Uutechnic julkaisi eilen Q3:n liiketoimintakatsauksensa. Tulos jäi hieman odotuksiamme heikommaksi, mutta uusissa tilauksissa ja näkymissä ei oleellisia yllätyksiä ollut. Toistamme raportin jälkeen tavoitehintamme 0,40 euroa ja vähennä-suosituksemme, sillä mielestämme arvostus ei ole vuoden tähtäimellä houkutteleva käänneyhtiön korkea riskiprofiili huomioiden.
Uutechnicin liikevaihto laski vertailukauteen nähden 10 % 6,0 MEUR:oon Q3:lla. Liikevaihto jäi melko selvästi ennusteistamme. Liikevaihdon laskua ajoi Säiliöt, Telat ja Putket -liiketoiminta Japrotek ja AP-Tela). Etenkin Uutechnic Groupin suurimmassa tytäryhtiössä Japrotekissä liikevaihto on jäänyt varsin alhaiseksi tilauskannan laskun takia. Sen sijaan Sekoitinteknologian (Uutechnic Oy ja Stelzer) liikevaihdon arviomme pysyneen hyvässä kasvussa. Liikevoitto (ennen PPA-poistoja) heikkeni Q3:lla vertailukauteen nähden ja jäi 0,4 MEUR tappiolle. Heikon tuloksen taustalla oli arviomme mukaan Japrotekin raskas tappio, kun taas Sekoitusteknologian arvioimme tehneen hyvän tuloksen liikevaihdon kasvun ja toiminnan tehostumisen kautta. AP-Telan arvioimme yltäneen myös tyydyttävään tulokseen tehostustoimien ansiosta ja yhtiön kommentit AP-Telan osalta olivat jopa yllättävän positiivisia, sillä yhtiö uskoi AP-Telan tekevän koko vuodelta hyvän tuloksen. Konsernitulos oli lievä pettymys ennusteisimme nähden, vaikka odotimmekin tappiollista tulosta viime viikon tulosvaroituksen jäljiltä. Tuloslaskelman alempia rivejä Uutechnic ei liiketoimintakatsauksessaan raportoi.
Uutechnicin tilauskanta oli Q2:n lopussa 14,4 MEUR:ssa, joten Q3:n aikana tilauskanta laski noin 0,5 MEUR:lla H1:n loppuun verrattuna. Uusien tilausten virta on siis jäänyt varsin heikoksi, mutta odotuksia alemman liikevaihdon myötä tilauskanta oli karkeasti arviomme mukaisella tasolla. Sekoitinteknologian myynnin yhtiö kertoi edenneen hyvin ja sen tilauskanta on lähes kaksinkertaisella tasolla viime vuoteen nähden. Käytännössä Säiliöt, Telat ja Putket -liiketoiminnan ja etenkin Japrotekin uusien tilausten kehitys on ollut vaisua. Siten Japrotekin kannattavuushaasteisiin ei ole luvassa nopeaa helpotusta, vaikka yhtiön tehostustoimet tulevat lähikuukausina entistä voimakkaammin läpi yksikön tulokseen. Arviomme mukaan Japrotekin vaikeudet kumpuavat säiliömarkkinan ankarasta kilpailusta ja epäterveistä hintatasoista, joilla uusia tilauksia ei kannata ottaa sisään. Yleisesti investointi-sentimentin Uutechnicille tärkeillä metsä- ja kemianteollisuuden sekä kaivossektorin markkinoilla pitäisi kuitenkin olla kohtuullinen, vaikka suurprojektien määrä onkin vähäinen.
Uutechnic toisti Q3-raportissa ohjeistuksensa, jonka mukaan yhtiön koko vuoden liikevaihto jää edellisvuotta alhaisemmaksi ja liikevoitto painuu negatiiviseksi. Olemme laskeneet tulos-varoituksen jälkeen kuluvan vuoden ja myös lähivuosien ennusteitamme selvästi Japrotekin vaikean tilanteen takia. Odotamme nyt yhtiön tekevän tänä vuonna 31,2 MEUR:n liikevaihdolla 0,5 MEUR:n liiketappion ennen PPA-poistoja. Ensi vuonna ennustamme tuloksen nousevan selvästi positiiviseksi mutta näkyvyys vielä on heikko ja siten ennusteriskit ovat korkeat.
Uutechnicin volyymi- ja tasepohjainen arvostus ei ole käänneyhtiön korkea riskiprofiili huomioiden matala, sillä kuluvan vuoden ja ensi vuoden EV/S-kertoimet ovat 0,9x ja 0,8x, kun taas P/B-luku on 2,5x. Siten jatkamme konsernin käänteen seuraamista tarkkailuasemista.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille