Admicom Q2’25 -ennakko: Vaisu markkina ja tasauslaskutuksen muutos painavat kasvua

Admicom raportoi Q2-tuloksensa tiistaina 8.7. klo 8.00. Yhtiö järjesti maanantaina hiljaista jaksoa edeltävän analyytikkopuhelun, josta tallenne on tulossa kaikkien saataville. Toiselle neljännekselle pääosin ajoittuva asiakkaiden tasauslaskun muutos tulee arviomme mukaan painamaan yhtiön kasvua ja kannattavuutta. Bauhub-yritysoston avulla odotamme liikevaihdon kuitenkin kasvaneen maltillisesti. Markkinatilanne on jatkunut edelleen vaisuna, vaikka pieniä merkkejä paremmasta on jo nähtävillä. Odotuksissamme on yhä paranevaa kehitystä H2:n aikana, mihin Q2-raportista haetaan jälleen tarkempia askelmerkkejä. 

Odotuksissa maltillista kasvua Bauhubin tukemana

Ennustamme Q2-liikevaihdon kasvaneen 3 % 9,8 MEUR:oon, missä Bauhub-yritysoston vaikutus on noin 4 %-yksikköä. Orgaanisesti ennustamme siis liikevaihtoon pientä heikentymistä, mikä johtuu erityisesti asiakkaiden tasauslaskun muutoksesta. Admicom on arvioinut tasauslaskutuksen aiheuttavan tänä vuonna noin 0,7 MEUR:n negatiivisen vaikutuksen liikevaihtoon, mistä merkittävin osa ajoittuu Q2:lle. Markkinatilanne on myös edelleen jatkunut vaisuna, eivätkä alkuvuodesta nähdyt pienet positiiviset kasvulukemat rakennusalan volyymeissa ole vielä kunnon elpymistä, sillä lähtötasot ovat niin matalia. Yhtiö myös huomautti analyytikkopuhelussa konkurssitilastojen olevan yhä koholla, ja aiemmin ennakoidun mukaisesti arvioimme tämän pitävän Admicomin asiakaspoistuman koholla myös Q2:lla. Myynnin puolella arvioimme yhtiön pystyneen jälleen kohtuulliseen suoritukseen vaikeassa markkinassa. Käynnissä oleva organisaatiomuutos on kuitenkin voinut jossain määrin viedä fokusta lyhyellä aikavälillä myynnistä ja asiakastyöstä. Yhtiö kommentoi tälle vuodelle kaavailtujen hinnankorotusten ajoittuvan Q3:lle, ja joidenkin tuotteiden osalta hieman myöhemmin. Näin ollen jatkuvan vuosilaskutuksen (ARR) kasvu näyttäisi painottuvan tänä vuonna odotustemme mukaisesti loppuvuoteen.

Odotamme kannattavuuden heikentyneen selvästi vertailukaudesta

Ennustamme Admicomin käyttökatteen heikentyneen merkittävästi vertailukaudesta ja olleen 2,9 MEUR (Q2’24: 3,6 MEUR), kun taas konsensusodotus (3,3 MEUR) on selkeästi meitä korkeammalla. Arviomme mukaan suhteellista kannattavuutta (EBITDA 29 % vs. 38 %) painavat vastaavat tekijät kuin Q1:llä: aiemmin tehdyt panostukset organisaatioon, ulkoisen ohjelmistokehityksen laskutuksen vähentyminen (vaikutus 2025 liikevaihtoon -0,5 MEUR) sekä Bauhub-yritysosto. Tämän lisäksi tasauslaskun muutos painaa kehitystä Q2:lla.

Vuoden 2025 ennusteemme ovat ohjeistushaarukoiden alalaitojen tuntumassa

Admicom ohjeistaa vuodelle 2025 jatkuvan vuosilaskutuksen (ARR) kasvavan 8-14 %, kokonaisliikevaihdon 6-11 % ja oikaistun käyttökatteen olevan 31-36 % liikevaihdosta. Ennustamme tälle vuodelle 7,6 %:n kasvua ja 31,4 %:n oikaistua käyttökatetta, mitkä ovat ohjeistushaarukoiden alalaitojen tuntumassa. Orgaanisen kasvun lievä piristyminen painottuu ennusteessamme H2:lle, mikä myös luo lähtökohdat kiihtyvälle kasvulle tämän jälkeen. Jatkuvan liikevaihdon osalta keskeiset ajurit ovat loppuvuodesta kohtuullisesti sujuvan myynnin lisäksi hinnankorotukset sekä asiakaspoistuman rauhoittuminen. Markkinan elpymisestä tuskin saadaan tänä vuonna olennaista vetoapua, vaikka suunta vaikuttaa nyt olevan jo asteittain parempaa kohti.