Aktia Q4 ensi torstaina: Vielä tukea korkokatteesta

Odotamme Aktian tuloksen parantuneen selvästi vertailukaudesta. Kannattavuus saa yhä tukea vahvistuvasta korkokatteesta, ja muiden keskeisten tuloserien odotamme vastanneen suunnilleen vertailukauden tasoa. Uskomme tulosraportissa annettavien näkymien olevan pääsävyiltään kohtalaisen positiivisia emmekä yllättyisi, mikäli yhtiön kuluvan vuoden tulosohjeistus enteilisi vertailukelpoisen liikevoiton maltillista kasvua. Aktian Q4-webcastia voi seurata tulospäivänä inderesTV:stä kello 10.30 alkaen.

Korkokate jatkaa vielä kasvussa

Aktia raportoi Q4-tuloksensa torstaiaamuna. Ennustamme yhtiön liiketoiminnan tuottojen asettuneen Q4:llä 75,9 MEUR:oon (Q4’22: 58,2 MEUR). Korkokate jatkaa vahvaa kasvuaan ja odotamme sen nousseen 40,0 MEUR:oon (Q4’22: 24,2 MEUR) vertailukaudesta nousseiden viitekorkojen mukana. Aktian luottokannan kasvun arviomme puolestaan jatkuneen vaisuna, vaikka piristynyt asuntokauppa kasvattikin arviomme mukaan lainavolyymejä joulukuussa.

Aktian palkkiotuottojen odotamme säilyneen suunnilleen vertailukauden ja edelliskvartaalien tasolla noin 30 MEUR:ssa. Hallinnoitavien asiakasvarojen odotamme kasvaneen loppuvuonna pääomamarkkinoiden vahvan arvonkehityksen myötä, vaikka heikko uusmyynti painaakin kasvulukuja. Vaikeasti ennustettavan henkivakuutusneton ennustamme olevan 5,2 MEUR (Q4’22 3,3 MEUR).

Inflaatio ja kertakulut kasvattavat kulutasoa

Odotamme Aktian kulujen kasvaneen noin 5 % vertailukaudesta. Toisaalta toteutetut kulusäästöt laskevat erityisesti henkilöstökulujen määrää, mutta vastaavasti muutosneuvotteluihin liittyvät kertakulut nostavat ennusteissamme kulutasoa vuoden viimeisellä neljänneksellä. Ennusteemme liiketoiminnan kokonaiskuluiksi on 45 MEUR (Q4’23: 44,1 MEUR). Ennusteemme Aktian Q4:n luottotappioiksi on 2,1 MEUR (0,1 % luottokannasta), mikä vastaa suunnilleen edelliskvartaalin tasoa. Näiden tekijöiden summana odotamme Aktian vertailukelpoisen liikevoiton olleen Q4:lla 28,8 MEUR. Vertailukelpoinen kulu/tuotto-suhde asettuisi siten noin 59 %:iin (yhtiön tavoite alle 60 %), mikä olisi selvä parannus vertailukauden 73 %:sta.

Osakekohtaisen tuloksen ennusteemme on Q4:n osalta 0,32e ja koko vuodelta 1,21e. Osinkoennusteemme on 0,72e osakkeelta, mikä vastaa 60 %:n voitonjakosuhdetta (yhtiön tavoite 60–80 %).

Uudesta ohjeistuksesta tukea tulosennusteillemme

Tulosraportilla huomiomme kiinnittyy lukujen lisäksi yhtiön johdon kommentteihin luottokannan laadun kehityksestä. Toistaiseksi Suomen työllisyysluvut ovat pysyneet melko vakaina, joten emme odota kommentoinnin sävyn muuttuvan olennaisesti negatiivisempaan suuntaan.

Toinen mielenkiintoinen seikka raportilla on alkaneen vuoden tulosohjeistus. Omat ennusteemme odottavat vielä vahvistuvaa korkokatetta alkaneelle vuodelle, sillä Aktian lainakannan keskikorko on noussut selvästi viime vuoden ensimmäisen vuosipuoliskon tasolta. Vaikka markkinat ennakoivatkin markkinakorkojen kääntyvän kuluvana vuonna laskuun Euroopan keskuspankin johdolla, näkyy tämän vaikutus Aktian tuloksessa viiveellä. Korkotason ei myöskään odoteta laskevan alle 2 %:n tason. Tuottojen hyvän näkymän lisäksi odotamme toteutettujen kulusäästöjen vaimentavan inflaation vaikutusta operatiiviseen kulutasoon. Näin ollen emme yllättyisi, mikäli yhtiö ohjeistaisi vertailukelpoisen liikevaihdon varovaista kasvua vuodelle 2024.