Odotamme Aktian tuloksen laskeneen hieman vertailukaudesta matalamman korkokatteen ja kasvaneiden operatiivisten kulujen takia. Tulosraportilla huomiomme kiinnittyy lukujen ohella luottokannan laadun kehitykseen sekä johdon kommentteihin luottokysynnän näkymistä, sillä kvartaalin lukuihin pelot kauppasodan kiihtymisestä eivät vielä kerenneet. Mahdolliset negatiiviset vaikutukset tulevatkin viiveellä varainhoitoasiakkaiden varovaisuuden, luottokysynnän heikentymisen ja korkotason laskun kautta.

Odotamme tuottojen painuneen lievään laskuun

Aktia raportoi Q1-tuloksensa keskiviikkoaamuna noin kello 8.00. Odotamme korkokatteen laskeneen sekä vertailukaudesta että maltillisesti myös edelliskvartaalista. Lainakysynnän arvioimme säilyneen yhä kohtalaisen vaatimattomana, vaikka luotonannon pienen piristymisen pitäisi palauttaa lainakanta takaisin maltilliseen kasvuun.

Palkkiotuottojen odotamme puolestaan kasvaneen vertailukauden tasolta. Tämän taustalla ovat sekä luotonannon palkkioiden että varainhoidon hallinnoitavan varallisuuden maltillinen kasvu. AUMin osalta on syytä huomioida, että jatkossa Aktia raportoi bruttomääräistä hallinnoitavaa varallisuutta, johon myös strategiakauden kasvutavoite on sidottu. Raportointitavan muutos kasvattaa siten raportoitua asiakasvarallisuutta arviolta noin 2 mrd. eurolla (14,0 -> 16,0 mrd.).

Muiden erien arvioimme kehittyvän varsin vakaasti, joten kokonaisuudessaan odotamme Aktian liiketoiminnan tuottojen asettuneen hieman vertailukauden alapuolelle 76,5 MEUR:oon.

Kannattavuus säilyy hyvänä

Aktian vertailukelpoisten kulujen odotamme kasvaneen vertailukaudesta noin 6 %. Ennusteissamme kasvu tulee laaja-alaisesti pääosin yleisen kuluinflaation sekä IT-kustannusten kasvun vetämänä. Luottotappioiden odotamme jäävän aavistuksen vertailukauden alapuolelle noin 2,3 MEUR:oon (0,11 % luottokannasta).

Näiden tekijöiden summana odotamme Aktian vertailukelpoisen liiketuloksen olleen Q1:llä 30,9 MEUR. Kvartaalin osakekohtaisen tuloksen ennusteemme on 0,34 euroa, mikä vastaisi yhä vahvaa yli 14 %:n oman pääoman tuottoa.

Tullisodan uhka leijuu myös pankkisektorin yllä

Aktian voimassa oleva tulosohjeistus ennakoi laskevaa vertailukelpoista liikevoittoa (124,5 MEUR vuonna 2024). Yhtiön arvion mukaan korkokate laskee korkotason mukana, kun taas nettopalkkiotuotoissa odotetaan pientä kasvua. Lisäksi kulut kasvavat IT-panostuksista sekä inflaatiosta johtuen. Nämä arviot yhtiö toistanee Q1-raportin yhteydessä, sillä eväitä tuloksen kääntämiseksi kasvuun ei ole välittömässä näköpiirissä.

Mielenkiintoa herättävätkin mahdolliset arviot kauppasodan uhkan ja kasvaneen epävarmuuden vaikutuksista. Erityisellä tulilinjalla ovat varainhoidon asiakkaiden sijoitusinto sekä henkilö- ja yritysasiakkaiden luottokysyntä. Myös korkotasoon talouskuvan heikentymisellä voisi olla negatiivinen vaikutus. Pankkien osalta riskit kauppasodan eskaloitumisesta iskivät varsin ikävään aikaan juuri, kun merkkejä kysynnän piristymisestä alkoi olla ilmassa. Mikään varmuus negatiivinen kehitys ei tietysti ole, sillä korkojen lasku ja reaalipalkkojen nousu voivat tukea yksityistä kulutusta jo kuluvan vuoden aikana. Lisäksi veronkevennykset sekä muiden EU-maiden elvytystoimet voivat tarjota helpotusta Suomen talouskehitykselle.