Piippo antoi eilen tulosvaroituksen, kun sen alkuvuoden kannattavuus on ollut odotettua heikompaa euron vahvistumisen ja raaka-aineiden hintojen heilunnan takia. Olimme odottaneet kannattavuuden jäävän H1:llä vertailukaudesta, mutta kannattavuuspaineiden ollessa odotettua suurempia jää koko vuoden vertailukelpoinen liikevoitto viime vuoden tasosta. Laskimme tulosvaroituksen myötä ennusteitamme koko vuoden osalta noin 10 %. Ennustemuutoksia heijastellen laskemme Piipon suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää) ja tavoitehintamme 6,20 euroon (aik. 6,75 euroa).
- Piippo antoi eilen tulosvaroituksen, jonka mukaan yhtiön vertailukelpoinen liikevoitto on ”vain hiukan matalampi” kuin vuoden 2016 vertailukelpoinen liikevoitto. Yhtiön mukaan tulosvaroituksen taustalla on alkuvuoden kannattavuuden jääminen ohjeistuksesta. Kannattavuutta on painanut euron vahvistuminen Piipon kannalta kriittisiä valuuttoja eli ruplaa ja dollaria vastaan. Lisäksi kannattavuuteen heijastuu negatiivisesti raaka-aineiden hintojen heilunta. Yhtiö kuitenkin kertoi raaka-aineiden hintojen palautuneen ja valuuttamääräisten saatavien vähentyvän loppuvuonna. Yhtiön liikevaihdon ohjeistus pysyi ennallaan ja yhtiö odottaa edelleen kuluvan vuoden liikevaihdon kasvun olevan kahta edellistä vuotta suurempaa.
- Tulosvaroituksen myötä koko vuoden liikevoittoennusteemme laski 10 %. Olimme odottaneet Piipon kannattavuuden heikentyvän H1:llä vertailukaudesta kustannusinflaation vuoksi, joten kannattavuuspaineet eivät tulleet täysin yllätyksenä. Laskeneiden ennusteiden taustalla on tarkennukset sekä H1:n että H2:n liikevoittoon. Odotimme Piipolta ennen tulosvaroitusta koko vuodelta 1,05 MEUR:n vertailukelpoista liikevoittoa (2016: 1,04 MEUR) ja ennusteissamme odotimme H2:n olevan selkeästi vertailukautta parempi ja siten nostavan koko vuoden kannattavuuden edellisen vuoden tasolle. Päivitetyillä ennusteillamme odotamme nyt H1:ltä 1,05 MEUR:n liikevoittoa (H1’16: 1,21 MEUR), mikä laski noin 5 % aikaisemmasta 1,1 MEUR:n ennusteesta. Odotamme nyt H2:lta -0,1 MEUR:n liikevoittoa (aik. -0,05 MEUR) ja näin ollen koko vuoden liikevoittoennusteemme laski 0,95 MEUR:oon. Liikevaihtoennusteemme pysyi ennallaan 18,2 MEUR:ssa. Pidimme tulosvaroituksen jälkeen lähivuosien ennusteemme ennallaan ja tarkastelemme niitä yhtiön H1-tuloksen yhteydessä, kun saamme parempaa näkyvyyttä liiketoiminnan kehitykseen.
- Mielestämme Piipon arvostuskertoimet eivät ole ennustemuutoksien jälkeen houkuttelevia, kun vuoden 2017e P/E-luku on noin 12x ja vastaava EV/EBITDA-kerroin on noin 9x. Lisäksi sijoittajien tulee huomioida yhtiön paljon pääomia sitova liiketoimintamalli ja osakkeen heikko likviditeetti, mitkä korottavat riskiprofiilia. Noin 1,1x tasolla oleva 2017e P/B-kerroin on absoluuttisesti alhainen taso, mutta mielestämme se on perusteltua, kun yhtiön oman pääoman tuotto on kroonisesti matala (2014-2017e: ROE 6-9,5 %). Osinkotuotto on lähivuosina arviomme mukaan hyvällä noin 4,5 %:n tasolla, mutta siitä huolimatta kokonaistuotto-odotus ei mielestämme ole riittävä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Piippo
Piippo on vuonna 1942 perustettu kansainvälinen sitomiseen ja kiinnittämiseen soveltuvien tuotteiden eli paalausverkkojen, köysien, lankojen ja narujen valmistamiseen sekä markkinointiin ja myyntiin keskittynyt teollisuusyhtiö. Piipon liiketoiminta jakautuu asiakkaiden mukaan kolmeen eri segmenttiin, jotka ovat Agri, Kuluttajatuotteet sekä Tuotteet kaapeliteollisuuteen. Yhtiöllä on globaali jakeluverkosto joka kattaa yli 40 maata ja sen kotipaikka on Outokumpu.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut16.08.2017
2016 | 17e | 18e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 16,7 | 18,2 | 19,5 |
kasvu-% | 5,34 % | 8,83 % | 7,14 % |
EBIT (oik.) | 0,6 | 1,0 | 1,2 |
EBIT-% (oik.) | 3,75 % | 5,22 % | 6,31 % |
EPS (oik.) | 0,34 | 0,50 | 0,65 |
Osinko | 0,26 | 0,27 | 0,28 |
Osinko % | 4,32 % | 15,43 % | 16,00 % |
P/E (oik.) | 17,90 | 3,53 | 2,69 |
EV/EBITDA | 9,03 | 4,71 | 4,88 |