Admicom ostaa pienen ja tehokkaan tilitoimiston maltillisella kauppahinnalla

Admicom tiedotti eilen, että sen tytäryhtiö Admicom Finland Oy ostaa seinäjokelaisen, vuonna 2014 perustetun Lakeus Tilitoimisto Oy:n liiketoiminnan. Liiketoiminnan siirto Admicom Finland Oy:lle toteutetaan 1.8.2021. Kaupan pienen kokoluokan vuoksi sillä ei ole lyhyellä aikavälillä merkittävää vaikutusta Admicomin taloudelliseen asemaan tai näkymiin. Lisäämme yrityskaupan ennusteisiimme Q2-tuloksen jälkeisen päivityksemme yhteydessä.

Lakeus Tilitoimiston vuoden 2020 liikevaihto oli 0,635 MEUR ja käyttökate 0,175 MEUR. Numeroiden valossa Lakeus on pieni, mutta erittäin tehokkaasti (EBITDA-% 28 %) hoidettu tilitoimisto. Yhtiön palveluksessa on yksitoista työntekijää, jotka siirtyvät kaupan myötä Admicom Finland Oy:n palvelukseen.

Liiketoiminnan velaton kauppahinta on yhteensä 0,668 MEUR, joka maksetaan vuoden 2021 aikana kahdessa erässä Admicomin käteisvaroilla. Kauppahinta vastaa noin 1,1x EV/liikevaihto-kerrointa ja noin 3,8x EV/EBITDA-kerrointa. Etenkin tulospohjainen arvostus on hyvin maltillinen, kun tyypillisesti pienten tilitoimistojen EV/EBITDA-kertoimet ovat noin 4-5x haarukassa. Ohjelmistoyhtiönä Admicomin omat arvostuskertoimet (2020: EV/S 18x ja EV/EBITDA 40x) ovat täysin eri planeetalta, joten edellytykset omistaja-arvon luontiin kerroinarbitraasin kautta ovat erittäin hyvät. Järjestelyn pienen kokoluokan vuoksi tällä ei ole kuitenkaan Admicomin nykyisellä markkina-arvolla (>400 MEUR) kovinkaan suurta vaikutusta.

Admicomin mukaan ostettava liiketoiminta tukee yhtiön ydinliiketoiminnan kasvumahdollisuuksia, laajentaa konsernin toimi- ja myyntipisteverkostoa uusiin kaupunkeihin sekä vahvistaa tilitoimistopalveluiden resursseja. Lakeus ja Admicom ovat tehneet läheistä yhteistyötä jo useamman vuoden ajan, sillä Lakeus on tähän asti toiminut Adminet-kumppanitilitoimistona.

Tilitoimiston osto tuli meille yllätyksenä, sillä olemme odottaneet Admicomilta Tocoman-kaupan tyylisiä ohjelmistoyhtiöiden hankintoja. Alustavasti arviomme Lakeuksen olleen poikkeuksellisen hyvin yhteensopiva kohde Admicomin omien tilitoimistopalveluiden vahvistamiseksi ja nyt nähty järjestely oli sinänsä poikkeustapaus. Uskomme Admicomin pääfokuksen pysyvän jatkossakin SaaS-ohjelmistoliiketoiminnassa, emmekä odota yhtiön lähtevän strategiassaan konsolidoimaan fragmentoitunutta tilitoimistoalaa, ja kilpailemaan ostokohteista esimerkiksi Talenomin tai Aallon Groupin kanssa.