Aiforia laaja raportti: Lupaavasti alkanut kasvumatka on vasta alussa
Aiforia on saanut lupaavan alustavan jalansijan digitaalisen patologian kliinisessä segmentissä. Näemme yhtiön kilpailuaseman edelleen hyvänä ja näemme sillä selvät edellytykset kasvaa yhdeksi markkinansa pitkän aikavälin voittajista. Kasvun heikko ennustettavuus ja koholla olevat rahoitusriskit toisaalta puoltavat tiettyä varovaisuutta yhtiön potentiaalin hinnoittelussa. Nykyhinnalla näemme yhtiön arvonluonnin potentiaalin kuitenkin painavan vaakakupissa riskejä enemmän. Toistamme 4,2 euroon tavoitehintamme ja lisää-suosituksen. Yhtiöstä julkaistu laaja raportti on luettavissa täällä.
Aiforia tarjoaa tekoälypohjaista kuvantunnistusta lääketieteen tarpeisiin
Aiforia on varhaisen kaupallisen kehitysvaiheen ohjelmistoyhtiö, jonka tuotteet mahdollistavat tekoälypohjaisen kuva-analyysin lääketieteessä. Ohjelmistojen tärkeimmät käyttökohteet ovat patologiassa, jossa ne avustavat patologeja potilaista otettujen kudosnäytteiden analysoinnissa. Aiforia tunnistaa näytekuvien sisältöä solutasolla ja tähtää niiden nopeampaan, tehokkaampaan ja tasalaatuisempaan analysointiin. Yhtiö ponnistaa vahvasta asemastaan lääketieteen tutkimuksessa huomattavasti suurempaan kliiniseen asiakaskuntaan, jossa yhtiöllä on jo vahvoja asiakasreferenssejä (Mayo Clinic, NHS/UK, Veneto/Italia). Aiforia toimii jatkuvalaskutteisella (SaaS) ohjelmiston käyttöön nojaavalla liiketoimintamallilla, jossa kannattavuus on kasvun onnistuessa investointivaiheen jälkeen tyypillisesti erinomainen.
Digitaalinen patologia on lyömässä läpi, vaikka markkinan muodostumisen vauhtia onkin vaikea ennakoida
Patologian digitalisaatio on varsin alussa ja vuonna 2020 vasta 14 % patologisista näytteistä digitalisoitiin globaalisti. Hidasteena olleet teknologian rajoitukset ovat ajan myötä pitkälti väistyneet. Väestön ikääntyessä patologisen analyysin tarpeen odotetaan kasvavan ja patologeista on jo valmiiksi pulaa. Tehokkuutta ja kapasiteettia kasvattaville ratkaisuille on mielestämme selkeät kysynnän ajurit. Nuoren markkinan kilpailuasetelmat ovat yhä vasta muodostumassa. Aiforian erottautumistekijät (muokattavuus, solutason tunnistus, ensimmäinen kaupallistettu prediktiivinen tekoälymalli) ja merkittävät kliiniset referenssit huomioiden yhtiön kilpailukyky vaikuttaa mielestämme kuitenkin hyvältä. Yhtiöllä on mielestämme selvät edellytykset tulla yhdeksi markkinansa pitkän aikavälin voittajista.
Vahvalle kasvulle on hyvät edellytykset, vaikka kaikki ei olekaan yhtiön omissa käsissä
Odotamme Aiforian kaupallisen menestyksen pintautuvan liikevaihtoon selvemmin vuosina 2023-27, kun yhtiön kliiniset asiakkaat laajentavat ohjelmiston käyttöään. Odotamme liikevaihdon vuosittaisen kasvun olevan tällöin pienistä lähtöluvuista erittäin korkea 56-85 % ja EBIT-%:n vahvistuvan tappiollisen investointivaiheen jäljiltä 5 %:iin vuonna 2027. Odotamme liikevaihdon olevan 2030 jo 74 MEUR (tavoite: >100 MEUR ~2030). Ennusteemme vaativat yhtiön saavuttavan aseman kliinisen markkinan muutaman voittajan joukossa, mikä vaatii erittäin vahvaa strategian toteutusta. Korkeita ennusteriskejä täytyykin mielestämme kompensoida korkeammalla tuottovaatimuksella.
Selvistä riskeistä huolimatta arvostus puoltaa mielestämme lisäyksiä
Aiforian arvostus (23-24e EV/S 33-22x, 25-26e 14-8x) nojaa odotukseen erittäin vahvasta ja skaalautuvasta kasvusta. Kasvua eriasteisin kulmakertoimin ja luottamusvälein hinnoittelevin menetelmin voimme perustella yhtiön arvon leveään 0,7-8,0 €/osake (aik. 0,9-7,7 €) haarukkaan. Luottamuksemme yhtiön kasvuun pitkällä aikavälillä on saatujen näyttöjen valossa vahva. Riskejä nostaa kasvun kulmakertoimen epävarmuus ja ennustamamme vuoden 2024 aikana tarvittava lisärahoitus. Yhtiön hyvien näyttöjen tukemana diluutio mahdollisessa osakeannissa olisi arviomme mukaan silti kohtuullinen. Kasvun vahvistumisen edetessä näemme tuotto/riski-suhteen nykyhinnalla houkuttelevana
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Aiforia Technologies
Aiforia tarjoaa patologeille ja tutkijoille prekliinisissä ja kliinisissä laboratorioissa tehokkaan syväoppivan tekoälyohjelmiston, jonka avulla kuvista voidaan tehdä löydöksiä, päätöksiä ja diagnooseja. Aiforian pilvipohjaisten tuotteiden ja palvelujen tavoitteena on parantaa lääketieteellisten kuvien analysoinnin tehokkuutta ja tarkkuutta monilla eri aloilla, onkologiasta neurotieteeseen.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut28.02.
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1,6 | 2,5 | 4,5 |
kasvu-% | 64,89 % | 56,23 % | 79,15 % |
EBIT (oik.) | −11,8 | −12,6 | −11,2 |
EBIT-% (oik.) | −731,88 % | −502,95 % | −248,72 % |
EPS (oik.) | −0,47 | −0,50 | −0,43 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | - | - |
EV/EBITDA | - | - | - |