Spondasta ostotarjous - pidämme tarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä
Sponda tiedotti eilen Yhdysvaltalaisen pääomasijoitusyhtiö Blackstonen omistaman Polar Bidconin tehneen vapaaehtoisen julkisen ostotarjouksen kaikista Spondan osakkeista käteisvastikkeella 5,19 euroa per osake vastaten 1763 MEUR:n ostohintaa kaikista osakkeista. Ostotarjouksen myötä emme anna enää Spondan osakkeelle suositusta, mutta seuraamme tarjousprosessin etenemistä. Ostotarjouksen tarjousajan odotetaan alkavan arviolta 13.6.2017 ja päättyvän alustavasti 14.7.2017. Tarjouksentekijä varaa lisäksi oikeuden jatkaa tätä tarjousaikaa. Eilen Spondan hallitus päätti maksaa osingon 0,12 euroa 14.6.2017 ja tarjousehtojen mukaisesti tämä osingon määrä alentaa ostotarjouksen osakekohtaista hintaa eli tarjous on tämä osinko huomioiden 5,07 euroa. Tarjouksen toteutuessa tarjouksentekijä hakee kaupankäynnin lopettamista Spondan osakkeilla.
Pidämme vapaaehtoisen ostotarjouksen läpimenoa hyvin todennäköisenä, sillä yhtiön pääomistajat (46,9 % osakkeista) ovat jo peruuttamattomasti sitoutuneet hyväksymään tarjouksen. Lisäksi Spondan hallitus suosittelee yksimielisesti hyväksymään tarjouksen. Tarjouksen takana oleva Blackstone on yksi maailman suurimpia kiinteistösijoittajia eikä ostotarjouksessa ollut erityisiä ehtoja esimerkiksi rahoituksen suhteen. Tarjous vastasi noin 20,7 %:n preemiota suhteessa tarjousta edeltäneeseen viime perjantain päätöskurssiin ja se heijastaa täsmälleen Spondan osakkeen maaliskuun lopun IFRS nettovarallisuutta per osake. Näkemyksemme mukaan tarjoushinta on käypä hinta osakkeesta, sillä eurooppalaiset listatut kiinteistösijoitusyhtiöt ovat tällä hetkellä arvostettu keskimäärin noin 5,1 % alle EPRA NAV:in ja Spondan arvostus 5,19 eurolla vastaa tätä tasoa (5,6 % alle Q1’17 EPRA NAV:in).
Pidämme 5,19 euron hintaa osakkeenomistajien kannalta myös siinä mielessä hyvänä, että suomalaiset suuret listatut kiinteistösijoitusyhtiöt Sponda mukaan lukien ovat olleet pitkään arvostettu selvästi alle eurooppalaisten verrokkien ja ostotarjous korjasi Spondalle tämän suhteellisen aliarvostuksen. Spondan alennus EPRA NAV:iin on ollut viimeisen 5 vuoden aikana keskimäärin noin 30 % ja perjantain päätöskurssilla alennus oli 22 % alle EPRA NAV:in. Arvostustason nousu yhtiön omilla operatiivisilla toimenpiteillä 5,19 euroon olisi arviomme mukaan ollut haastavaa lyhyellä tähtäimellä ja se olisi vienyt todennäköisesti useita vuosia.
Spondaa seuraavan 11 analyytikon tavoitehinnan keskiarvo Spondalle oli ennen ostotarjousta 4,62 euroa ja ostotarjous vastaa noin 12 %:n preemiota tähän arvoon.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille