Admicom Q1 keskiviikkona: Kasvuvauhdin pohjalukemat nähdään tänä vuonna

Admicom raportoi Q1-tuloksensa keskiviikkona 10.4. klo 9.00. Synkkä rakennussykli painaa lyhyellä aikavälillä yhtiön kasvuvauhtia, mikä näkyy myös tälle vuodelle varovaista orgaanista kasvua ennakoivassa ohjeistuksessa. Siten odotamme kasvun olleen alkuvuodesta hyvin maltillista ja viime vuonna lisättyjen kasvupanostusten painaneen kannattavuutta vertailukaudesta. Isossa kuvassa Admicom pystyy tekemään hyvää tulosta myös heikommassa markkinatilanteessa, ja tulevina vuosina yhtiön edellytykset tuloskasvun kiihdyttämiseen ovat erittäin hyvät niin omien toimien kuin piristyvän markkinatilanteen tukemana.

Heikko rakennussykli pitää liikevaihdon kasvun tänä vuonna vielä vaisuna

Ennustamme Admicomin Q1-liikevaihdon kasvaneen 3 % 8,5 MEUR:oon, missä pienen Trackinno-yritysoston vaikutus on 1,5 %-yksikköä. Rakennusalan heikko sykli näkyy vaisussa orgaanisessa kasvussa, kun konkurssien aiheuttama asiakaspoistuma sekä ohjelmistojen vähentynyt käyttö jarruttavat kehitystä. Tämä näkyi selvästi jo Q4’23:llä (kasvu +2 %), mutta yhtiö kommentoi tuolloin uusmyynnin sujuneen markkinatilanteeseen nähden hyvin. Siten odotamme kasvun pysytelleen lievästi positiivisena alkuvuodesta. Aitio Finlandin ohjelmistokehitysresurssien siirtymä ulkoisesta asiakastyöstä sisäisiin hankkeisiin jarruttaa kuluvan vuoden kasvua arviolta vielä noin 1 %-yksiköllä.

Viime vuonna lisätyt kasvuinvestoinnit nostaneet kulurakennetta vertailukaudesta

Odotamme Admicomin EBITA-liikevoiton olleen 2,7 MEUR (Q1’23: 3,0 MEUR), mikä vastaisi noin 32 %:n EBITA-marginaalia. Strategiassaan yhtiö rakentaa kasvuperustaansa vielä tänä vuonna ja viime vuonna lisätyt panostukset kasvuun näkyvät vertailukauteen nähden heikentyvänä kannattavuutena. Vuoden 2023 lopussa yhtiössä työskenteli 271 henkilöä (2022: 241). Pitkällä aikavälillä Admicom tavoittelee yli 40 %:n EBITA-marginaalia, mikä kasvun realisoituessa on saavutettavissa oleva taso nykyisellä liiketoimintarakenteella. Tilanne voi muuttua yritysostojen myötä, ja yhtiö on viestinyt tavoittelevansa ensimmäisen kv-markkinan avausta yritysostolla tämän vuoden aikana.

Kuluvan vuoden ohjeistus heijastelee lyhyen aikavälin haastavaa markkinatilannetta

Näkymissään Admicom arvioi vuonna 2024 jatkuvan vuosilaskutuksen (ARR) kasvavan 5-10 % (2023: 32,5 MEUR). Kokonaisliikevaihdon (2023: 34,3 MEUR) arvioidaan kasvavan ja oikaistun käyttökatteen (EBITDA) arvioidaan olevan 32-37 % liikevaihdosta. Näkymät sisältävät oletuksen Trackinno-yritysoston noin 1,5 %-yksikön epäorgaanisesta vaikutuksesta, joten orgaanisen kasvun osalta ohjeistus on varovainen. Rakennusalan taantuma pitää epävarmuuden korkealla etenkin alkuvuodesta ja konkurssien aiheuttama asiakaspoistuma tulee olemaan koholla ainakin vielä H1:llä. Yhtiö kuitenkin arvioi viime vuonna tehtyjen investointien tuotteiden modernisointiin, uusiin tuotteisiin, sekä myynti- ja markkinointitiimin kehittämiseen ja parempaan asiakaspalveluun alkavan vahvistaa uusmyyntiä kuluvan vuoden aikana ja myös asiakaspoistuman ennakoidaan rauhoittuvan H2:n aikana. Tasauslaskun muutoksen negatiivisen vaikutuksen kuluvan vuoden liikevaihtoon arvioidaan olevan noin 0,8 MEUR (-2,3 %-yksikköä), josta merkittävin osa ajoittuu Q2:lle. Ennusteemme odottaa tältä vuodelta 34,7 MEUR:n liikevaihtoa (+1 %) ja 34 %:n käyttökatetta.