavuus, sekä alhaiset kokonaiskustannukset, joiden myötä Efecten kilpailukyky sekä SaaS-kilpailijoita että erityisesti perinteisiä ohjelmistoyhtiöitä vastaan on vahva. Lisäksi Efecten etuina ovat monipuoliset pilvitoimitusmallit, palvelut ja sulautettu identiteetinhallintaratkaisu. Yhtiö on kaupallistanut ja todentanut teknologiansa toimivuuden jo onnistuneesti suurten ja keskisuurten yhtiöiden markkinalla Suomessa, ja aloittanut onnistuneesti laajentumisen Pohjoismaihin ja Saksaan, mistä on osoituksena johtava markkina-asema Suomessa ja noin 20 %:n keskimääräinen liikevaihdon kasvu vuodesta 2012.
• Yritysohjelmistojen voimistuva siirtymä pilveen on luonut Efecten kaltaisille SaaS-malliin erikoistuneille toimijoille merkittävän kasvumahdollisuuden ja jakanut kilpailukentän uudelleen. Efecten kohdemarkkina on yhtiön kokoon nähden suuri ja SaaS-transformaation myötä voimakkaasti kasvava. Kohdemarkkinan kokonaiskasvun odotetaan olevan yli 15 % vuodessa, mutta Efecten fokusalueella kasvu on yli 20 %. Efecte tavoittelee vuosina 2017-2022 keskimäärin yli 20 %:n kasvua vuodessa, mitä pidämme hyvin realistisena tavoitteena yhtiön vahvaan historialliseen kasvuun (keskimäärin n. 20 % vuosina 2012-2017e) ja listautumisannin mahdollistamiin kasvaviin panostuksiin nähden. Odotamme Efecten jatkuviin SaaS-lisenssituottoihin perustuvan kasvun olevan pitkällä aikavälillä hyvin ennustettavaa, skaalautuvaa ja kannattavaa, mutta lyhyellä aikavälillä yhtiön kannattavuutta painaa kansainvälisen kasvun vahvistamiseksi tehtävät etupainotteiset kasvupanostukset.
• Kasvuvaiheessa olevasta SaaS-liiketoimintamallista johtuen liikevaihdon kasvunopeus tulee olemaan lähivuodet keskeinen arvonmuodostuksen ajuri Efecten osakkeelle. Pidämme vahvaa kasvupainotteisuutta arvonmuodostuksen kannalta kriittisenä valintana, sillä se kasvattaa yhtiön strategista arvoa ja kasvattaa SaaS-mallin pitkällä aikavälillä mahdollistamia korkeita skaalaetuja. Arvioimme eri menetelmiä käyttäen Efecten osakekannan käyväksi arvoksi 40 MEUR (7,0 euroa per osake). Osakekurssi päätyi ensimmäisenä kaupankäyntipäivänä 5,17 euron tasolle, joten näemme osakkeessa selvää nousupotentiaalia. Pohjoismaisten ohjelmistoyhtiöverrokkien arvostustason kanssa linjassa oleva tavoitehintamme vastaa noin 2,6x EV/S-kerrointa vuodelle 2018 ja noin 35 %:n nousupotentiaalia nykykurssiin. Suurimpina riskeinä arvostukselle näemme yhtiön myyntipanostusten ylösajon onnistumisen, suhteellisen pienen koon sekä heilahtelut sijoittajien SaaS-yhtiöille ja kasvuyhtiöille hyväksymissä arvostustasoissa.