Ahlstrom-Munksjö Q1 keskiviikkona - yhtiö julkaisee vielä kaksi erillistä raporttia
Ahlstrom-Munksjö raportoi Q1:n numeronsa keskiviikkona 8:30. Koska Ahlstromin ja Munksjön fuusio toteutui virallisesti vasta Q2:n alussa, yhtiö julkaisee Ahlstromin ja Munksjön Q1-raportit vielä erillisinä. Arvioimme molempien yhtiöiden operatiivisen tuloksen kasvaneen Q1:llä kysynnän osalta melko suotuisassa markkinassa. Odotamme Ahlstrom-Munksjön antavan lisäksi fuusioyhtiölle kuluvalle vuodelle ohjeistuksen, jonka pitäisi mielestämme indikoida viime vuoden hyvän tulostason säilyttämistä tänä vuonna.
Arvioimme Ahlstromin liikevaihdon laskeneen noin 3,3 % 258 MEUR:oon ja Munksjön liikevaihdon kasvaneen 1,0 % 291 MEUR:oon Q1:llä. Ahlstromin raportoitua liikevaihtoa laskee Osnabruckin tehtaan divestointi, kun taas molempien yhtiöiden liikevaihtoa tukee Euroopan talouden (noin 60 % fuusioyhtiön myynnistä) kohtuullinen veto ja sen myötä kasvavat volyymit. Ahlstromin operatiivisen käyttökatteen arviomme kasvaneen 29,6 MEUR:oon (Q1’16: 27,7 MEUR) ja Munksjön 34,0 MEUR:oon (Q1’16: 31,0 MEUR). Tulos-kasvua tukevat arviomme mukaan ydinliiketoimintojen suotuisa volyymikehitys, vertailukautta alemmat muuttuvat tuotantokustannukset (alkuvuoden sellun hinnan nousu ei vielä näy Q1-tuloksessa) sekä yhtiöiden viime vuonna toteuttamat tehostustoimet. Tuloslaskelman alemmilla riveillä odotamme rahoituskulujen ja verojen olleen yhtiölle normaaleilla tasoilla. Maltilliset kertakulut fuusioon liittyen voivat sekoittaa pakkaa molemmissa yhtiöissä alemmilla riveillä, vaikka emme niitä ole ennusteisiimme kirjanneet.
Ahlstrom-Munksjö ei ole vielä kommentoinut fuusioyhtiön lyhyen tähtäimen näkymiä tai antanut ohjeistusta kuluvalle vuodelle. Odotamme yhdistetyltä kokonaisuudelta tänä vuonna 2133 MEUR:n liikevaihtoa ja 270 MEUR:n oikaistua käyttökatetta, mikä vastaa arviolta (pro-forma lukuja viime vuodelta ei vielä saatavilla) lievää liikevaihdon kasvua Osnabruckin tehtaan divestoinnilla oikaistuna ja vakaata operatiivista tulosta. Markkinaodotukset ovat melko hajanaisen konsensuksen perusteella hieman alempana, joten markkinat voivat tyytyä hieman pehmeämpäänkin ohjeistukseen. Viime vuoden hyvän tulostason ylläpitäminen olisi yhtiöltä tänä vuonna mielestämme hyvä suoritus, sillä sellun, energian ja muutamien muiden kustannuserien (esim. titaanidioksidi) hintojen nousun siirtäminen myyntihintoihin onnistuu parhaassakin tapauksessa viiveellä ja toisaalta fuusion kustannussynergioita on odotettavissa vasta Q4:lta alkaen. Kysyntäkuva on arviomme mukaan säilynyt positiivisena suurimmassa osassa liiketoimintoja Euroopan ja globaalin talouden suotuisan kehityksen ansiosta, joten volyymit tulevat arviomme mukaan tukemaan Ahlstrom-Munksjön taloudellista kehitystä tänä vuonna.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille