Alma Media: Odotamme voimakasta tuloskasvua
Alma Median eilen julkaisemat Q1-luvut ylittivät odotuksemme, kun digitaalisten liiketoimintojen liikevaihdon odotuksiamme vahvempi elpyminen valui tehokkaasti tulokseen. Odotuksiamme vahvempaa kysynnän elpymistä ja kannattavuutta peilaten teimme positiivisia ennustemuutoksia vuosille 2021-2023. Ennustamme yhtiön operatiivisen tuloskasvun yltävän keskimäärin 18 %:iin lähivuosina. Ripeä tuloskasvu painaa lähivuosien arvostuskertoimet houkuttelevalle tasolle ja näkemyksemme mukaan osakkeen arvostuksessa on nousuvaraa. Nousseita ennusteita peilaten nostamme tavoitehintamme 11,0 euroon ja toistamme lisää-suosituksemme.
Q1-luvut odotuksiamme paremmat
Alma Median Q1-liikevaihdon lasku (- 6 %) oli odotuksiamme maltillisempaa, kun etenkin rekrytointipalveluiden kysynnän elpyminen oli ennakoimaamme vahvempaa Career-segmentissä. Myös Talentin liikevaihdon lasku oli odotuksiamme maltillisempaa, kun taas Consumerin liikevaihdon lievä lasku vastasi pitkälti odotuksiamme. Oikaistua liikevoittoa Alma teki Q1:llä 11,1 MEUR vastaten vertailukauden tasoa vahvempaa 19,1 %:n liikevoittomarginaalia (Q1’20: 18,1 %) ja ylittäen selvästi sekä meidän että konsensuksen ennusteet. Tulosylityksen taustalla olivat odotuksiamme vahvemmat tulokset Careerissa ja Talentissa. Tämä pohjautuu etenkin odotuksia suurempaan volyymien elpymiseen etenkin digitaalisissa tuotteissa ja palveluissa. Tuloslaskelman alemmilla riveillä ei ollut yllätyksiä ja siten 0,09 euron osakekohtainen tulos ylitti 0,07 euron ennusteemme noin operatiivista tulosta vastaavasti.
Teimme positiivisia ennustetarkistuksia ennakoitua paremman kannattavuuden johdosta
Alma Media toisti Q1-raportilla ohjeistuksensa, minkä mukaan yhtiö arvioi kuluvan vuoden liikevaihdon (2020: 230 MEUR) ja oikaistun liikevoiton (2019: 45,4 MEUR) kasvavan vuodesta 2020. Raportin ja johdon kommenttien pohjalta tarkistimme lyhyen tähtäimen Q2-ennusteitamme ylöspäin etenkin Career-segmentin osalta, mutta koko vuoden oikaistun liikevoiton ennustettamme (+ 7%) nostivat etenkin odotuksiamme vahvemmat Q1-luvut. Ennusteissamme odotamme nyt yhtiön 2021 liikevaihdon kasvavan 10 % ja oikaistun liikevoiton lähes 25 % etenkin Nettix-yrityskaupan tukemana. Siten ennusteemme ovat linjassa yhtiön ohjeistuksen kanssa tämän vuoden osalta. Teimme myös positiivisia ennustemuutoksia lähivuosien ennusteisiimme, joiden seurauksena vuosien 2022 ja 2023 oikaistun liikevoiton ennusteemme nousivat 3-4 %.
Ripeä tuloskasvu painaa arvostuksen maltilliseksi
Alma Median osakkeen tulospohjainen arvostustaso on näkemyksemme mukaan pandemian painamaan lyhyen tähtäimen tulostasoon koholla (21e P/E 20x ja EV/EBIT 19x). Ennustamamme liikevaihdon elpymisen ja epäorgaanisen kasvun tuoman tulokasvun myötä arvostus kuitenkin painuu maltilliselle tasolle vuoden 2022 kertoimilla, kun vuoden 2022e oik. P/E-kerroin on 16x ja vastaava EV/EBIT-kerroin on 15x. Myös pitkän aikavälin arvonluontikykyä peilaavan kassavirtamallimme indikoima osakkeen arvo (11,3 euroa/osake) tukee näkemystämme osakkeen nousuvarasta. Arvostuskertoimien nousuvara yhdessä noin 3-4 %:n osinkotuoton kanssa tarjoavat mielestämme edelleen lisäostoja puoltavan tuotto-odotuksen seuraavalle 12 kuukaudelle.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Alma Media
Alma Media Oyj on 1998 perustettu Suomessa, itäisessä Keski-Euroopassa, Ruotsissa ja Baltiassa toimiva digitaalisiin rekrytointi- ja markkinapaikkapalveluihin sekä talous- ja ammattilehtien julkaisutoimintaan keskittynyt mediakonserni. Suomessa liiketoimintaan kuuluvat myös asumisen ja autoilun markkinapaikat, valtakunnallinen kuluttajamedia sekä sisältö- ja datapalvelut ammattilaisille ja yrityksille.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut21.04.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 230,2 | 253,1 | 272,8 |
kasvu-% | −7,99 % | 9,97 % | 7,75 % |
EBIT (oik.) | 45,5 | 56,6 | 67,7 |
EBIT-% (oik.) | 19,74 % | 22,37 % | 24,80 % |
EPS (oik.) | 0,36 | 0,53 | 0,64 |
Osinko | 0,30 | 0,32 | 0,35 |
Osinko % | 3,36 % | 3,27 % | 3,57 % |
P/E (oik.) | 24,56 | 18,47 | 15,33 |
EV/EBITDA | 12,82 | 14,96 | 12,26 |