Lähde: Inderes & Modular Finance (konsensus)

Aktia Pankki julkaisee Q2-osavuosikatsauksensa torstaina 30.7. Odotamme tuloksen kasvaneen selvästi vertailukaudesta, mutta tämä selittyy luottoriskimallien päivityksestä aiheutuvalla kertatuotolla. Tästä oikaistuna odotamme suunnilleen vertailukauden tasoista tulosta. Lainakysynnän arvioimme säilyneen vaatimattomana, kun taas varainhoidon uusmyynnin osalta odotuksemme ovat selvästi optimistisemmat. Uusien kansainvälisten jakelukanavien liikkeellelähtö ja näkymä ovatkin tulospäivän mielenkiintoisimpia teemoja.

Luottokysyntä ei saa vieläkään tukea markkinasta

Odotamme Aktian liiketoiminnan tuottojen olleen vertailukauden tasolla. Korkokate painuu yhä ennusteissamme korkotason laskun vaikutuksesta, mutta kvartaalitasolla odotamme negatiivisen kehityksen jo päättyneen. Tämä onkin yksi mielenkiintoisista datapisteistä Q2-raportilla. Joka tapauksessa korkokate kääntyy arviomme mukaan kasvuun viimeistään lähikvartaaleina.

Suomen Pankin tilastojen perusteella lainakysyntä Suomessa on säilynyt kaksijakoisena. Asuntolainakysyntä on säilynyt vaisuna, kun taas yrityslainojen puolella kehitys on ollut parempaa. Kuitenkin myös yrityslainakysyntä on hieman hiljentynyt kuluvan vuoden aikana. Näin ollen Aktian lainakannan kehitys on pitkälti markkinaosuuden kasvun harteilla. Viime vuosina yhtiö on onnistunut vahvistamaan jalansijaansa erityisesti yritysten leasing-, osamaksu- ja laskurahoituksessa. Odotammekin Aktian lainakannan kasvaneen maltillisesti edelliskvartaaliin nähden tämän ansiosta.

Nettopalkkiotuottojen odotamme sen sijaan kasvaneen vertailukaudesta korkeamman hallinnoitavan varallisuuden tuella. Varainhoidon osalta arvioimme Q2:n sujuneen alkuvuoden tapaan mallikkaasti, minkä lisäksi positiivinen markkinakehitys tukee ennusteissamme hallinnoitavien varojen kasvua. Varainhoidon uusmyynnin kehitys erityisesti kansainvälisille asiakkaille onkin yksi keskeisiä mielenkiinnon kohteita tulospäivänä, sillä yhtiö on solminut alkuvuoden aikana useita uusia jakelukumppanuuksia.

Kertatuotto tukee kvartaalin tulosta

Aktian vertailukelpoinen Q2-liikevoitto kasvaa ennusteissamme yli 30 % vertailukaudesta. Tämä kuitenkin selittyy kertaluonteisella tuotolla, jonka yhtiö kirjaa uuden luottoriskimallinsa käyttöönoton yhteydessä. Mallipäivitys laskee Aktian luottotappiovarauksia, ja tämän tulosvaikutuksen yhtiö arvioi olevan 7–10 MEUR. Kertatuoton ansiosta luottotappioennusteemme on poikkeuksellisesti positiivinen. Tästä oikaistuna odotamme suunnilleen vertailukauden tasoista tulosta.

Aktian luottotappioiden odotamme olleen kertatuotosta puhdistettuna noin 0,11 % luottokannasta (2,2 MEUR). Tämä tarkoittaisi selvää laskua vertailukaudesta, jota rasittivat yksittäiset suuremmat kirjaukset kiinteistösektorilta. Orastavista positiivisista merkeistä huolimatta talousnäkymä on säilynyt sumuisena, mutta Aktian luottosalkun riskiprofiili on arviomme mukaan hyvin maltillinen. Operatiivisen vertailukelpoisen kulutason odotamme puolestaan jatkaneen maltillisessa kasvussa pääosin IT-liitännäisten kulujen vetämänä.

Emme odota ohjeistukseen muutosta

Aktia on ohjeistanut vuoden 2026 vertailukelpoisen liikevoiton olevan suunnilleen samalla tasolla kuin vuonna 2025 (106,0 MEUR). Odotamme yhtiön toistavan tämän ohjeistuksen Q2-raportin yhteydessä. Varsinaisen tuloskasvun odotamme käynnistyvän vuonna 2027, kun korkotason nousu alkaa selkeämmin tukea korkokatetta. Volyymikehityksen piristyminen taas on erityisesti henkilöasiakkaiden puolella vahvemmin sidoksissa yleiseen talouskehitykseen. Vaikka orastavia merkkejä Suomen talouden elpymisestä on havaittavissa, on näkymä muun muassa geopoliittisista jännitteistä johtuen yhä sumea. Varainhoidolla taas on edellytyksiä tarjota tuloskehitykselle tukea, mikäli Aktian uusmyynti jatkaa edelliskvartaalien tapaan piristymistään. Erityisen mielenkiintoisina pidämme uusia kansainvälisiä jakelukumppanuuksia, joiden avulla Aktia pyrkii kääntämään viime vuosina heikosti sujuneen instituutiomyyntinsä kurssin. Näistä olisikin tärkeää saada tukea nettomerkinnöille, sillä strategiakauden kunnianhimoiset kasvutavoitteet vaativat erinomaista onnistumista uusmyynnissä. Myyntisyklit voivat kuitenkin olla pitkiä, joten merkittävää tukea näistä yhtiö tuskin vielä kuluvana vuonna saa.

Aktian vakavaraisuuden odotamme heikentyneen edelliskvartaalin lopun tasosta, sillä yhtiö on kertonut luottoriskimalleihin tehtyjen päivitysten kasvattavan riskipainotettujen eriensä määrää.