Analyytikon kommentti
Aktia Q1’26 -pikakommentti: Varainhoidon myynnissä hyvää kehitystä
Tiivistelmä
- Aktian Q1-tulos jäi odotuksista, pääasiassa henkivakuutustoiminnan sijoitussalkun arvonmuutosten vuoksi, mutta varainhoidon myynti kehittyi vahvasti.
- Korkokate laski hieman ennakoitua enemmän, mutta yritysluottokanta kasvoi vahvasti, vaikka kotitalouksien lainakysyntä oli heikkoa.
- Luottotappiot olivat odotettua pienemmät, ja luottokannan laatu parani, mikä näkyi järjestämättömien luottojen osuuden laskuna.
- Aktia toisti kuluvan vuoden tulosohjeistuksensa, mutta päivitti luottotappionäkymää positiivisempaan suuntaan, mikä tuo kertaluonteisen tulosvaikutuksen Q2:lle.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q1'25 | Q1'26 | Q1'26e | Q1'26e | Erotus (%) | 2026e | |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Tot. vs. inderes | Inderes | |
| Korkokate | 35,2 | 32,0 | 33,2 | 33,5 | -4 % | 135,8 | |
| Nettopalkkiotuotot | 30,8 | 32,3 | 31,8 | 32,0 | 2 % | 128,6 | |
| Liiketoiminnan tuotot | 73,5 | 64,8 | 73,0 | 72,1 | -11 % | 296,7 | |
| Liiketoiminnan kulut | -44,0 | -44,5 | -45,0 | -44,5 | 1 % | -182,5 | |
| Luottotappiot | -2,9 | -1,7 | -2,8 | -2,9 | 39 % | -10,5 | |
| Liikevoitto | 26,6 | 18,7 | 25,3 | 24,9 | -26 % | 103,7 | |
| Vertailukelpoinen liikevoitto | 28,7 | 18,7 | 25,8 | - | -28 % | 105,2 | |
| Osakekohtainen tulos (EPS) | 0,30 | 0,19 | 0,27 | 0,27 | -30 % | 1,13 |
Lähde: Inderes & Modular Finance (konsensus)
Aktian Q1-tulos jäi selvästi odotuksistamme. Tämä selittyi kuitenkin henkivakuutustoiminnan sijoitussalkun arvonmuutoksilla, ja operatiivisella puolella raportti ei ensilukemalta tarjonnut suurempia yllätyksiä. Varainhoidon myynnin kehitys oli kuitenkin vahvaa, vaikka kvartaalilla tämä hautautuikin negatiivisten arvonmuutosten alle.
Sijoitussalkun heikko kehitys painoi liiketoiminnan tuottoja
Aktian korkokate laski odotetusti edelliskvartaalista, mutta lasku oli aavistuksen ennakoimaamme suurempi. Lainakysynnän osalta kehitys oli kaksijakoista. Toisaalta yritysluottokanta kasvoi erittäin vahvasti (+7 % edelliskvartaalista), mutta kotitalouksien heikon lainakysynnän takia koko lainakanta supistui aavistuksen vuodenvaihteesta. Kehitys noudatti siten pääpiirteittäin julkista markkinadataa, joskin yrityspuolella Aktia on onnistunut voittamaan markkinaosuuksia. Aiempien kvartaalien tapaan kysyntä oli vahvaa erityisesti leasing-, osamaksu- ja laskurahoituspalveluissa.
Palkkiotuotot vastasivat suunnilleen ennustettamme. Myös varainhoidon hallinnoitava varallisuus oli ennusteemme tasolla 16,6 mrd. eurossa. Alla oleva kehitys oli kuitenkin rohkaisevaa, sillä uusmyynti veti erinomaisesti. Vahvinta kysyntä oli pankkisegmentissä, ja myös instituutioasiakkaiden nettomerkinnät olivat lievästi positiiviset. Kolikon kääntöpuolena arvonmuutokset olivat hieman ennakoimaamme vahvemmin pakkasella, joka kumosi hyvän uusmyynnin vaikutuksen. Nettomerkinnät ovat kuitenkin selvästi arvokkaampi kasvun lähde omaisuusarvojen heiluessa markkinan mukana. Kvartaali oli samalla yhtiölle neljäs perättäinen positiivinen kuukausi myynnin osalta. Vaikka toimialan kontekstissa suoritus ei ole mitenkään erikoinen, on suunta Aktian haastaviin viime vuosiin nähden oikea.
