Admicom Q3’24 -ennakko: Katseet jo ensi vuoden piristyvässä kasvunäkymässä

Admicom raportoi Q3-tuloksensa keskiviikkona 9.10. klo 9.00. Yhtiö on ennakoinut kasvun jäävän neljänneksellä vielä maltilliseksi ja kannattavuuden heikentyvän hyvästä vertailukaudesta heikon markkinatilanteen vuoksi. Tuoreimpien tietojen ja ennusteiden valossa rakennusmarkkinalla pahin alkaa olla takanapäin ja katseet ovat jo ensi vuoden piristyvässä näkymässä. Tämä tarjoaa erittäin hyvä lähtökohdat myynnin kiihdyttämiseen viime vuosina kasvuperustaansa vahvistaneelle Admicomille. Seuraammekin jälleen mielenkiinnolla yhtiön kommentteja markkinatilanteen kehityksestä. 

Odotamme liikevaihdon pysyneen maltillisessa kasvussa

Ennustamme Admicomin Q3-liikevaihdon kasvaneen 4,5 % 8,9 MEUR:oon, missä Trackinno-yritysoston vaikutus on noin 1,5 %-yksikköä. Arvioimme orgaanisen kasvun jatkuneen heikossakin markkinatilanteessa kohtalaisesti sujuvan uusmyynnin vetämänä. Yhtiö myös kommentoi Q2-raportissa konkurssien aiheuttaman asiakaspoistuman alkaneen pienentyä, jonka lisäksi yhtiön tuotteiden käytön lisäysten ja vähennysten nettovaikutus liikevaihtoon on alkanut parantua. Erityisesti projektinhallintaratkaisuissa myynti on kehittynyt viime aikoina hyvin, ja täällä yhtiö voitti ison pohjoismaisen rakennusyhtiön asiakkaaksi. Q2:lla vastatuulta liikevaihtoon tuonut tasauslaskun muutos ei myöskään enää jarruta samassa mittakaavassa kasvulukuja.

Yhtiö ennakoinut kannattavuuden jäävän edellisvuoden korkeasta tasosta

Odotamme Admicomin EBITA-liikevoiton olleen 3,5 MEUR (Q3’23: 3,7 MEUR), mikä vastaisi noin 39 %:n EBITA-marginaalia (Q3’23: 44 %). Yhtiö ennakoi Q2-raportissa, ettei kannattavuus saavuta vertailukauden suhteellisen korkeaa tasoa korkeakatteisen vuositasauslaskun muutoksen vuoksi. Strategiassaan yhtiö rakentaa kasvuperustaansa vielä tänä vuonna, mutta kulurakenteen osalta isoimmat panostukset olivat jo vertailukaudella mukana luvuissa. Arvioimme yhtiön kuitenkin asteittain lisäävän myyntipanostuksiaan loppuvuodesta, kun rakennusmarkkina alkaa näyttää orastavia merkkejä käänteestä kohti parempaa. Pitkällä aikavälillä Admicom tavoittelee yli 40 %:n EBITA-marginaalia, mikä kasvun realisoituessa on saavutettavissa oleva taso nykyisellä liiketoimintarakenteella. Tilanne voi muuttua yritysostojen myötä, ja yhtiö on viestinyt tavoittelevansa ensimmäisen kv-markkinan avausta yritysostolla tämän vuoden aikana.

Katseet jo ensi vuoden piristyvässä kasvunäkymässä

Näkymissään Admicom arvioi vuonna 2024 jatkuvan vuosilaskutuksen (ARR) kasvavan 5–10 % (2023: 32,5 MEUR). Kokonaisliikevaihdon (2023: 34,3 MEUR) arvioidaan kasvavan ja oikaistun käyttökatteen (EBITDA) arvioidaan olevan 32–37 % liikevaihdosta. Yhtiö kommentoi Q2-raportin yhteydessä olevansa luottavainen ohjeistuksen saavuttamisen suhteen, mikä H1:n toteuman pohjalta näyttääkin hyvin todennäköiseltä. Ennusteemme odottaa tältä vuodelta 35,8 MEUR:n liikevaihtoa (+4 %) ja 35 %:n oikaistua käyttökatetta. Tässä kohtaa katseet alkavat olla jo ensi vuodessa, jolloin Suomen rakentamisen markkinan ennakoidaan kääntyvän jälleen kasvuun (uudisrakentaminen jopa 6–7 % lähteestä riippuen) erittäin synkän jakson jälkeen. Tämä tarjoaa hedelmällisen maaperän Admicomin kasvun kiihdyttämiselle, kun viime vuosina tehtyjä investointeja tuotteiden modernisointiin, uusiin tuotteisiin sekä myynti- ja markkinointitiimin kehittämiseen päästään paremmin ulosmittaamaan. Ennustamme tällä hetkellä ensi vuodelle 38,2 MEUR:n liikevaihtoa (+7 %) ja 35,6 %:n käyttökatetta (konsensus 39,1 MEUR ja 35,5 %).