Aktian päivitetty strategia nojaa varainhoitoon

Aktia julkaisi aamulla päivitetyn strategiansa, joka odotetusti keskittyy varainhoidon kasvattamiseen. Samalla pankki päivitti taloudellisia tavoitteitaan ja nosti oman pääoman tuoton tavoitetason kunnianhimoisesti yli 15 %:iin. Aktia järjestää iltapäivällä sijoittajatilaisuuden, jossa se avaa tarkemmin strategiansa painopistealueita, taloudellisia tavoitteitaan sekä liiketoimintansa tilaa. Kello 12.30 alkavaa tilaisuutta voit seurata täällä.

Varainhoito on odotetusti strategian keskiössä

Strategiapäivityksen keskittyminen varainhoitoon ja sen kasvuun ei ole yllättävää, sillä tämä on Aktialle monia verrokkeja tärkeämpi tulonlähde. Lisäksi varainhoidon myynti on jäänyt viime vuosina hyvin vaisuksi, joten suunnan kääntäminen olisikin tarpeen korkokatteen laskiessa. Varainhoidossa on lisäksi reilusti kasvupotentiaalia pankkitoimintaan (luotonanto, maksupalvelut ym.) verrattuna. Pankkitoimintaa ei tiedotteessa edes käsitelty, mikä korostaa varainhoidon roolia Aktian tulevaisuudensuunnitelmissa. Varainhoidossa Aktia nojaa henkilökohtaiseen palveluun, jota on tarkoitus laajentaa aiempaa isommalle asiakaskunnalle.

Taloudelliset tavoitteet ovat kunnianhimoiset

Aktian uudet taloudelliset tavoitteet ovat 1) yli 15 %:n vertailukelpoinen oman pääoman tuotto vuoden 2029 loppuun mennessä, 2) yli 25 mrd. euron hallinnoitavat asiakasvarat (AUM) vuoden 2029 loppuun mennessä, 3) nettopalkkiotuottojen yli 5 %:n vuotuinen orgaaninen kasvu sekä 4) 2–4 % viranomaisvaatimuksen ylittävä CET1-vakavaraisuus.

Hallinnoitavan varallisuuden tavoite vaatisi laskelmiemme mukaan yli 12 %:n keskimääräistä vuosikasvua. On toki huomioitava, että Aktia kertoi tavoitteen liittyvän bruttomääräiseen AUMin (aiemmin raportoitu vain nettoluku). Näin ollen luvut eivät ole välttämättä vertailukelpoisia historiallisten kasvulukujen kanssa. Joka tapauksessa tavoitteen saavuttaminen vaatii selvästi piristyvää uusmyyntiä, sillä positiivisten arvonmuutosten varaan kehitystä ei voi jättää. Kasvun tukemiseksi yhtiö käynnisti myös muutosohjelman, jolla haetaan 20 MEUR:n positiivista tulosvaikutusta vuoden 2026 loppuun mennessä. Tulkitsimme tämän liittyvän varainhoitoon, jonka orgaanisen kasvun pitäisi tukea selvästi myös tulostasoa. Kyseessä on ns. run-rate luku, joten yhtä suurena vaikutus ei näy vielä kyseisen tilikausien aikana. Konkretiaa keinovalikoiman osalta ei vielä tarjottu, joten toivomme kuulevamme päivän sijoittajatilaisuudessa tarkemmin toimenpiteistä, joilla myynnin kelkka käännetään. Nettopalkkiotuottojen kasvutavoite taas on looginen seuraus asiakasvarojen kasvusta.

Oman pääoman tuottotavoite on niin ikään hyvin kunnianhimoinen, sillä parhaimmillaan Aktia on yltänyt viime vuosina reilun 13 %:n tasoon. Näin ollen kirittävää riittää korkokatteen kehityksen osoittaessa lähivuosina alaviistoon. Varainhoidon kasvun ohella tavoitteen saavuttaminen vaatisi selvää tasokorjausta kulutehokkuudessa. Omat ennusteemme ovatkin selvästi tämän alapuolella.

Voitonjakopolitiikka säilyy varovaisena

Voitonjakopolitiikka ei kokenut suuria muutoksia, vaan Aktia aikoo jatkossakin jakaa osinkoina noin 60 % tilikauden voitosta. Ovi kuitenkin avattiin lisäosingoille (tai omien osakkeiden ostoille), joilla taseeseen kertyvää ylimääräistä pääomaa voidaan tarvittaessa jakaa omistajille ja pitää näin vakavaraisuus tavoitehaarukassa. Ydinvakavaraisuussuhteelle asetettu tavoitehaarukka on kuitenkin hyvin konservatiivinen 2–4 % yli viranomaisvaateen (vrt. Nordea 1,5 %). Tämä toki laskee pankin taseeseen liittyvää riskiä ja pitää tuottovaatimuksen maltillisena, mutta toisaalta heikentää pankin pääoman tuottoa. Päättyneen tilikauden lopussa puskuri oli 1,8 %, joten merkittävää ylimääräistä voitonjakoa on tuskin lähivuosina luvassa.