Amer Sportsin ostohuhuihin liitettiin tällä kertaa Lululemon Athletican perustaja

Amer Sportsin ympärillä liikkuvat ostohuhut saivat maanantaina jälleen lisää vauhtia, kun Bloomberg uutisoi Lululemon Athletican perustaja Chip Wilsonin olevan lähellä liittymässä mukaan Amer Sportsista kiinnostuneeseen ostajakonsortioon. Chip Wilson perusti joogavaatteista tunnetun Lululemonin vuonna 1998 ja yhtiö listautui Nasdaqiin vuonna 2017. Chip Wilson väistyi yhtiön hallituksesta vuonna 2015 ja Bloomberg uutisoi hänen nettovarallisuuden olevan noin 3,6 miljardia dollaria. Nimeltä mainitsemattomien lähteiden mukaan Chip Wilson olisi kiinnostunut ostamaan noin 20 %:n osuuden Amer Sportsista.

Amer Sportsin ympärillä vellova tilanne käynnistyi alun perin jo 11.9.2018, kun markkinoille vuosi tieto, että kiinalainen Anta Sports Products ja aasialainen pääomasijoitusyhtiö FountainVest Partners olisivat halukkaita tarjoamaan kaikista Amer Sportsin osakkeista 40,0 euron käteisvastikkeen (noin 40 %:n preemio huhun julkitulos edeltävän päivän päätöskurssiin). Tämä arvottaisi yhtiön 4,7 miljardin euron arvoiseksi. Kyseessä oli sitomaton ja alustava kiinnostuksenosoitus, mikä olisi ehdollinen useille ehdoille. Tämän jälkeen ostajakandidaatteihin on huhujen mukaan ollut liittymässä myös kiinalainen IT-alan jättiyritys Tencent, joka tunnetaan mm. suomalaisen Supercellin ostamisesta 8,6 miljardilla Yhdysvaltain dollarilla vuonna 2016. Tencent on Bloombergin uutisten mukaan huhuttu olevan kiinnostunut ostamaan noin 5-10 %:n osuuden Amer Sportista.

Vaikka maanantaina uutisoitu huhu näkyi jälleen vahvasti Amer Sportsin osakekurssissa (+5,5 %), emme ole valmiita tekemään huhujen perusteella muutoksia Amer Sportsin osakkeen tavoitehintaamme tai suositukseemme. Pidämme Amer Sportin arvoa itsenäisenä pörssiyhtiönä selvästi alempana kuin tämä syyskuussa indikoitu alustava sitomaton 40,0 euron tarjoushinta ja pidämme myös merkittävänä riskinä, ettei ostohuhu tule välttämättä koskaan johtamaan sitovaan ostotarjoukseen. Kohtelemme tällä hetkellä ostotarjouksen toteutumista 50/50 todennäköisyydellä. Eilinen uutinen antoi kuitenkin jälleen vahvistusta sille, ettei ostotarjouksen jättämistä ole ainakaan täysin kuopattu ja sitä suunnittelevilla tahoilla on edelleen intressejä käydä asiasta keskusteluja. Bloomberg ei kuitenkaan ollut saanut asiasta kommentteja Chip Wilsonilta, Anta Sportsin tai FountainVestin edustajilta, Tencentiltä eikä Amer Sportsilta. Kun Tencentin ilmoitettiin olevan liittymässä mukaan noin kolme viikkoa sitten Amerin ostotarjoukseen, ostotarjouksen sanottiin olevan tapahtumassa ”lähiviikkoina”. Myös maanantain huhun mukaan kaupan sanottiin olevan tapahtumassa ”lähiviikkoina”.

Amer Sports vahvisti syyskuussa käyneensä aiemmin Anta Sportsin kanssa keskusteluja aiheesta ja lokakuussa Amer sanoi käyneensä uudelleen näiden kyseisten tahojen sekä niiden neuvonantajien välillä tiettyjä keskusteluja. Amer kuitenkin muistutti lokakuun tiedotteessaan osakkeenomistajia siitä, että kiinnostuksenosoituksen toteuttaminen on edelleen ehdollinen useille ennakkoehdoille, mukaan lukien mm. Antan hallituksen ja FountainVestin investointikomitean hyväksyntä, due diligence -tarkastuksen saattaminen päätöksen tyydyttävällä tavalla, rahoituksen saatavilla olo identifioiduista rahoituslähteistä ja Amer Sportsin hallituksen suosituksen saaminen. Ostotarjouksen toteuttaminen olisi puolestaan ehdollinen lisäehdoille, mukaan lukien hyväksyminen sellaisten osakkeenomistajien toimesta, jotka omistavat vähintään 90 % Amer Sportsin osakkeista, ja kaikkien tarvittavien viranomaishyväksyntöjen saaminen. Jos 40,0 euron tarjous tulisi, olisi se mielestämme Amerin osakkeenomistajien kannalta niin hyvä, että sitä olisi vaikea olla hyväksymättä. Ennusteidemme mukaiset vuosien 2018 ja 2019 P/E-luvut 40 euron hinnalla olisivat korkeat 30x ja 26x ja vastaavat EV/EBITDA-kertoimet olisivat 17x ja 16x.