Admicom listautuu - analyysimme ” SaaS-trendin edelläkävijä” luettavissa inderes.fi:ssä

SaaS-ohjelmistoyhtiö Admicom käynnistää tänään listautumisannin ja aikoo hakea osakkeensa kaupankäynnin kohteeksi First North -markkinapaikalle. Inderes on laatinut yhtiöstä laajan analyysin, joka on luettavissa maksutta täältä. Listautumisannin merkintäaika alkaa 26.1. ja päättyy viimeistään 2.2. klo 16:00. Admicom on onnistunut luomaan erittäin kannattavan ja voimakkaasti kasvavan SaaS-ohjelmistoliiketoiminnan vahvalla erikoistumisella ja toimialaosaamisella. Yhtiöllä on kilpailukykyiseksi todistettu tuote ja vahvat kilpailuedut voimakkaasti kasvavilla markkinoilla. Erikoistuminen tuo yhtiölle vahvaa kilpailusuojaa, mutta rajoittaa markkinapotentiaalia.

• Admicom on suomalainen pk-yritysten toiminnanohjausjärjestelmän (ERP) toimittaja. Alusta pitäen selainpohjaisena SaaS-ratkaisuna kehitetyn tuotteen ydinajatus perustuu rutiinitöiden pitkälle vietyyn automaatioon sekä Suomen markkinan toimialakohtaiset erityispiirteet huomioivaan kokonaisratkaisuun. Talotekniikka-, rakennus- tai teollisuusalan pk-yritys saa joustavasti kaikki liiketoimintaansa tarvittavat sovellukset yhdestä ohjelmistosta. Ohjelmisto tuo johdolle pk-yrityksen liiketoimintaan reaaliaikaisen näkyvyyden sekä merkittävää tehokkuutta, jolla tarve hallintoa pyörittävälle konttorityöntekijälle voi poistua jopa kokonaan. Erikoistuminen pk-segmenttiin tekee tuotteesta hyvin monistettavan ja skaalautuvan sekä myyntisyklistä ERP-ohjelmistoksi nopean.
• Admicom on erittäin kannattava (2017 EBITDA-% 36 %), vaikka yhtiö on vielä voimakkaassa kasvuvaiheessa ja tavoittelee yli 30 %:n liikevaihdon kasvun jatkumista. Näkemyksemme mukaan Admicom pystyy ylläpitämään vahvaa kasvua vielä lähivuodet ottamalla haltuun nykyisiä kohdemarkkinoita. Yhtiön ydintuote on skaalattavissa uusiin asiakassegmentteihin toimialakohtaisia sovelluksia kehittämällä. Pitkällä aikavälillä (2020-) arvioimme yhtiön etsivän kasvulähteitä uusista kohdesegmenteistä tai toimintamaista, jotta yli 30 %:n kasvutavoite voidaan saavuttaa.
• Admicomin sijoitusprofiilissa yhdistyvät voimakas kasvu, vahva kannattavuus ja kassavirta, korkea skaalautuvuus, hyvä ja kasvava osinkovirta sekä liiketoimintamallin hyvä jatkuvuus ja ennustettavuus. Ennustamme yhtiön tuloskasvun yltävän lähivuosina yli 30 %:iin vuodessa kasvavien myyntipanostusten ja korkean kannattavuuden ajamana. Yhtiön arvostus saa selkeää tukea tuloskasvupohjaisesta arvostuksesta, tuottojen hyvästä ennustettavuudesta sekä osinkotuotosta. Arvioimme eri arvonmääritysmenetelmiin pohjautuen yhtiön osakekannan käyväksi arvoksi (ennen antia) 50 MEUR, mikä vastaa 19x P/E- ja 13x EV/EBITDA -kertoimia vuodelle 2018e sekä noin 20 %:n nousupotentiaalia osakekannan 42 MEUR:n merkintähintaan nähden. Suurimpina riskeinä arvostukselle näemme yhtiön kohdetoimialojen suhdannevaihtelujen vaikutukset yhtiön kasvuun sekä osakkeen mahdollisen heikon vaihdettavuuden, mikä nostaa tuottovaadetta.