Lähde: Inderes & Modular Finance (konsensus)

Aktian Q2-tulos ylitti odotuksemme selkeästi. Tämän taustalla oli odotuksiamme pirteämpi tuottojen kehitys, kun taas kulujen osalta raportti ei tarjonnut yllätyksiä. Yhtiö myös päivitti kuluvan vuoden tulosohjeistustaan lievästi ylöspäin ja kokonaisuutena yleiskuva raportin jälkeen on positiivinen. Päivitämme näkemyksemme Aktiasta poikkeuksellisesti ensi tiistaiksi.

Tuottokehitys oli ennakoimaamme pirteämpää

Aktian korkokate kääntyi Q2:lla hieman ennakoimaamme voimakkaammin, mikä vahvistaa tuottoerän pohjanneen alkuvuonna. Vertailukaudesta laskua tuli kuitenkin yhä noin 5 % korkotason laskun vaikuttaessa viiveellä korkokatteen kehitykseen. Lainakysynnän osalta kehitys oli kaksijakoista. Toisaalta uusluotonanto yritysasiakkaille kasvoi erittäin vahvasti (+ 13 % vertailukaudesta), mutta kotitalouksien vaimean lainakysynnän takia koko lainakanta supistui aavistuksen vuodenvaihteesta. Kehitys noudatti siten pääpiirteittäin julkista markkinadataa.

Palkkiotuotot vastasivat suunnilleen ennustettamme. Varainhoidon hallinnoitava varallisuus kuitenkin ylitti ennusteemme ja asettui 18,1 mrd. euroon. Alla oleva kehitys oli myös pirteää, kun nettomerkinnät kasvoivat hieman ennakoimaamme ripeämmin. Lisäksi hallinnoitava varallisuus sai tukea arvonmuutoksista, mihin vaikuttaa markkinakehitys. Vahvinta kysyntä oli instituutiomyynnissä, jossa sekä kotimaisten että ulkomaisten nettomerkinnät kasvoivat huomattavasti. Q2 oli viides peräkkäinen positiivinen kvartaali Aktialle uusmyynnin osalta, mikä on yhtiön historiaan peilattuna myönteinen kehitys ja osoittaa suunnan olevan varainhoidossa nyt oikea.

Henkivakuutusnettoa kohotti sijoitustuotot, jotka olivat ennakoimaamme suuremmat ja näin ollen henkivakuutusnetto ylitti ennusteemme tuntuvasti. Kokonaisuudessaan Aktian liiketoiminnan tuotot kasvoivat 12 % vertailukaudesta 14,1 MEUR:oon.

Kulutaso ja luottotappiot eivät tuoneet yllätyksiä

Aktian liiketoiminnan vertailukelpoiset kulut olivat Q2:lla linjassa odotuksiimme, mikä tarkoitti noin 3 %:n kasvua vertailukaudesta. Kulutaso kasvoi erityisesti korkeampien henkilöstö- ja IT-kulujen takia. Luottotappiot olivat Q2:lla odotuksiamme enemmän positiiviset. Positiivisen kehityksen taustalla oli uuden ECL-mallin käyttöönotto, joka oli tiedossa ja jonka vaikutus oli hyvin linjassa odotuksiemme kanssa. Siten tästä oikaistuna luottotappiot olivat kokonaisuutena hieman ennakoimaamme maltillisemmat. Luottokannan laadussa näkyi lisäksi vahvistumista, kun järjestämättömien luottojen osuus jatkoi laskua edellisten neljänneksien tapaan.

Aktian raportoima osakekohtainen tulos oli kvartaalilla 0,44 euroa, joka ylitti ennusteemme tuntuvasti ennakoimaamme paremman tuottojen kehityksen takia.

Ohjeistus nousi Q2-raportilla

Aktia päivitti Q2-raportilla tulosohjeistustaan, ja odottaa sen vertailukelpoisen liikevoiton olevan suunnilleen samalla tasolla tai hieman korkeampi kuin edellisvuoden 106 MEUR. Aikaisempi ohjeistus viitoitti vertailukelpoisen liikevoiton olevan suunnilleen samalla tasolla. Ohjeistuksen taustaoletukset pysyivät lähestulkoon ennallaan, joskin pankkiliiketoiminnan tuloksen odotetaan tulkintamme mukaan laskevan aikaisempaa lievemmin.

Aktian vakavaraisuus laski vajaalla prosentilla, kun pankin malleihin tehdyt päivitykset kasvattivat riskipainotettuja eriä. Tämä ei ollut yllättävää, sillä pankki oli jo aiemmin kertonut tulevasta muutoksesta. Aktian ydinvakavaraisuussuhde (CET1) oli Q2:n lopussa 12 %, joten vakavaraisuus oli linjassa yhtiön tavoitteleman tason kanssa (noin 2-4 % yli viranomaisvaateen). Pankin riskit eivät siten ole koholla, vaan kyse on yhtiön omasta tavoitetilasta.

Korjaus 30.7. klo 12.40: Täsmennetty hallinnoitavan varallisuuden kehitystä, uusluotonantoa yritysasiakkailla, osakekohtaista tulosta ja ydinvakavaraisuussuhteen kehitystä.