Amer Sports Q2 tänään - kausiluonteisesti vähämerkityksisin neljännes

Amer Sports julkaisee Q2-raporttinsa tänään noin klo 13. Toiminnan kausiluonteisuuden takia Q2:n liikevaihto on kvartaaleista matalin ja tulos yleensä tappiollinen. Q2:n merkitys koko vuoden osalta on suhteellisen pieni, sillä tilikauden tulos tehdään lähes kokonaan vuoden jälkimmäisellä puoliskolla. Vara Researchin konsensusennusteen mukaan markkinoilla odotetaan liikevaihdon kasvaneen noin 5 % vertailukaudesta ja tuloksen heikentyneen hieman vertailukaudesta.

Odotamme Q2-liikevaihdon kasvaneen 3 % vertailukaudesta tasolle 494 MEUR (Q2’16: 477 MEUR), mikä on hieman konsensusennusteen (500 MEUR) alapuolella. Liikevaihdon kasvua ajavat arviomme mukaan Asusteet- ja Jalkineet-segmentit ja sille antaa tukea viimeisen vuoden aikana tehdyt pari pientä yritysostoa. Odotamme vertailukelpoisuuteen vaikuttavista eristä oikaistun liiketuloksen olevan -11,6 MEUR (Q2’16: -12,1 MEUR), mikä on konsensusennusteen (-14,5 MEUR) yläpuolella. Odotamme tehostamisohjelmasta vielä 6 MEUR:n kertaluonteiset kulut Q2:lle, joten raportoidun liikevoiton ennusteemme on -17,6 MEUR (konsensus -18,9 MEUR).

Amerilla on käynnissä haastava vaihe, jossa yhtiö joutuu investoimaan uusiin kyvykkyyksiin vastatakseen kuluttajakäyttäytymisen muutokseen vähittäiskaupassa (ostamisen nopea siirtyminen digitaalisiin kanaviin). Tämä vaatii isoja panostuksia varastonhallintaan, automaatioon, logistiikkaan ja digitaalisiin myyntikanaviin, mitkä synnyttävät merkittäviä kustannuksia. Yhtiö kärsii lisäksi vaikeasta vähittäiskaupan kilpailutilanteesta Yhdysvalloissa ja sillä on käynnissä ylimääräisiä kuluja (20-25 MEUR) synnyttävä tehostamisohjelma. Nämä tekijät heikentävät kuluvan vuoden kannattavuutta ja varsinkin vuoden alkupuolisko tulee olemaan arviomme mukaan tuloksen osalta vielä heikko.

Uskomme yhtiön toistavan raportin yhteydessä ohjeistuksensa, jonka mukaan vuoden 2017 liikevaihdon vertailukelpoisin valuutoin odotetaan kasvavan vuodesta 2016 (2622 MEUR) ja liikevoiton ilman vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä olevan noin vuoden 2016 tasolla (222 MEUR). Meidän ennuste vuoden 2017 liikevaihdolle ennen Q2-raporttia on 2752 MEUR ja oikaistulle liikevoitolle 223 MEUR. Amerin Q1- liikevoitto jäi selvästi vertailukaudesta, joten yhtiön tulostason tulee loppuvuonna parantua merkittävästi. Yhtiöllä oli viime vuoden lopulla suuria ongelmia uusien tuoteryhmien lanseerauksissa Urheiluinstrumentit-segmentissä (Suunto) ja Fitness-segmentissä, joten H2’16 oli erittäin heikko. Odotamme kannattavuuden alkavan parantua H2’17:n aikana, kun tehostamisohjelma on ohi ja Suunnon sekä Fitness-segmentin viime vuoden lopulta viivästyneet tuoteperheet pääsevät vihdoin markkinoille.