Lähde: Inderes & Bloomberg, 4 analyytikkoa (konsensus)

Admicom raportoi aamulla operatiivisesti (oik. käyttökate) odotustemme mukaisen tuloksen, joskin odotuksiamme suuremmat kertaerät ja rahoituskulut painoivat raportoituja tulosrivejä. Liikevaihto oli odotetusti vaakaliidossa heikossa markkinassa alkuvuoden pehmeän myynnin ja konkurssien aiheuttaman asiakaspoistuman vuoksi. Myyntirintamalla nähtiin kuitenkin yhtiön mukaan selvää piristymistä Q2:lla, mitä myös yhtiön kasvuohjeistus vaatii. Kaiken kaikkiaan kesäkuun tulosvaroituksen jäljiltä Q2-raportti ei tarjoillut suurempia yllätyksiä.

Liikevaihto odotetusti vaakaliidossa heikossa markkinassa

Admicomin Q2-liikevaihto pysytteli paikoillaan 9,7 MEUR:ssa, mikä osui aavistuksen meidän ja konsensuksen 9,8 MEUR:n ennusteen alapuolelle. Jatkuva vuosilaskutus (ARR) kasvoi 4 % 37,1 MEUR:oon, mikä tarkoittaa kuitenkin 0,5 %:n laskua edellisestä neljänneksestä. Admicomin kasvua jarruttaa Suomen rakennusmarkkinan vaikeana jatkunut tilanne, joka on näkynyt uusmyynnin heikkoudessa sekä kohonneena asiakaspoistumana. Erityisesti asiakkaiden konkurssit, maksuvaikeudet ja toimialan konsolidaatio ovat pitäneet poistuman koholla alkuvuodesta. Q2:lla Ultiman laskutusmallin muutos aiheutti odotetusti vastatuulta (yli 0,5 MEUR) liikevaihdon kehitykseen, kun Admicom on siirtänyt asiakkaita aiemmasta vuosittaisesta tasauslaskutuksesta kuukausittain rullaavaan tasauslaskutukseen. Alkuvuoden heikon kehityksen jälkeen myyntipuolella on nähty lupaavia merkkejä, kun Q2:n myynti kasvoi 20 % edellisestä neljänneksestä ja vertailukauteen nähden 17 %. Myynnin toki pitääkin piristyä, jotta yhtiö yltää kesäkuussa laskettuun kasvuohjeistukseensa ARR:n osalta pehmeän alkuvuoden jälkeen.

Operatiivinen tulos linjassa odotuksiimme

Admicomin oikaistu käyttökate oli Q2:lla 3,0 MEUR (Q2’25: 3,1 MEUR) ollen siten täysin linjassa ennusteemme kanssa. Oikaistu käyttökatemarginaali (31 % vs. 32 %) heikkeni siten hieman vertailukaudesta. Raportoituja tuloslukuja painoivat toukokuussa päättyneistä muutosneuvotteluista aiheutuneet kertaluonteiset kulut (1,0 MEUR), kun ennusteemme kertaeriksi oli 0,8 MEUR. Lisäksi neljänneksen rahoituskuluissa oli yllättävä 0,3 MEUR:n negatiivinen erä liittyen lainasaamisen alaskirjaukseen. Tämän vuoksi liikearvopoistoista oikaistu EPS (0,47 EUR) jäi odotuksistamme (0,53 EUR).

Liiketoiminnan rahavirta ennen veroja ja rahoituskuluja (3,0 MEUR) oli Q2:lla tuttuun tyyliin vahva ja heijastelee pitkälti käyttökatteen kehitystä. Admicomin tase on vahvassa kunnossa, ja Q2:n lopussa yhtiöllä oli noin 7,4 MEUR:n nettokassa.

Kesäkuussa lasketut näkymät odotetusti toistettiin

Admicom odotetusti toisti kesäkuussa alaspäin päivitetyn ohjeistuksensa Q2-raportissa. Yhtiö odottaa vuoden 2026 jatkuvan vuosilaskutuksen (ARR) kasvavan 3–10 % ja kokonaisliikevaihdon kasvavan 2–6 %. Oikaistun käyttökatteen ennakoidaan olevan 31–36 %:n tasolla liikevaihdosta. Ennusteemme ennen raporttia odotti kuluvalle vuodelle 3,1 %:n liikevaihdon kasvua ja 32,6 %:n oikaistua käyttökatetta. Alustavasti ennusteisiin ei ole tarvetta tehdä olennaisia muutoksia. Tilanne rakennusmarkkinan elpymisen suhteen säilyy epävarmana, eikä olennaista parannusta ole näköpiirissä ainakaan tänä vuonna. Heikosta markkinasta huolimatta Admicom jatkaa resurssiensa uudelleenallokointia organisaatiossa kasvua tukeville alueille (tekoäly, asiakasarvon tuottaminen, tuotehallinta) toukokuussa päättyneiden muutosneuvottelujen mukaisesti. Uskomme edelleen, että yhtiöllä on hyvät edellytykset kiihdyttää lähivuosina kasvuaan, kun markkinatilanne jossain vaiheessa alkaa parantua.