The company’s growth slightly exceeded our estimates, whereas its operating result increased from the comparison period, but fell short of our expectations. Thus, the company’s development was a step in the right direction, but somewhat slower than we expected.
Rapalan H1-raportti osoitti odotetusti merkkejä tuloskäänteen etenemisestä ja viesti uuden Crush City -pehmytviehemallistoon liittyen jatkui varsin myönteisenä. Luvut jäivät kuitenkin odotuksistamme ja aiheuttivat laskupainetta ennusteisiimme.
Yhtiön Q2-luvut jäivät selvästi odotuksistamme projektien ajoituksia heijastellen. Kehitystä peilaten yhtiöllä jäi kirittävää loppuvuodelle liikevaihto-ohjeistuksen saavuttamiseksi, mikä on arviomme mukaan myös nykyisellään osaltaan riippuvaista projektien jaksottumisesta Q4:llä.
Liity Inderesin yhteisöön
Älä jää mistään paitsi – luo käyttäjätunnus ja ota kaikki hyödyt irti Inderesin palvelusta.
FREE-tili
Pörssin suosituin aamukatsaus
Analyytikon kommentit ja suositukset
Osakevertailu
PREMIUM-tili
Kaikki yhtiöraportit ja sisällöt
Premium-työkalut (mm. sisäpiirin kaupat ja screeneri)
Toistamme Huhtamäen lisää-suosituksemme ja 41,00 euron tavoitehintamme. Huhtamäen Q2-raportti oli mielestämme hyvä ja melko neutraali suhteessa odotuksiin. Yhtiön tuloskasvunäkymä on omien säästö- ja tehostustoimien sekä vielä viipyvän mutta aikanaan realisoituvan volyymien toipumisen myötä mielestämme yhä hyvä. Emme tehneet raportin jälkeen oleellisia ennustemuutoksia. Huhtamäen lähivuosien 10 %:n vuosittainen tuloskasvu ja noin 3 %:n osinkotuotto nostavat osakkeen tuotto-odotuksen yhä tuottovaatimusta korkeammaksi.
Nesteen Q2:n vertailukelpoinen käyttökate jäi hieman ennusteistamme, mutta eritoten Uusiutuvien tuotteiden ennakoitua matalampi myyntimarginaali käänsi raportin kokonaiskuvan negatiiviseksi. Hyvin heikko Uusiutuvien tuotteiden markkinatilanne on todennäköisesti löytänyt pohjatason, mutta markkinan elpymisen kulmakerroin ja tämän aikajana ovat luonnollisesti hämärän peitossa. Uskomme segmentin pitkän tähtäimen myyntimarginaalin asettuvan viimeaikaista matalaa tasoa korkeammalle, mihin peilattuna osakkeen arvostus on mielestämme maltillinen.
Toistamme Stora Enson vähennä-suosituksemme ja 11,50 euron tavoitehintamme. Yhtiön Q2-raportti oli odotuksiimme nähden kokonaisuutena melko neutraali, vaikka teimmekin lähiajoille maltillisia negatiivisia ennustemuutoksia. Mielestämme osakkeeseen on jo leivottu sisään tarpeeksi tuloskasvuodotuksia (2025e: P/E 14x), kun huomioidaan melko selkeillä askelmerkeillä etenevä tuloskäänne sekä toimintaympäristöön liittyvät lyhyen ja keskipitkän sihdin mahdollisuudet ja uhat. Osakkeen laskuvaran näemme kuitenkin jo melko rajallisena tasearvostuksen sekä lähikvartaaleilla ylöspäin sojottavan tulostrendin ansiosta.
Valmetin Q2-raportin kokonaiskuva oli mielestämme melko neutraali, vaikka odotuksia vaisumpi Q2-tulos jättikin vasta kesäkuussa korotetun ohjeistuksen saavuttamisen erittäin vahvan loppuvuoden varaan. Emme kuitenkaan näe toistaiseksi syytä epäillä yhtiön perinteisesti pelittäneen ennusteprosessin toimivuutta.
Metson Q2-raportti oli tilauskertymän ja liikevaihdon osalta pettymys, jota hyvä marginaalikehitys osittain lievensi. Markkinanäkymäkommentit olivat odotetusti ennallaan ja Mineraalien tilauksissa on odotettavissa aktivoitumista H2’24:llä.
Sanoma julkisti keskiviikkona hieman odotuksiamme paremmat Q2-luvut molempien segmenttien ylittäessä ennusteemme. Kuluvan vuoden ohjeistuksen ylälaidalla jo ennestään ollut tulosennusteemme ei kuitenkaan ole muuttunut. Learningin kausiluonteisuuden ja kotimaan talouden heikkouden myötä Q3:n kehitys määrittää pitkälti koko vuoden tulostason. Pidämme ohjeistuksen positiivista muutosta mahdollisena, mutta viime aikainen uutisvirta kotimaan taloudesta pitää jännitystä yllä pidemmälle syksyyn.
UPM:n Q2-raportin kokonaiskuva oli melko neutraali ja teimme vain lievää negatiivista hienosäätöä yhtiön lähiaikojen ennusteisiimme. Mielestämme UPM on yhä asemoitunut hyvin seuraavaan noususykliin viime vuosien isojen investointien sekä väkevän kustannuskilpailukykynsä ansiosta.
Q2 oli operatiivisesti sekä kommenttien osalta linjassa odotuksiin ja pidimme ennusteet isossa kuvassa ennallaan. Vuonna 2024 odotamme yhtiön tuloksen olevan vertailukauden tasolla haastavan markkinan pitelemänä, mutta kasvavan maltillisesti tulevina vuosina. Ennusteemme ovat selvästi yhtiön tavoitetasojen alapuolella.
Innofactorista julkistettiin eilen ostotarjous, jossa omistajille tarjotaan 1,68 euron käteishinta osakkeesta. Näkemyksemme mukaan tarjous on osakkeenomistajille useaasta näkökulmasta tarkasteltuna hyvä ja suosittelemme hyväksymään ostotarjouksen. Korkea tarjous ja pääomistajan ehtojen myötä vahva sitoutuminen tekee tarjouksen läpimenosta hyvin todennäköisen ja kilpailevasta tarjouksesta hyvin epätodennäköisen.
Toistamme Talenomille lisää-suosituksen, mutta tarkistamme tavoitehintamme 6,0 euroon (aik. 6,3 €). Q2-tulos osui odotuksiimme, mutta operatiivisesti kehitys ei ollut näin suotuisaa.
Kalastustarvikkeisiin keskittyvän Rapalan liikevaihto on laskenut viimeiset pari vuotta toimialan heikon kysynnän ja tuotteiden ylitarjonnan keskellä, mutta käsityksemme mukaan tuotteiden ylitarjontatilanne on hellittämässä. Odotamme Rapalan liikevaihdon kääntyvän takaisin tuntuvaan kasvuun kuluvana vuonna elpyvän kysynnän ja uuden Crush City -pehmytuistimalliston ajamana.
Toistamme Wärtsilän vähennä-suosituksemme ja nostamme yhtiön tavoitehintamme hyvän Q2-raportin jälkeen tekemiämme positiivisia ennustemuutoksia peilaten 17,00 euroon (aik. 16,50 €).
Finnairin Q2-raportin kokonaiskuva oli pettymys, vaikka viime aikojen uutisvirran valossa tiedostimmekin sekä Q2-tulokseen että kuluvan vuoden näkymiin liittyneet riskit.