Aiforia tiedotti maanantaina sopineensa Euroopan investointipankin (EIP) kanssa sitomattomasta alustavasta ehtoasiakirjasta, joka koskee enintään 20 MEUR:n venture debt -rahoitusta. Pidämme uutista myönteisenä, sillä olemme arvioineet yhtiön tarvitsevan noin 20 MEUR lisärahoitusta kassavirtapositiivisuuden saavuttamiseksi. Olimme aiemmin olettaneet, että tämä summa kerätään kokonaisuudessaan omalla pääomalla. Toteutuessaan velkajärjestely laskisi lähivuosien rahoitusriskiä selvästi ja rajoittaisi merkittävästi osakemäärän kasvupaineita lyhyellä aikavälillä. Päivitämme lainan malliimme, mikäli lopullinen sopimus solmitaan.

Rahoituspaketti kattaisi arvioimamme kokonaisrahoitustarpeen

Suunniteltu 20 MEUR:n rahoitus jaettaisiin kolmeen erään (5, 7 ja 8 MEUR), joiden nostaminen on sidottu tiettyjen liikevaihto- ja välitavoitteiden saavuttamiseen seuraavan 36 kuukauden aikana. Olemme aiemmin arvioineet Aiforian kassan riittävän kuluvan vuoden Q3/Q4-taitteeseen ja olimme mallintaneet yhtiön keräävän 8 MEUR:n osakeannin kuluvana vuonna sekä 12 MEUR:n annin vuonna 2027. EIP:n kaavailema rahoitus vastaisi siten täysin arvioimaamme kokonaisrahoitustarvetta voitollisuuden saavuttamiseksi. Lainaehtoihin sisältyvä kolmen vuoden lyhennysvapaa ja seitsemän vuoden laina-aika sopivat mielestämme erinomaisesti yhtiön profiiliin, jossa kassavirtojen odotetaan kääntyvän selvästi positiivisiksi vasta vuosikymmenen loppupuolella. Rahoituksen nosto on sidottu liikevaihtotavoitteisiin, mikä on venture debt -lainoille tyypillistä.

Synteettiset warrantit rajaavat osakekannan välitöntä laimentumista

Lainajärjestelyn ehtona on synteettisten warranttien liikkeeseenlasku EIP:lle kunkin lainaerän noston yhteydessä. Toisin kuin perinteiset osakkeisiin oikeuttavat optiot, synteettiset warrantit maksetaan tiettyjen ehtojen täyttyessä käteisellä, mikä estää osakemäärän välittömän kasvun ja siitä johtuvan laimennusvaikutuksen osakkeenomistajille. Kääntöpuolena on merkittävä käteismaksuvelvoite tulevaisuudessa yhtiön arvon noustessa. Tästä huolimatta pidämme instrumenttia nykyomistajien kannalta parempana vaihtoehtona kuin raskaita osakeanteja nykyisellä arvostustasolla. Järjestelyn toteutuminen vahvistaisi myös osaltaan luottamusta yhtiön kasvutarinaan, sillä EIP tekee tyypillisesti perusteellisen due diligence -tarkastuksen ennen tämäntyyppisiä rahoituspäätöksiä.