Alma Media: Torjuntavoiton jälkeen katseet elpymiseen
Alma Media raportoi Q2:lta odotuksiamme vahvemman tuloksen, kun taas näkymien kokonaiskuva vastasi hyvin odotuksiamme. Siten teimme raportin jälkeen suhteellisen pieniä positiivisia ennustemuutoksia ja odotamme tuloksen elpyvän pohjakosketuksen jälkeen maltillisella kulmakertoimella. Näkemyksemme mukaan vahvasta tuloskasvusta ja osinkotuotosta muodostuva osakkeen kokonaistuotto-odotus nousee hyvälle tasolle. Lisäksi pidämme osakkeen mukana tulevaa yritysjärjestelyoptiota edelleen houkuttelevana. Siten toistamme Alma Median lisää-suosituksen ja 8,0 euron tavoitehinnan.
Q2-luvut odotuksiamme vahvemmat
Alma Median Q2-liikevaihdon lasku (- 18,1 %) oli odotuksiamme maltillisempaa, kun koronan aiheuttamasta äkkijarrutuksesta huolimatta Marketsin liikevaihto laski odotuksiamme vähemmän ja Talent sekä Consumer vastasivat pitkälti odotuksiamme. Oikaistua liikevoittoa Alma teki Q2:lla 9,8 MEUR vastaten noin vertailukauden tasoista 18,7 %:n liikevoittomarginaalia ja ylittäen selvästi sekä meidän että konsensuksen ennusteet. Tulosylityksen taustalla oli odotuksiamme vahvempi tulos laaja-alaisesti kaikissa segmenteissä, mikä pohjautuu etenkin odotuksia suurempiin toteutuneisiin kustannussäästöihin. Ripeiden ja tehokkaiden sopeutustoimien ansiosta Q2 olikin Alma Medialle onnistunut torjuntavoitto koronapandemian runtelemassa markkinassa. Tuloslaskelman alemmilla riveillä ei ollut yllätyksiä ja siten 0,04 euron osakekohtainen tulos ylitti 0,02 euron ennusteemme odotuksia vahvempaa operatiivista tulosta vastaten.
Kysynnän lasku on taittunut, elpyminen tapahtuu asteittain
Alma Media antoi Q2-raportilla uuden ohjeistuksen vuodelle 2020, minkä ohjaava vaikutus jäi kuitenkin väljän muotoilun takia vähäiseksi. Yhtiö ohjeistaa nyt jatkuvien toimintojen vuoden 2020 liikevaihdon (2019: 250 MEUR) ja oikaistun liikevoiton (2019: 49,4 MEUR) laskevan selvästi vuoden 2019 tasosta. Johdon kommenttien ja Q2-lukujen pohjalta tarkensimme lyhyen tähtäimen ja lähivuosien tulosennusteitamme vain maltillisesti ylöspäin, sillä kokonaiskuvaa toimintaympäristön kehityksestä ja kysynnän asteittaisesta elpymisestä raportti ei olennaisesti muuttanut. Huomioimme ennusteissamme Talentin Ruotsin toimintojen divestoinnin ja ennustamme nyt yhtiön liikevaihdon laskevan vuonna 2020 12 % ja operatiivisen liikevoiton noin 20 %. Markets-liiketoiminnan elpymistä heijastellen odotamme vuoden 2021 liikevaihtoon 3 %:n ja liikevoittoon 21 %:n kasvua.
Tuotto-odotus hyvällä tasolla, osingon rooli olennainen
Näkemyksemme mukaan Alman osakkeen arvostustaso on lyhyen tähtäimen heikkoon tulostasoon nähden edelleen haastava (2020e P/E 22x ja EV/EBIT 15x), mutta painuu tulostason elpyessä lähivuosina maltilliseksi (2022e P/E 16x ja EV/EBIT 11x). Lisäksi pitkän aikavälin arvonluontikyvyn huomioiva kassavirtamallimme ja osien summa tukevat osakkeelle selvästi korkeampaa arvostustasoa. Koronapandemian runtelemia, mutta asteittain kirkastuvia näkymiä odottaessa osake tarjoaa hyvää ja kohtuullisen varmalla pohjalla seisovaa osinkotuottoa (n. 6 %), joka tukee tuotto-odotusta. Lisäksi vahvan nettokassan ja historiallisten näyttöjen valossa Alma Median mukana sijoittajaa saa näkemyksemme mukaan selvästi positiivisen yritysosto-option.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Alma Media
Alma Media Oyj on 1998 perustettu Suomessa, itäisessä Keski-Euroopassa, Ruotsissa ja Baltiassa toimiva digitaalisiin rekrytointi- ja markkinapaikkapalveluihin sekä talous- ja ammattilehtien julkaisutoimintaan keskittynyt mediakonserni. Suomessa liiketoimintaan kuuluvat myös asumisen ja autoilun markkinapaikat, valtakunnallinen kuluttajamedia sekä sisältö- ja datapalvelut ammattilaisille ja yrityksille.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut19.07.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 250,2 | 219,8 | 225,8 |
kasvu-% | −29,46 % | −12,14 % | 2,73 % |
EBIT (oik.) | 49,4 | 39,4 | 47,6 |
EBIT-% (oik.) | 19,74 % | 17,94 % | 21,07 % |
EPS (oik.) | 0,37 | 0,32 | 0,40 |
Osinko | 0,40 | 0,40 | 0,42 |
Osinko % | 5,03 % | 4,12 % | 4,33 % |
P/E (oik.) | 21,33 | 30,59 | 24,04 |
EV/EBITDA | 10,41 | 15,47 | 13,06 |