Ahlstrom-Munksjö Q1 - etenkin Ahlstromin kehitys oli erittäin vahvaa alkuvuodesta
Ahlstrom-Munksjö julkaisi Ahlstromin ja Munksjön erilliset Q1-raportit tänään aamulla. Molempien yhtiöiden operatiiviset tulokset jatkoivat Q1:llä odotetusti kasvuaan, mutta varsinkin Ahlstromin kehitys Q1:llä oli erittäin vahvaa ja yhtiö löi ennusteet huomattavalla marginaalilla. Fuusioyhtiölle Ahlstrom-Munksjö antoi epämääräiset 2017 näkymät, joissa ei kuitenkaan ollut mielestämme oleellisia yllätyksiä ennakko-odotuksiimme nähden. Odotamme Ahlstrom-Munksjölle tänään positiivista kurssireaktiota suhteessa yleiseen markkinaan johtuen etenkin Ahlstromin odotuksia selvästi paremmasta Q1-tuloksesta.
Ahlstromin liikevaihto kasvoi Q1:llä 2 % 272 MEUR:oon, kun taas Munksjön liikevaihto kasvoi 2 % 294 MEUR:oon. Ahlstromin liikevaihdon kasvu oli selkeästi positiivinen yllätys, sillä Osnabruckin tehtaan divestoinnin takia me ja markkinat odotimme liikevaihdon laskevan (Ahlstromin vertailukelpoinen kasvu 7,6 % Q1:llä). Ahlstromin vahvan liikevaihdon kehityksen taustalla oli lähes kaikkien liiketoimintojen suotuisan kysynnän myötä korkeat volyymit. Munksjön puolella liikevaihdon kehitys oli sen sijaan pitkälti odotusten mukaista kysynnän puolesta kohtuullisen suotuisassa markkinassa.
Operatiivista käyttökatetta Ahlstrom teki Q1:llä 42,6 MEUR ja Munksjö 37,3 MEUR. Ahlstrom ylitti ennusteet selvästi, kun korkeat volyymit skaalautuivat tehokkaasti kannattavuuteen ja yhtiön oikaistu käyttökatemarginaali nousi peräti 15,6 %:iin. Munksjö ylsi myös selvään marginaaliparannukseen suotuisan volyymikehityksen ja toistaiseksi rajallisen kustannusinflaation ansiosta. Saavutettu 12,6 %:n operatiivinen käyttökate-marginaali oli mielestämme hyvä suoritus yhtiöltä Q1:llä. Munksjössä kehitys oli kuitenkin kaksijakoista, sillä Decor ja Graphics&Packaging jäivät vertailuluvuista, mutta Release Linersin ja Industrial Applicationsin erinomaiset numerot kantoivat konsernin vertailutasoa ylemmäs. Molemmissa yhtiöissä kannattavuutta tuki Q1:llä arviomme mukaan myös kvartaalin ”puhdas” luonne, sillä kausiluonteisesti hyvän kysynnän Q1:lle ei tiettävästi kummassakaan yhtiössä osunut merkittäviä vuosihuoltoja. Alemmilla riveillä ei ollut Ahlstromin osalta yllätyksiä, mutta Munksjössä EPS jäi odotuksista reilun 7 MEUR:n kertakulujen takia.
Ahlstrom-Munksjö antoi kuluvalle vuodelle ohjeistuksen, jonka mukaan Ahlstrom-Munksjön kuitupohjaisten tuotteiden kysynnän odotetaan pysyvän vuonna 2017 vakaana nykyiseen hyvään tasoon verrattuna useimmissa tuotesegmenteissä. Käyttökatteen kehitystä yhtiö tulee kommentoimaan toukokuussa, kun fuusioyhtiön pro-forma -luvut on julkaistu. Lisäksi yhtiö kommentoi pyrkineensä nostamaan myyntihintojaan, mikä tähtää etenkin sellun ja muutamien muiden kustannuskomponenttien (esim. titaanidioksidi) hintojen nousun luoman marginaalipaineen kompensoimiseen. Arviomme mukaan näkymissä ei ollut olennaisia yllätyksiä, vaikka selkeitä kiintopisteitä yhtiön ohjeistus ei vielä markkinoille anna. Lähtökohtaisesti arvioimme, että fuusioyhtiön ennusteisiimme kohdistuu nousupainetta etenkin Ahlstromin liiketoimintojen puolelta yhtiön erinomaisen volyymikehityksen ansiosta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille