Alisa Pankki esitteli uudistuneen strategiansa sekä taloudelliset tavoitteensa vuosille 2024–2027. Luotonannon keskiössä on yritysasiakkaiden laskurahoitus, kun taas varainhankinnassa keskitytään aiemman strategian tapaan talletusasiakkaisiin. Näin ollen strategiapäivitys ei tuonut dramaattisia muutoksia PURO Finance -järjestelyn yhteydessä kommunikoituun kehityssuuntaan. Uutena kasvuaihiona esiteltiin kuitenkin laskurahoituksen käynnistäminen Suomen ulkopuolella, mikä mielestämme pitää yhtiön riskiprofiilia koholla. Strategian ja taloudellisten tavoitteiden päivitys ei kuitenkaan tässä vaiheessa vaikuta näkemykseemme yhtiöstä tai aiheuta tarvetta ennustemuutoksille.

Strategian pääkohdat pysyivät ennallaan

Strategian keskeisenä kasvualueena oleva yritysten laskurahoitus toteutetaan integroimalla Alisa Pankin palvelut osaksi yhteistyökumppaneiden järjestelmiä. Alisa Pankilla oli entuudestaan pankkipalveluiden integraatio Talenomin kirjanpito-ohjelmistoon, minkä lisäksi PURO Finance toi mukanaan integraation laajasti käytössä olevaan Accountorin Procountor-taloushallintaohjelmistoon. Näiden lisäksi pankki kartoittaa aktiivisesti uusia yhteistyökumppanuuksia, joissa niin ikään hyödynnetään pankin puhtaasti digitaalista palvelumallia. Laskurahoituksen ja muiden luottojen ohella Alisa Pankki tarjoaa joukon peruspankkipalveluita (mm. tilit ja kortit), joiden kohderyhmänä ovat arviomme mukaan erityisesti pienyritykset. Pääpaino strategiassa on kuitenkin laskurahoituksessa, jonka kannattavuudesta ja kasvumahdollisuuksista yhtiö on aiemmin puhunut varsin positiiviseen sävyyn.

Alisa Pankin varainhankinta taas perustuu aiemman strategian tapaan vahvasti talletuksiin, joita pankki pyrkii haalimaan tarjoamalla asiakkailleen kilpailukykyistä talletuskorkoa. Talletuksia haetaan myös yhteistyökumppanuuksien kautta, sillä esimerkiksi varainhoitaja Evlin asiakasvarat on integroitu Alisa Pankin talletustileihin. Myös ulkomaiset talletusvertailusivustot tarjoavat potentiaalista asiakasvirtaa.

Kasvua haetaan jatkossa myös Suomen ulkopuolelta

Uutena kulmana strategiapäivityksessä esiteltiin kansainvälinen kasvusuunnitelma. Aiemmin Suomen ulkopuolinen liiketoiminta on keskittynyt talletusten hankintaan verkossa toimivien vertailusivustojen kautta, mutta jatkossa myös laskurahoituspalvelua on tarkoitus tarjota uusissa kohdemaissa. Ensimmäisiksi potentiaalisiksi kohdemaiksi ovat valikoituneet pankin selvityksen pohjalta ainakin Ruotsi, Espanja ja Alankomaat. Näistä kaksi ensimmäistä ovat looginen seuraus yhteistyöstä Talenomin kanssa, joka omassa kansainvälistymisstrategiassaan on keskittynyt kyseisille markkinoille. Näistä Ruotsissa tilitoimistoalan digitalisaatio on Suomen tapaan Euroopan keskimääräistä tasoa edellä, kun taas Espanjassa murros on selvästi aikaisemmassa vaiheessa. Alustavan aikataulun perusteella laskurahoitus voitaisiin aloittaa ensimmäisellä uudella markkinalla jo ensi vuoden aikana. Vuoden 2027 loppuun mennessä tavoitteena on toimia Suomen lisäksi kahdessa EU-maassa.

Kansainvälistyminen tarjoaa potentiaalia mutta sisältää riskejä

Liiketoiminnan kansainvälistäminen pitää mielestämme pankin riskitasoa koholla, sillä toistaiseksi näytöt uuden strategian mukaisesta kasvu- ja kannattavuusparannuksesta ovat Suomenkin osalta vielä antamatta. Lisäksi kotimarkkinalla on arviomme mukaan vielä riittävästi kasvupotentiaalia nykyisissäkin jakelukanavissa. Lainakannan merkittävä kasvattaminen lähivuosina ei nimittäin ole mahdollista pankin vakavaraisuuden ollessa yhä alle tavoitetason.

Toisaalta pidämme nykyistä liiketoimintalogiikkaa houkuttelevana, sillä integraatiot eri taloushallinnon ohjelmistoihin voivat parhaimmillaan tarjota selkeitä kilpailuetuja. Tämä johtuu siitä, että arviomme mukaan ohjelmistotarjoajien kynnys laskurahoitus-/pankkipalvelun tarjoajan vaihtamiselle on kohtalaisen korkea integraatioihin liittyvien kustannusten takia. Näin ollen murtautuminen uusille markkinoille riittävän aikaisessa vaiheessa voi tarjota etumatkaa kilpailijoihin nähden. Kansainvälistyminen aiheuttanee kuitenkin lyhyellä aikavälillä kustannuksia, kun taas mahdolliset hyödyt näkyvät merkittävissä määrin vasta nykyisen strategiakauden lopussa tai sen jälkeen. Lisäksi kansainvälistymisen onnistumiseen liittyy merkittävää epävarmuutta. Potentiaali ja riski huomioiden suhtaudummekin kansainvälistymissuunnitelmiin tässä vaiheessa neutraalisti.

Taloudelliset tavoitteet ovat yhä kunnianhimoiset

Strategiapäivityksen yhteydessä Alisa Pankki päivitti taloudelliset tavoitteensa vuosille 2024–2027.  Tavoitteet yli 15 %:n oman pääoman tuotosta (vuoteen 2027 mennessä) sekä 16 %:n vakavaraisuussuhteesta pankki piti ennallaan. Kasvun osalta yhtiö tavoittelee keskimäärin 20 %:n liiketoiminnan tuottojen vuosikasvua. Lisäksi kulu-tuottosuhteelle annettiin alle 50 %:n tavoite.

Mielestämme uudet tavoitteet ovat varsin kunnianhimoiset, sillä nykyiset ennusteemme odottavat Alisa Pankilta noin 9 %:n oman pääoman tuottoa vuodelta 2027. Toimialankin kontekstissa yhtiön tavoittelema taso on varsin korkea, sillä verrokkiryhmän keskimääräinen oman pääoman tuotto on viime vuodet jäänyt noin 10 %:n tasolle. Lisäksi toimialan yleinen kannattavuustrendi on ollut laskeva vuodesta 2016 lähtien. Verrokeista löytyy kuitenkin muutama 15 %:n omaan pääomaan viime vuosina yltänyt digipankki, joten mahdottomana emme tavoitetta pidä.

Myös tuottojen vuosikasvun 20 %:n tavoite on mielestämme varsin korkea, sillä omat ennusteemme odottavat lähivuosina noin 10 %:n keskimääräistä kasvua. Keskeisen haasteen tuottojen kasvulle muodostaa yhä alle tavoitetason oleva vakavaraisuus, joka ei mahdollista lainakannan merkittävää kasvua. Tuottojen kasvun täytyy siis tulla lainanannon siirtymisestä korkeampikorkoiseen laskurahoitukseen. Lisäksi ennusteidemme näkökulmasta tavoitetason saavuttaminen vaatii, että laskurahoituksen keskimääräinen lainakorko olisi nykyisiä arvioitamme jonkin verran korkeampi. Tähän näkyvyys on toistaiseksi heikkoa, sillä Alisa Pankilla ei ole takana vielä yhtään kokonaista raportointijaksoa yhdessä PURO Financen kanssa. Lisäksi arvioimme yhä strategiakauden kasvun tulevan pääosin Suomesta ja nykyisistä jakelukanavista (Talenom, Procountor), emmekä anna tässä vaiheessa kansainvälistymiselle olennaista painoarvoa.