Admicom Q1’25 -pikakommentti: Alkuvuoden tulos jäi odotuksista, mutta iso kuva ennallaan

Admicomin Q1-liikevaihto kasvoi linjassa odotuksiin, mutta tulos jäi odotuksista Bauhub-yritysoston sekä strategian mukaisten panostusten painaessa alkuvuoden kannattavuutta. Koko vuoden näkymät ovat kuitenkin odotetusti ennallaan ja yhtiö näkee vahvistuvia merkkejä käänteestä parempaan. Isossa kuvassa epävarmuus jatkuu markkinalla ja tänä vuonna otetaan vasta pieniä askelia kohti parempaa. Admicomin strategia kuitenkin etenee niin tuoteportfolion kuin organisaation kehittämisen saralla, mikä luo perustaa kasvun kiihdyttämiselle lähivuosina. 

Liikevaihto kasvoi linjassa odotuksiimme

Admicomin Q1-liikevaihto kasvoi odotustemme mukaisesti 8 % 9,3 MEUR:oon. Jatkuva vuosilaskutus (ARR: 35,6 MEUR) kasvoi vertailukaudesta 5,5 %, mutta pysytteli käytännössä paikoillaan edelliseen neljännekseen (35,7 MEUR) nähden, missä näkyi jo Bauhub-yritysoston vaikutus (n. 5 %-yksikköä). Yhtiön mukaan ARR:n pehmeään kehitykseen vaikutti erityisesti konkurssien aiheuttama asiakaspoistuma, mikä kohosi erityisesti neljänneksen lopussa. Haastava markkina on näkynyt myös asiakkaiden irtisanomisten kasvussa, ja yhtiö odottaa asiakaspoistuman pysyttelevän korkeammalla tasolla myös Q2:lla. Yhtiö oli myös jo aiemmin ennakoinut poistuman olevan tänä vuonna vielä H1:llä koholla. Vastapainona myynnin puolella kehitys on ollut positiiviseen suuntaan ja maaliskuu oli yhtiön mukaan vahva myyntikuukausi. Uusien asiakkaiden lukumäärä kasvoi hieman vertailukautta nopeammin erityisesti projektinhallinnassa (Bauhubille saatu myös ensimmäiset asiakkaat Suomessa), mutta uusien asiakkaiden keskilaskutus oli keskimääräistä pienempää. Tämän perusteella hieman isompien ostopäätösten suhteen ollaan edelleen varovaisia.

Alkuvuoden tulos jäi odotuksista

Admicomin käyttökate oli Q1:llä 2,3 MEUR (Q1’24: 2,6 MEUR), mikä jäi meidän (2,8 MEUR) ja konsensuksen (2,7 MEUR) ennusteista. Näin ollen käyttökatemarginaali (24,5 %) heikkeni vertailukauden (29,9 %) tasolta, kun odotimme suunnilleen vakaata kehitystä. Yhtiön mukaan kannattavuus heikkeni suunnitellusti ja siihen vaikutti erityisesti Focus for Growth -strategiavaiheen loppupuolella tehdyt panostukset organisaatioon sekä ulkoisen ohjelmistokehityksen laskutuksen vähentyminen (vaikutus 2025 liikevaihtoon -0,5 MEUR). Myös Bauhubin osto heikensi suhteellista kannattavuutta, mitä ennusteemme ei välttämättä aivan oikein huomioinut alkuvuodesta. Koko vuoden osalta yhtiö kommentoi olevansa sekä kasvun että kannattavuuden suhteen ohjeistuksen mukaisessa vauhdissa. Tyypillisesti Q2 ja Q3 ovat kannattavuuden osalta Admicomin vahvimmat neljännekset, joten alkuvuoden tulosalituksesta ei mielestämme tarvitse olla vielä kovin huolissaan.

Markkinassa näkyy yhtiön mukaan vahvistuvia merkkejä käänteestä parempaan

Admicom odotetusti toisti ohjeistuksensa. Yhtiö ohjeistaa vuodelle 2025 jatkuvan vuosilaskutuksen (ARR) kasvavan 8-14 %, kokonaisliikevaihdon 6-11 % ja oikaistun käyttökatteen olevan 31-36 % liikevaihdosta. Ennusteemme ennen raporttia odotti 9 %:n liikevaihdon kasvua ja 34,3 %:n käyttökatetta. Q1:n tulosalituksen myötä koko vuoden kannattavuusennustetta on syytä viilata hieman alaspäin, mutta iso kuva Admicomin sijoittajatarinassa on ennallaan. Admicomin mukaan markkinassa näkyy vahvistuvia merkkejä käänteestä parempaan, minkä toivotaan vauhdittavan kasvua loppuvuodesta, mitä myös ennusteemme odottaa. Kuitenkin kokonaisuutena epävarmuus jatkuu, eikä tältä vuodelta kukaan odota vielä voimakasta käännettä, vaan pieniä askeleita valoa kohti.