Aktia laaja raportti: Rannikolla tuulee

Nostamme Aktian tavoitehintamme 11,0 euroon (aik. 9,2 euroa) ja toistamme aikaisemman lisää-suosituksemme. Vuosien 2012-2018 vaatimattoman kehityksen jälkeen Aktia on ryhtynyt merkittäviin uudistuksiin ja toimenpiteisiin liiketoiminnan kasvattamiseksi ja kannattavuuden parantamiseksi. Odotamme Aktian tuottojen kasvavan selvästi lähivuosien ajan erityisesti Varainhoidon ajamana. Osakkeen ennustamamme tuloskasvu ja vahva osinkotuotto tarjoavat yhdessä näkemyksemme mukaan edelleen houkuttelevan tuotto-odotuksen sijoittajille. Pidämme Aktian riski/tuotto -profiilia hyvänä, sillä kasvusta huolimatta yhtiön riskitaso on mielestämme matala konservatiivisen pankkitoiminnan ja historiallisesti onnistuneen riskienhallinnan takia. Olemme eilen julkaisseet Aktiasta laajan analyysiraportin, joka on ladattavissa maksutta täältä.

Varainhoitaja, henkivakuutusyhtiö ja pankki

Aktia Pankki on vuonna 1825 perustettu suomalainen finanssikonserni, joka tarjoaa asiakkailleen yksilöllisiä ratkaisuja laajasta pankki-, varainhoito- ja henkivakuutuspalveluiden valikoimastaan. Konsernin maantieteelliseen toiminta-alueeseen kuuluvat Suomen rannikko, pääkaupunkiseutu ja sisämaan kasvukeskukset. Yhtiöllä oli vuonna 2019 32 konttoria ja noin 310 000 asiakasta. Syyskuun 2019 lopussa yhtiöllä oli 767 kokoaikaista työntekijää. Aktian markkinaosuus Suomen kotitalouksien asuntolainoista oli elokuun 2019 lopussa noin 4,0 % ja talletuksista noin 3,3 %. Syyskuun 2019 lopussa Aktian antolainaus yleisölle oli noin 6,3 miljardia euroa ja varainhoidon hallinnoitavat varat (AUM) olivat noin 9,8 miljardia euroa.

Finanssialan uudistuva kasvu- ja osinkoyhtiö

Aktia profiloituu näkemyksemme mukaan tällä hetkellä finanssialan uudistuvaksi kasvu- ja osinkoyhtiöksi. Aktia on viime vuosina toteuttanut merkittäviä uudistuksia ja sen sijoitusprofiili on muuttunut kasvuhakuisemmaksi. Yhtiö otti käyttöönsä uuden peruspankkijärjestelmän vuonna 2017 ja tämän jälkeen se on tehnyt muutoksia strategiassaan, yhtiörakenteessaan ja johdossaan. Aktia on myös karsinut konttoriverkostoaan, toteuttanut YT-neuvotteluita ja uudistanut palvelumalliaan. Vuoden 2019 strategiapäivityksen myötä Aktialla on selkeät tavoitteet ja askelmerkit vuoteen 2023. Yhtiö tavoittelee selvää kasvua ja kannattavuuden parantamista. Mielestämme Aktian 2023 tavoitteet ovat mahdollisia saavuttaa ja odotamme yhtiön tuottojen kasvavan selvästi lähivuodet. Kasvuajurina toimii erityisesti Varainhoito, mutta ennustamme myös Pankkitoiminnan kasvavan. Ennustamme Aktian oman pääoman tuoton nousevan lähivuosina noin 10 %:n tasolle ja osinkotuoton asettuvan noin 6-7 %:iin.

Osake tarjoaa edelleen houkuttelevan tuotto-odotuksen

Eri arvonmääritysmenetelmiä soveltamalla Aktian osakkeen käypä arvo vaihtelee 9,4-11,2 euron välillä. Aktian osakkeen arvostuskertoimissa on mielestämme laskuvaraa, mutta lähivuosien noin 9 %:n vuotuinen keskimääräinen tuloskasvu ja 6-7 %:n osinkotuotto tarjoavat yhdessä edelleen houkuttelevan tuotto-odotuksen sijoittajille. Osinkotuottoon liittyvä riski on mielestämme myös matala yhtiön konservatiivisen pankkitoiminnan ja historiallisesti onnistuneen riskienhallinnan takia. Näkemystämme tukee myös se, että osakkeessa on arviomme mukaan lyhyen tähtäimen positiivisia kurssiajureita nähtävillä ja odotamme näiden tukevan osaketta.