Lähde: Inderes & Modular Finance (konsensus)

Aktia julkaisee Q3-raporttinsa perjantaina 30.10. Odotamme vertailukelpoisen tuloksen laskeneen hieman vertailukaudesta kulutasoa nostavien kasvupanostusten takia. Tulospäivänä huomiomme kiinnittyy erityisesti korkokatteen käänteen jatkumiseen, luottokysynnän kehitykseen sekä varainhoidon uusmyynnin vetoon.

Korkokatteen käänne etenee

Odotamme Aktian liiketoiminnan tuottojen pysyneen Q3:lla suunnilleen vertailukauden tasolla 74,1 MEUR:ssa. Arvioimme korkokatteen vielä laskevan vertailukauteen nähden, mutta kvartaalitasolla odotamme Q2:lla alkaneen kasvun jatkuvan markkinakorkojen nousun tuella. Arvioimme korkokatteen kasvun jääneen kuitenkin vielä maltilliseksi ja painottuvan vahvemmin tuleviin kvartaaleihin. Samalla kuluttaja-asiakkaiden vaisu lainakysyntä jarruttaa ennusteissamme edelleen Aktian lainakannan kasvua. Suomen asuntokauppa ei ole vielä osoittanut merkittäviä heräämisen merkkejä, ja luottokysynnän osalta mielenkiintomme kohteena onkin yrityspuolen kehitys. Viimeisen vuoden ajan Aktia on kyennyt paikkaamaan henkilöasiakkaiden heikkoutta erityisesti leasing-, laskurahoitus- ja osamaksutuotteilla. Kokonaisuutena arvioimme lainakannan supistuneen aavistuksen edelliskvartaalista.

Aktian nettopalkkiotuottojen odotamme kasvaneen 32,7 MEUR:oon (31,2 MEUR) varainhoidon ennätyskorkeiden hallinnoitavien varojen vetämänä. Varainhoidon nettomyynnin (merkinnät-lunastukset) odotamme hiljentyneen selvästi viime kvartaalien vahvoilta tasoilta, mutta olevan silti plussan puolella. Arviomme mukaan korkomarkkinoiden kasvanut epävarmuus on pitänyt asiakkaat varovaisina etenkin kvartaalin loppupuolella, minkä lisäksi Q3 on lomakaudesta johtuen varainhoidossa tyypillisesti kausiluonteisesti hiljaisempi.

Arvioimme kulutason nousseen kasvupanostusten myötä

Ennustamme Aktian vertailukelpoisen liikevoiton asettuneen 26,6 MEUR:oon, mikä on hieman alle vertailukauden. Tämä johtuu erityisesti kasvaneista IT-kuluista. Lisäksi arvioimme varainhoidon kasvupanostusten niin ikään nostavan operatiivista kulutasoa. Luottotappioiden odotamme pysyneen maltillisina (0,13 % lainakannasta), joskin historiallisia keskiarvoja korkeampina. Aktian riskiprofiili on mielestämme varsin maltillinen, eikä järjestämättömien luottojen pitäisi aiheuttaa yllätyksiä. Osakekohtaisen tuloksen ennusteemme on 0,27 euroa.

Varainhoidon myynnin kehitys ja näkymä huomion keskipisteinä

Tuloslukujen ohella tulospäivän keskeisin mielenkiinnon kohde on varainhoidon uusmyynnin kehitys. Alkuvuonna Aktian nettomerkinnät olivat yli 600 MEUR positiiviset, ja Q2 oli jo viides peräkkäinen positiivinen kvartaali uusmyynnin osalta. Erityisesti kuulumiset kansainvälisen myynnin kehityksestä ovat suurennuslasin alla Aktian tiedotettua aiemmin tänä vuonna useasta uudesta jakelukumppanista Euroopan markkinoille.

Kuluvan vuoden tulosohjeistustaan Aktia päivitti viimeksi Q2-raportin yhteydessä, ja odottaa nyt vuoden 2026 vertailukelpoisen liikevoiton olevan suunnilleen samalla tasolla tai hieman korkeampi kuin edellisvuoden 106 MEUR. Vahvan alkuvuoden jälkeen ohjeistus vaikuttaa mielestämme yhä varovaiselta, sillä se sallii tuloksen selvän laskun loppuvuoden aikana. Pidämmekin hyvin mahdollisena, että Aktia tarkistaa ohjeistustaan nimellisesti ylöspäin vielä uudemman kerran Q3-raportin yhteydessä. Nykyiset ennusteemme odottavat vertailukelpoisen tuloksen noin 8 %:n kasvua.