Henkivakuutusnettoa puolestaan painoi sijoitussalkun negatiivinen arvonkehitys, jonka takia Aktian liiketoiminnan tuotot jäivät Q1:llä selvästi ennusteestamme. Kokonaisuudessaan Aktian liiketoiminnan tuotot laskivat 12 % vertailukaudesta 64,8 MEUR:oon.
Luottotappiot laskivat selvästi
Aktian liiketoiminnan vertailukelpoiset kulut olivat Q1:llä täysin odotustemme mukaiset, mikä tarkoitti noin 6 %:n kasvua vertailukaudesta. Kulutaso kasvoi erityisesti IT-panostusten takia. Kertakuluja yhtiö ei Q1:llä raportoinut.
Luottotappiot jäivät puolestaan selvästi odotuksiamme maltillisemmiksi (1,7 MEUR vs. 2,8 MEUR ennuste). Luottokannan laadussa näkyi lisäksi pientä vahvistumista, kun järjestämättömien luottojen osuus pysyi laskussa.
Aktian raportoima vertailukelpoinen osakekohtainen tulos oli kvartaalilla 0,19 euroa, joka jäi selvästi ennusteestamme (0,27 €). Tämän taustalla oli kaksi tekijää. Näistä henkivakuutusneton vaisu kehitys selitti suurimman osan, minkä lisäksi yhtiö muutti hieman osakekohtaisen tuloksensa laskentatapaa. Jatkossa AT1-velkainstrumenttien korko huomioidaan osakekohtaisessa tuloksessa, kun aiemmin tämä on vaikuttanut vain oman pääoman määrään.
Tulosohjeistus ennallaan
Aktia toisti odotetusti kuluvan vuoden tulosohjeistuksensa, ja odottaa sen vertailukelpoisen liikevoiton olevan suunnilleen samalla tasolla kuin vuonna 2025. Ohjeistuksen taustaoletukset pysyivät pääosin ennallaan, mutta luottotappionäkymää korjattiin asteen positiivisempaan suuntaan. Tämän taustalla ovat päivitetyt luottoriskimallit, joiden seurauksena luottotappiovarausten määrä laskee. Tästä myös aiheutuu yhtiön arvion mukaan 7–10 MEUR:n positiivinen kertaluonteinen tulosvaikutus, joka kirjataan Q2:lle. Olennaista merkitystä tällä ei ole, joskin se tukee aiempia arvioitamme yhtiön luottosalkun maltillisesta riskitasosta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Aktia Pankki on vuonna 1825 perustettu suomalainen finanssikonserni, joka tarjoaa asiakkailleen yksilöllisiä ratkaisuja laajasta pankki-, varainhoito- ja henkivakuutuspalveluiden valikoimastaan. Konsernin maantieteellinen toiminta-alue on Suomi.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut27.03.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liiketoiminnan tuotot | 295,8 | 296,1 | 307,7 |
| kasvu-% | −4,2 % | 0,1 % | 3,9 % |
| EBIT (oik.) | 36,0 | 104,1 | 112,6 |
| EBIT-% (oik.) | 12,2 % | 35,2 % | 36,6 % |
| EPS (oik.) | 1,15 | 1,13 | 1,25 |
| Osinko | 0,80 | 0,74 | 0,78 |
| Osinko % | 6,5 % | 6,3 % | 6,7 % |
| P/E (oik.) | 10,8 | 10,4 | 9,4 |
| EV/EBITDA | 36,5 | 8,4 | 7,8 |
Foorumin keskustelut
