Outotec toisti viestin paranevasta markkinasta
Outotec järjesti eilen käytännöksi muodostuneen kvartaalin hiljaista aikaa edeltävän konferenssipuhelun eli kysymys-vastaus -tilaisuuden. Keskeiset esiin nousseet teemat olivat seuraavat:
- Tilaukset kasvavat mukavasti. Vuoden 2017 lopulla alkanut aktiivisempi tilauskertymä on jatkunut Q1’18:lla (kuten on ilmennyt myös julkistetuista tilauksista). Tilauksia on saatu liiketoiminta-alueilla, joilla on aiemmin ollut hiljaista eli erityisesti Metals, Energy & Water -yksikön (MEW) Metals & Chemical Processing -liiketoiminnassa. Tämän vuoksi MEW:n marginaalit tulevat kohoamaan parantuneen kapasiteetin käyttöasteen ansiosta. MEW:n kolmesta liiketoiminnasta Energy & Environment kärsii kuitenkin edelleen tilausten puutteesta.
- Palveluissakin kasvetaan. Palveluliiketoiminnassa (42 % liikevaihdosta v. 2017) uusi organisaatio ja toimintatapa on ollut käytössä vuoden. Menestystä on tullut jo asennetun laitekannan huolellisessa läpikäynnissä, mikä on johtanut lukuisiin ylläpito-, palvelu- ja modernisointiprojekteihin. Ylläpitosopimusten piirissä oleva asiakaskunta on kasvanut ja Outotec sanoo ”perusasioiden olevan kunnossa” eli asennetun laitekannan nykytila tunnetaan paremmin ja oma huoltokapasiteetti on varmistettu.
- Projektit pienenevät, mutta kate paranee. Verrattuna kaivosalan edelliseen investointibuumiin 2011-2012 Outotec uskoo nykysuhdanteen suosivan enemmän brownfield-hankkeita eli laajennuksia ja modernisointeja kuin täysin uusia greenfield-kaivoshankkeita. Outotecin osalta tämä merkitsee EPS-projektien (engineering, procurement and supply) eli komponentti-kokonaisuuksien toimittamista asiakkaille EPC-projektien (engineering, procurement and construction) eli avaimet käteen -toimitusten sijasta. Tämä merkitsee projektien koon selvää pienenemistä, sillä EPC-projekteissa kolmansien osapuolten eli rakennusurakoitsijoiden osuus Outotecin saaman projektin arvosta on tyypillisesti ollut 50-70 %. Suhteessa entiseen Outotec tulee siis häviämään liikevaihdossa, mutta voittamaan suhteellisissa katteissa.
- Erillistä ohjeistusta Q1’18:lle ei annettu, mutta koko vuoden 2018 ohjeistus (liikevaihto 1200-1300 MEUR, EBITA-marginaali 5-7 %) toistettiin. Tuloksen paraneminen perustuu viime aikoina saatuihin tilauksiin ja se tulee painottumaan H2’18:lle.
Konferenssipuhelun anti oli mielenkiintoista, muttei osakekurssia heiluttelevaa. Kuten viime viikolla kirjoitimme, tilausten painottuminen heikompikatteiseen MEW-liiketoimintaan parantaa konsernin tulosta vähemmän kuin liikevaihdon kasvusta voisi päätellä. Olemme myös aiemmin kirjoittaneet epäilyksistämme konsensusennusteen mukaisen Outotecin liikevaihdon kasvuvauhdin (+11-12 % 2019-2020) suhteen ja mainittu projektimixin muutos (EPS vs. EPC) vahvistaa tätä käsitystä. Outotecin osakkeen nykyiset arvostuskertoimet (vuosien 2018-2019 konsensus-P/E:t 33x ja 22x) ovat korkeita ja 78-33 % yli verrokkiryhmän. Perusteltu nousuvara on siten edelleen vähäinen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Metso
Metso on vuonna 2020 Metso Mineralsin ja Outotecin fuusioitumisessa syntynyt yhtiö, joka tarjoaa ratkaisuja mineraalien ja metallien louhintaan ja kierrätykseen. Yhtiö pyrkii parantaman asiakkaidensa energian- ja vedenkäytön tehokkuutta, toiminnan tuottavuutta ja ympäristöriskejä tuote- ja prosessiosaamisen avulla. Metson pääkonttori on Helsingissä ja yhtiöllä toimintaa yli 50 maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut04.03.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 139,2 | 1 314,1 | 1 440,0 |
kasvu-% | 7,68 % | 15,36 % | 9,58 % |
EBIT (oik.) | 24,8 | 90,2 | 115,4 |
EBIT-% (oik.) | 2,18 % | 6,87 % | 8,01 % |
EPS (oik.) | 0,01 | 0,32 | 0,42 |
Osinko | 0,00 | 0,09 | 0,14 |
Osinko % | 0,83 % | 1,28 % | |
P/E (oik.) | 560,11 | 33,97 | 26,03 |
EV/EBITDA | 18,62 | 16,19 | 12,75 |