Aktia Q2’25 -ennakko: Korteissa tasaista kyytiä kohti korkokatteen pohjaa

Odotamme Aktian tuloksen laskeneen vertailukaudesta matalamman korkokatteen ja hieman kasvaneiden luottotappioiden takia. Tulosraportilla huomiomme kiinnittyy lukujen ohella luottokannan laadun kehitykseen sekä johdon kommentteihin luottokysynnän näkymistä, joiden odotamme olevan sävyltään varovaisen positiivisia makrotason lainadatan osoittaessa pieniä piristymisen merkkejä.

Korkokate laskussa, tuotot vertailukauden alapuolella

Aktia raportoi Q2-tuloksensa tiistaiaamuna noin kello 8.00. Odotamme korkokatteen jatkaneen laskuaan sekä vertailukauteen että maltillisesti myös edelliskvartaaliin nähden. Lainakysynnän arvioimme säilyneen yhä kohtalaisen vaatimattomana, vaikka luotonannon pienen piristymisen pitäisi hiljalleen palauttaa lainakanta takaisin maltilliseen kasvuun.

Palkkiotuottojen odotamme puolestaan säilyneen suunnilleen vertailukauden tasolla. Varainhoidon myynti on jatkunut heikkona ainakin perinteisissä sijoitusrahastoissa, joiden nettomerkinnät olivat Q2:lla reilu 40 MEUR pakkasella. Vaikka hallinnoitava varallisuus jää ennusteissamme alle vertailukauden tason, arvioimme muiden palkkiotuottojen paikanneen tämän vaikutuksen.

Muiden erien arvioimme kehittyneen varsin vakaasti, joten kokonaisuudessaan odotamme Aktian liiketoiminnan tuottojen asettuneen korkokatteen laskusta johtuen vertailukauden alapuolelle 73,2 MEUR:oon.

Odotuksissa supistuva tulos

Aktian vertailukelpoisten kulujen odotamme laskeneen hieman vertailukaudesta, mikä selittyy poistotason laskulla. Tästä oikaistuna odotamme maltillista kulujen kasvua pääosin yleisen kuluinflaation vetämänä. Kertaluonteisia kuluja pankki kirjannee kuitenkin käynnissä olevan muutosohjelman lisäksi toimitusjohtajan vaihdokseen liittyen.

Luottotappioiden odotamme hieman kasvaneen 3,1 MEUR:oon (0,15 % luottokannasta) maksuviivästysten jatkettua alkuvuonna kasvussa.

Näiden tekijöiden summana odotamme Aktian vertailukelpoisen liiketuloksen olleen Q2:lla 26,7 MEUR. Kvartaalin vertailukelpoisen osakekohtaisen tuloksen ennusteemme on 0,30 euroa, mikä vastaisi edelleen kelvollista reilun 12 %:n oman pääoman tuottoa.

Katse luottokysynnän kehityksessä

Aktian voimassa oleva tulosohjeistus ennakoi laskevaa vertailukelpoista liikevoittoa (124,5 MEUR vuonna 2024). Yhtiön arvion mukaan korkokate laskee korkotason mukana, kun taas nettopalkkiotuotoissa odotetaan pientä kasvua. Lisäksi kulut kasvavat IT-panostuksista sekä inflaatiosta johtuen. Nämä arviot yhtiö toistanee Q2-raporttinsa yhteydessä, sillä eväitä tuloksen kääntämiseksi kasvuun ei ole välittömässä näköpiirissä.

Tuloslukujen ohella katseemme kiinnittyy luottokysynnän kehitykseen, sillä makrodatan perusteella pientä piristymistä pitäisi olla jo näkynyt. Osaltaan näkymää helpottavat myös tullinokittelun viimeaikaiset käänteet, jonka osalta pahimmat pelot tilanteen eskaloitumisesta näyttävät väistyneen. Vaikka muun muassa korkotason lasku, reaalipalkkojen nousu sekä muiden EU-maiden elvytystoimet voivat tarjota helpotusta Suomen talouskehitykselle, on työttömyysaste yhä koholla. Lisäksi yleistä epävarmuutta on yhä runsaasti ilmassa. Näin ollen olennaista kysynnän kasvua saadaan todennäköisesti odotella ainakin ensi vuoteen.

Kvartaalin aikaisesta uutisvirrasta huomionarvoon nousee tiedotettu toimitusjohtajan vaihdos, kun vasta vuoden päivät palkkalistoilla ollut Aleksi Lehtonen sai väistyä Carl Haglundin tieltä (kommenttimme vaihdoksesta luettavissa täällä). Uusi toimitusjohtaja aloittaa aikaisintaan loppuvuodesta, joten siihen asti pestissä toimii väliaikainen toimitusjohtaja Anssi Huhta, joka vastaa myös Aktian pankkitoiminnasta. Vaihdoksen taustoja yhtiö avasi julkisuuteen jo tiedotteen yhteydessä, joten tähän liittyen olennaista uutta tietoa tuskin on luvassa.